2026年2月天然橡胶行情展望呈现“供需博弈，震荡为主”的特征。供应端，国内外主产区全面进入低产季，供给实质性收紧为价格提供强支撑。但需求端存在分化：节前下游轮胎厂开工率高位及出口强劲形成利好，而春节假期与终端汽车市场增速放缓将抑制需求释放。最关键的压力来自高企的社会库存，尤其是深色胶“反季节性累库”格局显著，将持续压制期货价格的上涨空间。综合来看，多空因素交织，预计胶价下方有供应成本支撑，上方受高库存抑制，整体将维持震荡格局。节后下游复工及补库强度，将成为打破当前平衡、决定价格方向的关键变量。

　　2026年1月，国内天然橡胶期货主力合约价格在宏观预期改善及产区成本支撑下，中枢较2025年同期明显抬升，整体呈现“先扬—后抑—再扬”的三段式走势。月初，受政策与油价提振及产区停割带来的供应收紧支撑，价格走强，但高库存抑制了反弹空间，导致中旬随多头止盈出现回调。此后，关键驱动转向关联市场，因丁二烯供应紧张引发的合成橡胶价格强势上涨，从替代品角度显著拉高天然橡胶估值，推动盘面开启一轮涨幅明显的上涨。从期现结构看，当月基差坚挺且远高于近年同期，按季节性规律上半年仍有走强预期，显示出现货相对紧俏并对期货价格构成支撑。

　　2.1

　　供给处于下滑趋势 支撑盘面价格

　　2026年一季度，全球天然橡胶市场在供应季节性收缩的核心驱动下，整体价格获得强劲支撑。本季正值北半球主产区的低产期，供给端利好逐步兑现：中国云南、海南产区已全面停割；泰国北部割胶进入尾声，东北部预计维持至2月初，工厂日收胶量持续缩减；越南虽天气正常，但产量较旺季已显著下滑，原料品质（干含）同步下降。与此同时，下游加工厂为应对未来的原料短缺，进入积极的囤货储备阶段，采购需求保持高位，进一步从需求侧夯实了胶价的支撑基础。因此，供给的实质性收紧与产业链的备货行为共同构成了一季度橡胶价格上行的核心逻辑。

　　2.2

　　国内天胶库存仍由累库预期

　　进入2026年1月，虽然天然橡胶主产区普遍进入季节性减产期，但由于2025年年末国内进口量创下近年同期高位，导致国内社会库存不降反增，呈现 “反季节性累库” 格局。截至1月25日，中国天然橡胶社会库存为127.2万吨。尽管周度数据微降0.17%，但相较月初整体库存仍上涨3.2%，确认了累库趋势。值得关注的是，库存压力存在明显结构性分化：深色胶库存达84.7万吨，较月初大幅上涨3.92%，是主要的累库来源；而浅色胶库存为42.5万吨，仅微增0.19%。高企的库存，尤其是深色胶的积压，对胶价上行构成了显著压制。

　　展望2月，国内外产区仍处低产期，但国内将迎来春节长假，下游需求存在季节性下滑预期。因此，国内库存预计将继续处于阶段性累库局面，这将继续制约期货盘面价格的上涨空间与动力。

　　2.3

　　节前补库推高开工 ，出口强劲支撑景气

　　春节前，下游轮胎企业进行补库，带动装置开工率显著回升，对上游天胶市场形成正向反馈。截至1月第四周，全钢胎和半钢胎开工率已分别升至62.53%和73.84%，较1月初明显上涨，其中半钢胎开工率已处于近年同期高位，有力提振了市场情绪。此外，出口市场也提供强劲支撑：2025年全年橡胶轮胎出口量达965万吨，同比增长3.6%，增速超过前两年；同年12月单月出口82万吨，创下近年同期新高，进一步强化了轮胎市场的利好格局。

　　2.4

　　全球汽车市场承压

　　2025年全球汽车市场呈现出增长动力切换与结构性调整并存的复杂图景。欧洲市场虽在12月出现单月反弹，但全年仅微增0.8%且未恢复至疫前水平，表明其复苏基础依然脆弱，已进入“存量缓增”阶段。全球市场全年增长3.6%，但年末增速显著放缓，12月全球销量同比下滑2.5%，这一变化主要归因于我国市场增速放缓，凸显了最大单一市场对全球格局的决定性影响。反观国内市场，12月产销量同比环比双双下滑，其背后是“年末翘尾效应”减弱及需求被提前释放。综合来看，全球车市正整体步入增速趋缓、更易受关键市场波动影响的新阶段，未来竞争核心将从总量扩张，彻底转向电动化、智能化等结构性变革与存量市场份额的激烈博弈。

　　三、后市展望

　　2026年2月天然橡胶行情展望呈现“供需博弈，震荡为主”的特征。供应端，国内外主产区全面进入低产季，供给实质性收紧为价格提供强支撑。但需求端存在分化：节前下游轮胎厂开工率高位及出口强劲形成利好，而春节假期与终端汽车市场增速放缓将抑制需求释放。最关键的压力来自高企的社会库存，尤其是深色胶“反季节性累库”格局显著，将持续压制期货价格的上涨空间。综合来看，多空因素交织，预计胶价下方有供应成本支撑，上方受高库存抑制，整体将维持震荡格局。节后下游复工及补库强度，将成为打破当前平衡、决定价格方向的关键变量。

　　写作日期：2026年1月29日

　　张霄