期货市场：纸浆期货合约SP2605，昨日整体行情在80多点的区间内先抑后扬小幅震荡反弹，日盘收于5374元/吨，较前收上涨32元/吨（或+0.6%），加权成交量27.3万手，增加7.08万手，加权持仓量26.1万手，减少1.01万手；隔夜开于5374点，随后在窄幅区间震荡整理，最终夜盘收于5358点，较昨收下跌16点（或-0.30%）。

　　储存与持单：昨日纸浆期货仓单12.95万吨（环比持平）；根据上期所多空持仓数据对比，昨日所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单24.95万手，减少6150手，持有纸浆期货多单22.95万手，减少9548手，当前净持空单19953手，增加3398手。

　　产业市场：昨日纸浆现货市场价格持稳，其中山东地区针叶浆银星报价5380元/吨，阔叶浆金鱼报价4600元/吨；本色浆金星4950元/吨，化机浆昆河3800元/吨，西南地区竹浆5100元/吨，华南地区甘蔗浆4400元/吨；生活用纸、双胶纸、铜版纸和白卡纸市场价格持稳；生活用纸市场，下游需求未见明显起色，主力纸企保持正常出货节奏，部分中小纸企出货速度放缓；双胶纸市场，行业盈利欠佳，用户采买积极性不高，市场缺乏强劲利好；铜版纸市场，下游消费未见明显起色，客户普遍采取按需采购策略，未见集中备货迹象；白卡纸市场，个别中小纸厂开工不稳，下游客户以备货为主，原纸消耗逐渐减少。

　　总体来看：现货市场运行平稳，个别浆企和纸厂装置进行检修停机，国内港口库存量继续承压，下游原纸需求提振动力不足，基本上维持刚需采买为主，随着生产成本下降，纸企毛利润有所回升，期货盘面近期呈区间震荡走势。

　　策略：由于下游需求提振动力不足，正信期货预计纸浆期货合约SP2605，今日白天至晚间，将在5300-5430区间震荡为主；操作上，在盘中下跌遇支撑反弹时或者上涨受阻回落时，择机以区间思路短线操作为主，需注意风控保护。

　　油价走强商品情绪回暖，但临近春节聚酯负荷持续下降，需求端支撑不足，短期PTA现货市场维持震荡格局。1月28日，油价走强商品情绪回暖，现货市场价格震荡走强，供需无新的变化，基差变化不大；PTA现货价格+30在5250元/吨，现货基差稳定在2605-76；本周现货主港交割报05贴水75，递盘05贴水80，2月底主港交割报05贴水60，递盘在05贴水70；加工费方面，PX收在922.5美元/吨，PTA现货加工费至391.95元/吨。

　　1月28日，PTA产能利用率较27日持平至75.83%；聚酯产能利用率81.33%，较27日-0.22%。截至1月22日江浙地区化纤织造综合开工率为51.20%，较上期-3.74%。终端织造订单天数平均水平7.55天，较上周-0.18天。当前织造已步入传统淡季，终端纺织品及服装市场需求转冷，新订单表现疲弱，行业负荷不断下行。临近春节，工厂普遍计划于1月底至2月初陆续放假，预计行业开机率将进一步下滑。

　　总结来看：商品整体情绪较好，春节临近终端负荷下降，聚酯检修增多，下游采购积极性受阻，PTA供需平衡表累库幅度扩大，且加工费高位。

　　策略：商品整体情绪较好，终持续降负，聚酯检修范围扩大，PTA供需转为累库，且近期加工费高位，缺乏持续性驱动，短期PTA现货市场维持震荡格局。

　　临近春节需求下降，但供应端经济效益较差工厂减产预期强烈，经过短期快速上涨后，预计乙二醇整理为主。1月28日，张家港现货在3830附近开盘，盘中商谈重心小幅上移，下午收盘时现货在3850附近商谈；张家港乙二醇收盘价格上涨16元/吨至3843元/吨，华南市场收盘送到价格上涨30元/吨至3980元/吨；基差方面，现货基差变化有限，在05-125至05-122区间。

　　1月28日国内乙二醇总开工61.38%（平稳)，一体化60.52%（平稳)，煤化工62.81%(平稳)。截至1月26日华东主港地区MEG库存总量78.37万吨，较22日增加4.37万吨。

　　1月28日，聚酯产能利用率81.33%，较27日-0.22%。截至1月22日江浙地区化纤织造综合开工率为51.20%，较上期-3.74%。终端织造订单天数平均水平7.55天，较上周-0.18天。当前织造已步入传统淡季，终端纺织品及服装市场需求转冷，新订单表现疲弱，行业负荷不断下行。同时，原料价格持续攀升，而终端消费支撑乏力，织造企业刚需备货。临近春节，工厂普遍计划于1月底至2月初陆续放假，预计行业开机率将进一步下滑。

　　策略：乙二醇成本影响持续弱化，供需预期并没有明显利好支撑继续向上，预计短期乙二醇整理为主。

　　国内纯苯需求小幅回升，但供需基本面支撑有限，预计短期纯苯震荡运行。1月28日，BZ2603合约收盘价6130元/吨（以收盘价看，较上一交易日+140元/吨，涨幅2.34%）。现货方面，纯苯上午近月贸易商补空，远月基差卖盘为主，下午基差买盘为主，全天远月内外套出货积极。现货成交区间5950-6100，2下6020-6180。

　　库存方面，截至2026年1月26日，江苏纯苯港口样本商业库存总量30.5万吨，较上期累库0.8万吨，环比增加2.69%。

　　策略：纯苯供需偏弱，港口库存维持高位，但苯乙烯出口带动明显，预计短期纯苯震荡运行。

　　昨日PVC期货窄幅震荡，现货市场价格涨跌并存，下游采购积极性较低，市场成交清淡。5型电石料，华东自提4680-4750元/吨，华南自提4660-4710元/吨，河北送到4500-4600元/吨，山东送到4600-4660元/吨。供应端：本周暂无新增计划企业检修且部分检修恢复，行业开工窄幅波动，关注高成本企业的开工变化。短期社会库存环比继续增加且绝对值仍在高位，整体供应量相对充裕。成本端：昨日电石市场价格企稳运行，内蒙避峰生产持续，叠加宁夏部分电石炉检修，供应显现不稳，当前出货及库存正常，出厂价暂时维稳；部分下游采购积极性有所提升，多数待卸尚可，采购价稳定运行，短期外采电石PVC企业亏损环比略增，烧碱价格稳中略跌，华东烧碱/PVC一体化略亏，但成本支撑作用一般，继续关注一体化企业利润状况。需求端：下游刚需处在淡季，制品企业或延续逢低补货为主，暂未显现出节前补货意向。短期出口新接订单尚可，关注后续持续性，不过出口对市场难有明显支撑。

　　策略：PVC基本面变化不大，成本端支撑一般，近期宏观商品氛围尚可，PVC依旧处于弱现实和强预期博弈之中，短期跟随商品情绪波动，持续性驱动仍需看到基本面改善。

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