21世纪经济报道记者易妍君 近期，市场避险情绪升温，推动国际金价屡创新高。1月28日，伦敦黄金现货价格盘中连续突破5200美元/盎司、5300美元/盎司整数关口，而后出现回落。

　　值得注意的是，金价走强“带火”了场内黄金主题基金，黄金LOF的溢价风险有所冒头，一些基金管理人开始加强风控管理。

　　同时，黄金主题ETF自开年以来持续获得资金加仓，目前国内市场上最大的一只黄金ETF的规模已超过1200亿元。

　　展望后市，有机构指出，金价在快速拉升后不排除出现高位震荡甚至技术性回调。但从更宏观的视角看，相关不确定性并未消除，地缘风险仍将以尾部风险的形式持续存在，为金价提供长期风险溢价支撑。

　　前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙提醒，任何资产在阶段性快速上涨后都可能出现较大调整，在当前金价可能处于短期高位的情况下，更应强调风险控制，投资者需注意避免在波动中追涨杀跌造成亏损。

　　多只黄金主题LOF提示溢价风险

　　黄金、白银市场加速上涨背景下，易方达黄金主题LOF与国投白银LOF的管理人采取了暂停基金申购的措施。

　　2026年1月27日，易方达基金发布了易方达黄金主题（ QDII-LOF-FOF）A类人民币份额（场内简称为黄金主题LOF）暂停申购及定期定额投资业务的公告。

　　该公告称，易方达基金决定自2026年1月28日起暂停黄金主题LOF的申购及定期定额投资业务，赎回业务照常办理。其恢复办理申购、定期定额投资业务的时间将另行公告。

　　易方达基金解释，暂停该基金申购、定期定额投资是为了基金的平稳运作。

　　需要提及的是，稍早之前，上述LOF已发布过溢价风险提示公告，提示其二级市场交易价格明显高于基金份额净值。

　　具体来看，1月22日，易方达基金公告称，2026年1月19日，黄金主题LOF基金份额净值为1.7633元，截至2026年1月21日，该基金在二级市场的收盘价为2.069元。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果高溢价买入，可能面临较大损失。

　　不止易方达基金，一个月前，汇添富基金、嘉实基金也曾发布过旗下黄金LOF溢价风险提示公告。

　　2025年12月25日，汇添富基金公告称，汇添富黄金及贵金属(QDII-LOF-FOF)A二级市场交易价格明显高于基金份额净值，出现较大幅度溢价；同日，嘉实基金亦公告称，嘉实黄金(QDII-FOF-LOF) 出现较大幅度溢价。为此，两家公司均提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险。并且，汇添富黄金及贵金属A还在2025年12月25日当天采取了临时停牌的措施。

　　“对于LOF、ETF这种有着一二级市场的产品，其二级市场折溢价，通常源于一级市场申赎节奏与二级市场交易节奏出现阶段性错位。”晨星（中国）基金研究中心分析师崔悦向记者分析，一般情况下，做市商机制可以将折溢价水平平抑在相对较小的区间。但QDII类产品因受外汇额度管控，若其二级市场交易热度较高，可能出现一级市场申购无法有效向二级市场供给份额的情形，进而就容易引发二级市场供需失衡，形成较高溢价。

　　崔悦建议，当产品出现高溢价时，投资者应避免以显著高于基金净值的价格在二级市场买入，因为，通常情况下，随着一级市场申购供给逐步匹配需求，或市场交易热度回落，高溢价水平很可能会趋于平复。

　　后市投资关注两类风险

　　除了LOF产品，黄金主题ETF亦吸引了较多资金流入。

　　一方面，作为商品型ETF，有实物黄金作为资产保障的黄金ETF，吸引投资者持续加仓。

　　据统计，截至2026年1月27日，开年以来，14只黄金ETF（包含7只上海金ETF）合计获得净流入289.12亿元。

　　基金份额方面，上述14只黄金ETF的基金份额自年初以来共计增加了27.96亿份。

　　叠加基金净值自1月5日以来上涨逾17%，上述黄金ETF的规模快速增加。

　　截至2026年1月27日，上述14只黄金ETF的规模合计3141.41亿元，较2025年12月31日的2415.61亿元增加了725.79亿元，增幅逾30%。

　　其中，华安黄金ETF的规模超过1200亿元，为国内市场上规模最大的黄金ETF，也是唯一一只规模超千亿的黄金ETF。对比2025年12月31日，这只ETF的规模在2026年1月增加了近266亿元。

　　其次，黄金ETF博时、黄金ETF易方达、国泰黄金ETF的规模较大，分别为521.77亿元、450.87亿元、390.58亿元。

　　另外，黄金股ETF因其较高的回报率亦受到资金关注。

　　数据显示，2026年1月5日—1月27日，市场上6只黄金股ETF共计获得净流入59.22亿元。同期，有4只黄金股ETF的区间回报率超过37%，平安黄金股ETF、华夏黄金股ETF的区间回报率分别为35.71%、36.98%。

　　截至1月27日，这6只黄金股ETF的总份额、总规模分别为103.22亿份、290.99亿元，分别较2025年12月31日增加了22.85亿份、126亿元。

　　整体上看，2026年开年以来，黄金ETF+黄金股ETF的规模一共增加了近852亿元。

　　经历了本轮狂欢之后，未来黄金资产将如何演绎？

　　部分机构认为，黄金短期涨幅过快存在盘整风险，但长期逻辑未变。

　　信达期货在研报中指出，短期来看由于地缘事件的发展不确定性较大，相关风险对金价的即时刺激可能在后续出现阶段性降温，金价在快速拉升后不排除出现高位震荡甚至技术性回调。但从更宏观的视角看，相关不确定性并未消除，地缘扰动呈现反复出现且难以定价的特征，这意味着地缘风险仍将以尾部风险的形式持续存在，为金价提供长期风险溢价支撑。

　　配置层面，在杨德龙看来，黄金作为传统避险资产，在国际局势动荡与美元贬值背景下具备较强抗风险能力。黄金配置方式包括实物黄金、纸黄金、黄金ETF、黄金主题基金等。但需注意短期金价上冲过快，可能出现获利回吐。短期过快上涨也会带来更大波动。

　　他提醒，投资黄金并非没有风险。主要风险包括：第一，过快上涨后出现大幅回调，投资者承受回撤压力，可能在低位割肉；第二，机会成本，若黄金涨幅过大透支未来收益，可能多年不涨，从而错过其他优质资产机会。这两点是需要重点关注的风险。

　　对比实物投资来看，有业内人士指出，黄金ETF优势相对明显，其流动性强T+0交易、无地域品牌限制，交易成本低等等。此外，前海开源黄金ETF基金经理梁溥森建议，投资者需摒弃短期博弈思维，锚定合理收益预期，将其作为对冲通胀与系统性风险、平滑组合波动的中长期工具。当前黄金仓位较低的投资者，可通过定投模式分批布局，以平滑入场成本、降低择时风险。