【导语】2025年PVC粉供大于求矛盾进一步加剧，供应量不断增加，需求延续弱势，库存攀升至历史高位，价格连续创新低。2026年PVC基本面仍将存在较大压力，但估值低位，“反内卷”政策或将对供应产生扰动，2026年价格或将呈现震荡上行趋势。

　　2025年国内PVC粉市场延续下跌趋势，价格跌幅依然较大，年底逐步回落至历史低位。供应端新增产能较为集中，内需不佳，出口虽然增速较快，但难改供大于求继续加剧的格局。

　　价格：供大于求矛盾加剧 2025年价格跌至历史低位

　　2025年国内PVC粉市场震荡下行，1-5月持续下跌，6-7月短暂反弹，8月-12月中旬再度下跌，12月下半月价格震荡反弹，全国SG-5均价在4820元/吨，较2024年下跌13.37%。市场下跌的原因主要是供大于求进一步加剧，库存不断攀升，另外1-5月份宏观氛围表现不佳，中美互加关税，外部压力一度增加。8月至12月中旬的下跌再度交易供大于求的基本面逻辑。价格反弹主要有两个时间段，一个是6-7月，6月份PVC粉止跌略涨主要是煤炭止跌反弹，PVC粉成本坍塌逻辑证伪，7月份商品市场炒作“反内卷”，情绪对PVC粉市场形成明显带动。第二个时间段反弹是12月中旬开始，主要支撑是亏损加剧，部分PVC粉企业被迫减产，另外宏观情绪再次升温，再度对PVC粉市场形成带动。

　　供应：2025年新增产能集中投放 产量明显增加

　　2021-2025年PVC粉产能稳步增长，五年复合增长率在3.09%，其中2024年产能增幅放缓，2025年增幅为近五年最快。2025年产能新增220万吨，产能调整及淘汰共减少15万吨，净增加205万吨。一方面行业产能明显增加，另一方面烧碱利润相对较高，”以碱养V”支撑，PVC粉行业开工维持偏高。据卓创资讯统计，2025年PVC产量2437.68万吨，同比增加3.79%。

　　需求：内需延续弱势 出口快速增长

　　2025年中国PVC粉需求进一步转弱，2025年中国PVC粉消费量在2047.03万吨，较2024年消费量下降1.35%。需求转弱的主要原因，一方面是房地产行业仍然相对低迷，新开工数据不佳，管型材企业订单不佳，整体开工保持在相对偏低的水平，对PVC粉需求减弱；另一方面，医疗及日用包装类需求虽然在促消费的支撑下有所增长，但增长幅度有限。

　　出口：2025年出口量快速增长

　　2021-2025年中国PVC粉出口保持高增长态势，近五年出口量复合增长率达43.47%。2025年出口量继续快速增加，据海关数据统计，2025年PVC粉出口量在382.32万吨，同比增加46.09%。出口的快速增加，主要是国内PVC价格快速下跌，2025年国内PVC粉年均价下跌13.37%，出口价格也跟随相应回落，PVC粉出口的价格优势明显增加。另一方面海外需求仍处于增长状态。

　　2026年政策端或将发力，价格或底部抬升

　　供应：2026年PVC粉产量将继续维持增加趋势，2026年产量或将在2485万吨，较2025年增加1.94%。2026年产量增量预计主要集中在前8个月，原因在于2025年新增产能中有140万吨是在8月份以后投产，且2026年上半年还有30万吨浙江嘉化计划投产，所以2026年前八个月产能基数明显大于去年同期，产量将相应提升。预计2026年9-12月产量同比略降，原因一方面是产能基数同比已经变化不大，另外一方面“反内卷”政策在下半年有落地的预期，不排除出现新的长期停车企业。

　　需求：2026年PVC粉需求仍将维持相对偏弱状态，预计2026年需求量在2056万吨，同比增速在0.44%。房地产弱势难改，相关需求仍将对整体需求形成一定拖累。需求量最高的月份预计在12月份，四季度宏观经济有改善预期，有望刺激需求，带动PVC粉消费增长，需求量或将达到191.1万吨。需求量最低的月份预计在2月份，需求量或将在125万吨。2月份需求量最低主要是一方面处于春节假期，下游多数放假，另外是因为2月份只有28天，实际生产天数较少。

　　出口：2026年PVC粉出口或将呈现小幅增长趋势，预计2026年PVC粉出口量在393万吨，同比增速在2.79%。预计2026年一季度因为“抢出口”现象，出口量快速增长；二季度受取消退税以及需求提前透支，出口量或明显下降；下半年或将逐步走出退税因素影响，但失去价格优势，出口难放量。整体来看，2026年全球PVC供需面变化不大，中国作为全球最大的出口国，被替代性较小，所以整体出口仍有增量。

　　总体来看，2026年国内PVC粉价格重心或将略降，年均价或将在4803元/吨，年内月均价趋势呈现前低后高、震荡上行的趋势。其中高点预计出现在12月，低点预计出现在2月。影响市场走势的主要驱动来看，基本面弱势仍将延续，将对市场形成拖累，但化工品将迎来景气周期、“反内卷”对供应造成扰动的强预期存在，上半年或将在弱现实与强预期之间博弈，价格底部震荡。下半年预期反内卷政策落地概率较大，供应端产量或将受到扰动，所以下半年价格预计高于上半年。