商品情绪主导短期波动，盘面宽幅震荡。基本面层面，随着国内精炼锌出口补充海外库存，LME升水大幅回落，内外盘面分化减轻，沪伦比回升，进口矿冶炼利润好转，原料紧缺问题边际缓解。从全球整体视角看，锌矿周期性供给增加逐步落地，矿端增产到冶炼放量的传导节奏由于海外炼厂减产而被延缓。此外，从绝对量级上看，在锌矿增产一年后，全球冶炼产能仍相对于矿产能过剩，预计这种精炼锌增产、加工费低位、冶炼利润不佳的局面在2026年还会持续。需求端相对平稳，维持存量为主，但宏观冲击会阶段性扰动情绪。总之，供增需稳之下锌供需平衡有过剩倾向，但过剩预期的实现还有待矿端向冶炼端的进一步传导，产业链内部调整需要一段时间，其中最关键的一个指标是进口矿冶炼利润和沪伦比能否持续回升。当下价位上游可考虑套保入场机会，后续行情或转入宽幅震荡，频繁反转，没有现货头寸或其它期货对冲头寸的单边持仓注意风险控制。

　　昨日碳酸锂期货低开高走，主力收于179600元/吨。供给端，上周国内碳酸锂产量环比减少388吨至2.22万吨，预计1月国内产量环比持平或微降。12月我国碳酸锂进口量维持相对低位，同比下滑14.4%。上周国内碳酸锂社会库存环比减少783吨至10.89万吨，延续小幅去库，整体库存较低。成本端，上周锂辉石价格环比上涨9.1%，锂云母精矿价格环比上涨6.0%，锂精矿报价同步锂盐价格上涨。需求端，据调研，预计1月下游正极厂排产环比下降4%-5%，动力端排产季节性回落，储能排产则维持高位。出口退税新政推出后，三元材料排产有所上升。终端市场方面，据乘联分会，1月1-18日全国乘用车新能源市场零售31.2万辆，同比下降16%。

　　综合而言，前期利好已大部分反映在锂价中，继续向上缺少新驱动。江西矿端扰动风险仍存，整体库存水平偏低，叠加部分锂盐厂春节期间检修，后市供应可能仍偏紧，对锂价形成一定支撑，预计碳酸锂震荡运行。从盘面看，整体持仓规模较高，后市波动可能仍较大。

　　昨日盘面低开高走，大幅波动。基本面层面，铂的供给和需求都相对集中，供给集中于南非、俄罗斯等少数国家，需求按占比由高到低分布于催化剂、珠宝、玻璃、化工等行业。总的来看，铂2025年的基本面仍是延续过去几年供需相对平衡的状态，无明显的过剩或缺口。回到盘面，铂价近期大幅上涨主要是受到白银大幅上涨的带动，铂与白银类似，都是兼具金融属性和工业属性的品种，因此后续铂价波动或仍紧密跟随白银节奏。金银目前仍在上行趋势通道中，考虑到铂自身基本面及价格弹性，预计后续铂价或有阶段性补涨行情，可考虑逢低做多或买入看涨期权。

　　观点：跟随金银，日内波动较大

　　钯主力06合约周二低开高走，日内表现为宽幅震荡，回落到前期区间，当期在区间上沿附近，开盘价508，收盘价523，最高价527.7，最低价493.85，夜盘外盘随金银出现回落。持仓量方面，广期所钯品种持仓量13453手，减仓166手。

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