分析师：高明宇

　　期货交易咨询从业信息：Z0023613

　　发布日期：2026年1月26日

　　1、行情回顾

　　上周原油期货震荡偏强，布伦特原油期货2603收盘价涨3.3%至66.29美元/桶，WTI原油期货2603收盘价涨3.5%至61.28美元/桶，INE SC原油期货2602收盘价涨1.5%至441.7元/桶。

　　2、供需概览

　　需求：截至1月16日近4周美国成品油表需同比增速提升至1.5%，主因航煤表需增速大幅拉升至10.2%。近期欧美寒潮天气主导下海外天然气价格大幅上涨，受此带动上周海外柴油及取暖油裂解价差进一步走强。美湾炼厂炼化利润同比偏高对开工率构成同比支撑，但春季检修临近欧美炼厂加工需求存在环比走弱预期，上周美国炼厂开工率环比下降2%至93.3%。上周中国地面拥堵指数同比+3.4%，高速公路货车通行量同比-1.6%。最新国内执飞航班同比-9.4%，中国与国际、港澳台间的执飞航班恢复至19年同期的85.4%。国内成品油市场总体疲软，上周原油上涨亦未扭转汽柴油跌势，出口方面海外柴油裂解走强拉动柴油出口套利窗口连续2周打开。上周主营炼厂开工率环比+1.54%至78.78%，山东地炼开工率-0.31%至53.6%，国内总体炼厂开工率+0.8%至71.42%，一季度主营、地炼开工率此起彼伏之下预期原油加工需求总体平稳。

　　供应：截至1月16日当周美国原油产量1373.2万桶/天，近四周产量同比增1.9%，上周美国非墨西哥湾原油钻机数增加2台至403台，低位油价区间美国减产压力初步体现。近期供应端预期及现实层面均对油价构成短期支撑，一方面伊朗地缘风险经历了阶段性降温后近日再度回暖，美军包括“亚伯”号核动力航母及3艘导弹驱逐舰在内的战斗群组正在驶向中东，周五美国财政部发布新一轮针对伊朗镇压国内抗议者的油轮制裁，Polymarket定价上半年美国打击伊朗的概率回升至69%。另一方面受1月18日电力系统起火影响，哈萨克斯坦Tengiz油田预计停产7-10天，而11月以来CPC出口终端单点系泊装置的检修及遇袭已导致该港口原油出口量自10月的145.7万桶/天回落至1月的71.4万桶/天，轻质高硫油种实货市场受到支撑。

　　3、行情展望&策略建议

　　年初以来全球石油库存增加0.8%，其中炼厂开工率提升带动原油库存下降0.3%、成品油库存增加2.6%，供需宽松预期仍在兑现，此前累增的浮仓及在途原油库存也在向岸罐环节传导压力。根据1月三大机构最新平衡表，全球石油市场供需盈余将自2025年的212万桶/天扩大至2026年的340万桶/天，全年盈余压力前高后低。市场盈余背景被短期供应端扰动的现实及预期因素掩盖，在经历了上周的盘整行情后本周将进入中东地缘风险的关键验证期，重点关注深度虚值看涨期权的低买高卖波段交易机会。