1月26日，菜油期货主力2605合约增仓上涨。截止收盘，菜油2605合约报9345元/吨，日涨幅达4.08%；持仓量较前一日增加了36075手，增幅达13.78%。整体呈现出增仓上涨态势。

　　菜油2605合约走势

　　数据来源：博易大师

　　在本月中旬加拿大总理卡尼访华期间与中国签署了《中国-加拿大经贸合作路线图》，作为协议的关键内容，加拿大同意以6.1%的最惠国关税税率初步准入最多4.9万辆中国电动汽车，较2024年实施的100%惩罚性关税大幅降低。中国将在3月1日前将针对加拿大油菜籽的复合关税税率从目前的约85%大幅下调至15%左右。市场普遍预计随着中加贸易关系缓和，我国对加菜籽的采买量将明显提升，远期供应压力也将大幅提升。在此因素制约下，前期豆棕明显走强，菜油表现则明显偏弱。然而，据路透社消息，美国总统特朗普周六（24日）表示，如果加拿大与中国达成贸易协议并予以推进，他将对加拿大征收100%的关税。美国对加拿大施压，对此引发市场对中加贸易协定最终能否完全落地存在疑虑，推动菜油市场走强。

　　另外，美国生柴掺混政策即将明朗化，市场普遍认为对豆油需求有所利好。同时，高频数据显示，马棕本月供应端延续季节性减产，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，1月1-25日马来西亚棕榈油产量环比下降14.81%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降15.28%，出油率（OER）环比增加0.11%。且出口明显增加，根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚1月1-25日棕榈油出口量为1163634吨，较12月1-25日出口的1058112吨增加10.0%。油脂板块整体情绪向好，也对菜油市场有所提振。

　　观点：

　　综合来看，美国生柴消息利好，叠加高频数据显示，马棕本月供应端延续季节性减产，而本月前二十五日出口明显增加，油脂板块整体情绪较好。同时，在在美国总统的相关言论下，引发市场对中加贸易协定最终能否完全落地存在疑虑，推动菜油期价增仓上涨。后期而言，菜籽供应面仍存在一定的政策风险，关注后续市场演变。不过，在油脂整体向好支撑下，菜油或保持偏强震荡为主。