近期全球宏观事件呈密集且反复交织之势，贵金属市场在持续升温的避险情绪推动下维持强劲上行态势。地缘政治层面，前期围绕“全面购买格陵兰岛”议题，美国总统特朗普对欧洲八国施以高达25%关税的举措，引发欧盟多国强烈抗议及相应反制。虽后续美欧双方就该事件达成初步协议，原定于2月1日生效的关税措施获得暂缓，但美方仍保持强硬表态，声称新协议将赋予美国在格陵兰岛的“军事进入权”，致使市场避险情绪持续于高位运行。此外，特朗普公开表示美国正在向伊朗周边调集重兵，并称将对所有与伊朗保持贸易往来的国家加征25%关税，该措施或于近期生效。与此同时，美国对与伊朗能源及航运体系相关的多家实体及船只实施新一轮制裁，令本已高度紧张的美伊关系进一步加剧。在货币政策预期方面，此前市场普遍预期哈塞特将接任美联储主席一职，但特朗普表示希望其留任现职而非转赴美联储，导致美联储降息路径的不确定性再度升温。特朗普可能于本周内宣布新任美联储主席人选，目前全球资产管理巨头贝莱德公司高管里克·里德尔迅速成为呼声较高的继任人选，市场可能即将对下一任美联储主席的政策立场展开“再定价”，当前由政策不确定性主导的避险情绪持续为金价提供支撑。

　　宏观数据方面，美国2025年12月CPI消费者价格指数延续温和走势，11月PCE个人消费支出物价指数基本符合预期，市场对通胀再度反弹的担忧已大体缓解，通胀增速趋于平缓成为当前基准情景。然而，若后续关税局势再度升温，通胀预期存在重新抬升的可能性。2025年第三季度国内生产总值录得近两年以来最快增速，标普全球美国制造业PMI指数小幅优于预期，进一步强化了市场对美联储本周会议将维持利率不变的预期。最新美国初请失业金人数延续下降趋势，尽管非农新增就业数据显示出放缓迹象，但失业金申领人数的持续下滑暗示企业裁员率仍处低位，劳动力市场需求韧性依然显著。美联储内部政策立场呈现一定程度分化，部分联邦公开市场委员会委员对通胀放缓的可持续性仍存疑虑，但整体而言，货币政策基调仍维持谨慎偏鸽。

　　总体而言，近期全球地缘政治事件频发，本轮黄金市场的加速上涨行情主要受避险情绪驱动。当前美国经济数据普遍与市场预期一致，在通胀与就业数据趋于平缓的基准假设下，市场维持美联储将于2026年下半年逐步实施2至3次降息的预期。未来随着美联储可能重启资产负债表扩张计划，流动性环境趋于宽松，经济数据呈现渐进式放缓，叠加全球央行购金需求保持稳定、海外ETF持续吸引资金流入，贵金属市场的整体看多逻辑尚未出现明显松动。

　　图1 海内外黄金价格延续上涨趋势

　　数据来源：同花顺iFinD，瑞达期货研究院

　　图2 近期黄金加速上涨行情加剧基差波动

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　　图3 格陵兰岛事件推动VIX指数阶段性上升

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　　图4 COMEX黄金库存与金价负相关性走强

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　　图5 黄金波动率指标大幅上升至前期高位

　　数据来源：同花顺iFinD，瑞达期货研究院

　　廖宏斌 期货从业资格号F3082507