【盘面回顾】隔夜沪铝主力收于24315元/吨，环比+0.75%，成交量为20万手，持仓34万手，伦铝收于3173.5美元/吨，环比+1.15%；氧化铝收于2719元/吨，环比-0.11%，成交量为24万手，持仓49万手；铸造铝合金收于23130元/吨，环比+1.0%，成交量为9361手，持仓1万手。

　　【核心观点】铝：近期影响沪铝的核心因素为资金以及情绪。本周地缘政治事件平发，格陵兰岛事件波动不断，伊朗局势未定，市场避险需求大幅提高，不仅使贵金属本周的强势上涨，这一需求同样也外溢到了有色金属板块，沪铝企稳反弹。基本面方面，周中虽受河南地区暴雪结束运输逐渐恢复，短期下游接货提高，出库量增加，本周累库逻辑仍未改变(内蒙和新疆新增产能释放、铝价高位抑制下游采购意愿、春节前消费边际走弱)，累库将持续。总的来说，短期避险情绪的提振以及基本面的拖累使得短期铝价震荡偏强，长期来看宏观政策宽松，资源民族主义盛行以及供需预期有缺口使得长期铝价看涨趋势不变，关注回调入场机会。

　　氧化铝：近日影响氧化铝价格的核心因素为情绪。1月21日几内亚锡吉里省多科矿区一金矿发生矿难造成6名矿工遇难，事故发生在萨拉与本贝塔两个区交界地带，矿坑围壁突然塌陷，现场人员未能及时撤离。锡吉里地区距离铝土矿核心区博凯约800公里，此次事件暂未影响到铝土矿，然而盘面情绪被调动，氧化铝期货价格大幅反弹。考虑到氧化铝目前仍走在过剩逻辑的道路上，现货价格也仍在持续下跌，此次反弹并不代表反转，中期氧化铝弱势不改，推荐逢高沽空，后续关注锡吉里事件会不会使得矿端生产安全的把控收紧。

　　【盘面回顾】上一交易日，沪锌主力合约收盘价24585元/吨。其中成交量为17.33万手，持仓12.02万手。现货端，0#锌锭均价为24310元/吨，1#锌锭均价为24240元/吨。

　　【核心逻辑】上一交易日，锌价日内偏强震荡，夜盘跟随板块冲高回落。基本面上，TC1月保持跌势，短期虽然国内原料供应偏紧，但得益于副产品价格的上升，锌冶炼仍能在较低加工费下维持生产，1月产量仍维持高位。供应端从目前来看有一定宽松预期，进口窗口持续打开并且锌矿到港量环比上升，且高锌价压制，下游终端消费冷淡。库存方面，上周锌价跳涨库存累库，同时现货升水下滑，两相结合不难看出市场对于高锌价接受程度较差。展望未来，我们之前提过短期内如缺少有效宏观利多驱动下，基本面较难支撑起高价，但近期宏观不确定性较大，需观察宏观与地缘政治。

　　【南华观点】基本面判断偏弱震荡，但也有跟随板块偏强震荡的可能

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