2026年开年以来，美元指数明显反弹、非美货币普遍承压，但在季节性因素等支撑下，人民币汇率仍保持了上行势头，继续在2024年9月以来的高位震荡。

　　而随着中国人民银行再度表态将保持人民币汇率弹性，当前市场普遍预期，人民币汇率将继续呈现双向波动常态，并大概率在春节前保持温和偏强，不过对于全年涨幅预期则出现分歧。

　　人民币汇率延续温和偏强开局

　　自年初以来，美国经济数据总体优于预期，美联储1月降息概率显著降低，加之地缘政治扰动推升市场风险偏好，半月内美元指数累计涨逾1%。但受益于结汇需求依旧稳定等因素支撑，人民币汇率并未同大部分非美货币一样承压下行。

　　如结合过往经验看，人民币汇率在春节前往往具备较强的升值动能，在过去几年的1月份也均保持了上行态势，加之年内外汇市场即期询价成交量亦保持了较大规模，显示市场交易热情有所升温，或表明当前市场的结汇需求释放较为稳定。

　　1月16日，离岸人民币对美元即期汇率盘中最高触及6.9615，刷新2023年5月16日以来新高，收盘报6.9674，较去年末累升83个基点，升幅约0.12%；同日在岸人民币对美元16时30分收报6.9742，累计上行148个基点，升幅约0.21%。

　　期间中间价亦保持温和升值，人民币对一篮子货币也继续走强。1月16日，人民币对美元中间价调贬14个基点报7.0078，为2023年5月以来高点，年内则已累计调升210个基点。

　　截至16日当周，CFETS人民币汇率指数、BIS货币篮子人民币汇率指数、SDR货币篮子人民币汇率指数分别报98.79、105.71、93.56，按周涨0.25%、0.42%、0.37%，创2025年4月、3月、3月以来新高，既表明人民币对主要贸易伙伴货币综合汇率升值，也进一步说明人民币在国际货币体系中的地位持续稳步提升。

　　据了解，三大人民币汇率指数均由中国外汇交易中心编制。为进一步增强人民币汇率指数货币篮子代表性，交易中心自2026年1月1日起正式调整了CFETS人民币汇率指数货币篮子的权重以及BIS货币篮子人民币汇率指数的货币篮子和权重。对比此前，新版CFETS货币篮子中美元、欧元、日元的权重均有调降。

　　去年末银行代客结售汇明显抬升

　　根据国家外汇局数据，2025年12月，银行代客结售汇明显抬升，差额已升至近千亿美元的历史高位。

　　以代客结售汇为例，受益于货物贸易与证券投资净结汇贡献，去年12月银行代客净结汇999.3亿美元，环比增加835亿美元；代客涉外收付款方面，在货物贸易等支撑下，去年12月差额录得1134.8亿美元，环比增加达956.9亿美元。

　　分析认为，出口强韧、结汇意愿抬升、外资偏好境内股票市场以及汇率升值加速等，或都是带动去年12月结汇规模增加的主要原因。

　　如在出口方面，去年12月同比增长6.6%至3577.8亿美元，创历史新高；同时当月银行代客货物贸易涉外收入占比出口升至114%，因此出口商出口收入增加配合其将外币收入汇回意愿抬升，或是当月银行代客涉外收入创新高的重要因素。

　　另外去年12月证券投资的结售汇差额录得114.7亿美元，亦为历史新高。而外资流入中国股市或是其背后的重要原因，也在一定程度上带来了增量的结汇需求，或部分抵消了内资投资境外股市及外资减持中国债市带来的资金流出压力。

　　同时，我国外汇市场韧性亦明显增强。国家外汇局数据显示，2025年，外汇市场交易量达42.6万亿美元，企业外汇套期保值比率升至30%，均为历史新高；企业利用外汇衍生品管理汇率风险的规模超1.9万亿美元，较2020年翻了近一倍。

　　国家外汇局副局长李斌15日明确，2026年我国外汇市场有望稳定运行，跨境资金流动保持平稳有序，外汇市场韧性也将不断增强。支撑因素则源于我国经济基础更加坚实、跨境贸易和双向投资不断拓展以及抵御外部风险的底气更足等。

　　“我们将持续加强跨境资金流动监测，增强外汇市场韧性，完善宏观审慎管理和预期管理，维护外汇市场稳健运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。”李斌说。

　　市场对后市汇率涨幅仍存分歧

　　展望后市，人民银行副行长邹澜15日明确，中国是负责任的大国，没有必要、也无意通过汇率贬值来获取国际贸易竞争优势。人民币汇率预计将继续双向浮动、保持弹性。

　　据其介绍，人民银行将继续坚持发挥市场在汇率形成中的决定性作用，保持人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的功能，强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　分析认为，美元走势及外部经贸环境仍是影响人民币汇率的核心变量，同时稳汇率政策也可能对汇率节奏产生重要影响。综合来看内外部环境仍然有利，人民币汇率有望延续缓步升值。

　　从短期来看，美国经济数据、美联储新主席人选以及伊朗、格陵兰岛等地地缘局势改变都将成为影响美元走向的重要因素。近期美元持续展现韧性、反弹抬头，或使人民币汇率的升值速率受到一定影响，但在季节性因素支撑以及监管部门的积极调控基调下，春节前人民币汇率有望继续保持温和偏强走势。

　　例如在1月19日，人民币对美元中间价继续上调27个基点报7.0051，创逾32个月新高，展现了人民银行对汇率的引导意图。不过在“防范汇率超调风险”等主基调下，汇率出现单边趋势性升值的概率也较低。

　　政策的真正意图或在于维持汇率双向波动的弹性，同时防范市场因羊群效应导致的超调风险。企业仍要坚持风险中性理念，可通过综合运用远期、掉期、期权等多种工具，并结合自然对冲来管理风险敞口，将汇率风险控制在可承受范围水平。

　　再从中长期看，当前市场对后续人民币汇率的升值幅度与长期路径仍存分歧。如有部分观点认为，2026年人民币升值仍是大势所趋，但升值最凌厉的阶段已经过去，全年或呈宽幅震荡走势；也有更偏积极的观点认为，自今年起的未来几年内，人民币或每年至少保持两到三个点的升值幅度，在此期间股票市场也将受益。

　　套期保值案例: 出口企业巧用CME人民币期货锁定汇率

　　在当前市场环境中，汇率波动频繁且预期分歧较大，使得单纯预测汇率风险极高。对于持有外汇敞口的企业来说，无论是出口商的美元应收款还是进口商的购汇成本，汇率反向波动都会侵蚀利润。因此，企业应主动管理汇率风险，从“猜测市场方向”转向“锁定财务成本”，采用如芝商所（CME）美元兑离岸人民币期货等透明、规范的工具进行套期保值，践行“风险中性”理念。

　　例如，华南某电子产品出口商于2026年1月与欧洲客户签订了一份价值2000万美元的订单，约定同年5月底交货并收汇，签约时USD/CNH即期汇率约为6.97。考虑到未来四个月人民币可能温和升值，为避免美元贬值导致的结汇损失，公司决定通过卖出200手2026年6月到期的USD/CNH期货合约（每手规模10万美元，保证金比例约5%）锁定汇率，建仓价为6.98，初始保证金约为698万元人民币。

　　至2026年5月底，USD/CNH即期汇率跌至6.88，公司按此汇率结汇得到1.376亿元人民币，较签约时减少了180万元人民币。然而，在期货市场上以6.88的价格买入平仓后，期货端盈利达到200万元人民币，不仅完全弥补了现货端的损失，还略有盈余。最终，企业成功将结汇汇率锁定在接近6.98的水平，有效保护了订单利润不受汇率波动影响。

　　芝商所 (CME Group) 一直致力于推进投资者教育工作，特别邀请了投资研究机构撰写外汇交易策略周报，让您在套利外汇主导产品时进行参考，更好地管理价格风险及为未来一周的投资策略做好准备。