1月21日，A股缩量收红，逾3000只个股上涨，板块分化明显。昨日护盘的银行、煤炭、食品饮料领跌，而有色金属、电力、机械设备领涨。杠杆资金有所降温，两融余额降至2.71万亿元。

　　受访人士表示，短线资金获利了结，观望情绪浓厚，存量博弈下结构性行情延续。后市维持震荡，重点关注科技与资源板块。

　　黄金、白银、半导体大涨

　　 A股继续震荡，观望情绪升温，量能一日缩减1804亿元，达2.62万亿元。沪指微涨0.08%报4116.94点，创业板指收涨0.54%报3295.52点，深证成指收涨0.7%。科创50收涨3.53%，沪深300、北证50微红，上证50微跌。

　　杠杆资金热度有所降温，截至1月20日，沪深京三市两融余额降至2.71万亿元。

　　个股涨多跌少，3096只个股收涨，涨停股88只；2197只个股收跌，跌停股11只。18只个股日成交额超过100亿元，半导体个股海光信息、兆易创新、中芯国际、长电科技等大涨。电子设备制造个股澜起科技涨近12%，但信维通信跌逾10%。CPO(共封装光学)个股新易盛涨幅超3%，但中际旭创微跌。输变电设备个股特变电工跌近4%，但中国西电涨近3%。

　　盘面分化明显，银行、饮料、白酒、煤炭、白色家电、零售等下跌，但黄金概念、存储芯片、汽车芯片、AI芯片、半导体、PCB、计算机硬件大涨。

　　有色金属板块领涨，8只个股涨停，晓程科技涨逾13%，招金黄金、白银有色、国城矿业、四川黄金、中钨高新均涨停。

　　电子板块也大涨，17只相关个股涨停，龙芯中科、致尚科技、中熔电气“20cm”涨停，灿芯股份、杰华特、海光信息、科翔股份涨幅均超过10%，大港股份、可立克、江化微、三利谱、华天科技均涨停。

　　8只机械设备个股涨停，大族数控、浙矿股份、金太阳“20cm”涨停，英诺激光、禾信仪器、罗博特科涨势不错，巨力索具、南矿集团、锋龙股份、宏盛股份、弘宇股份均涨停。

　　威帝股份、朗博科技、潍柴重机、新坐标、动力新科等9只汽车股涨停。

　　尾盘跳水释放哪些信号

　　今日市场缩量飘红，尾盘震荡跳水。对此如何理解？

　　陶山私募投资总监张春兵告诉记者，市场在持续加速高潮时踩刹车，监管通过系列信号和真金白银卖盘，来完成控节奏和缓斜率，前期市场热门题材出现显著调整。但指数层面并未出现大幅下跌，显示市场仍具韧性。政策落地前，基本面关注度有望提升，业绩主线将接棒。

　　排排网财富研究总监刘有华分析，市场有所缩量，短期A股存在获利了结现象，市场观望情绪浓厚，整体交易意愿降低。市场“跷跷板”效应表明，当前由存量资金驱动，结构性行情特征突出。今日尾盘主要宽基ETF明显放量，但三大指数回落，盘面表现是“国家队”主动调控的延续，目的是为市场降温。这个信号向市场明确“指数可以慢涨或震荡，但不能逼空式暴涨”的监管意图，为长线健康牛市奠定基础。

　　把脉投资研究经理郑露娇表示，今日上证50ETF、沪深300ETF、科创50ETF继续放量，多支场内ETF成交破百亿，借交易层面为市场降温；部分前期涨幅过高的个股也陆续发布停牌警示，同样起到给市场“退烧”的作用。

　　“尽管尾盘跳水引发恐慌，但沪指在4100点整数关口附近承接力明确，印证了市场并非全面走弱，而是局部机会下的博弈。”格上基金研究员焦冰告诉记者，尾盘跳水并非单一利空驱动。一是从资金流向看，尾盘30分钟主力资金呈现鲜明的“弃高就低”特征，前期热门的AI、半导体高位题材遭恐慌抛售，而化工、房地产、通信设备等低估值板块获资金加仓。二是杠杆资金的被动收缩加剧了波动幅度。杠杆资金集中撤离高位题材股。三是隔夜外围市场下跌情绪传导，进一步促使部分资金提前兑现获利，加剧了尾盘波动。

　　维持“上有顶、下有底”格局

　　接下来，市场怎么走？

　　郑露娇指出，今日资金聚焦半导体、贵金属，源于国际摩擦升温带来的“自主可控”预期与避险需求；短期结构性行情仍围绕这一主线展开，但须警惕高波动下的停牌风险，且避险品种受海外局势牵动大，不宜盲目追高。

　　“市场走势首先释放的信号，是政策明确引导资金回归基本面。”焦冰认为，资金换道进入加速期，结构性特征将持续强化。北向资金重点布局通信、化工及贵金属板块，展现出对低估值、高景气标的的偏好。主力资金同步从高位题材转向有政策与业绩支撑的赛道，说明资金正主动远离无实质支撑的炒作，转向价值型资产，这种切换不是看空市场，而是市场成熟度提升的表现，后续赚钱效应将更集中于优质赛道而非普涨行情。

　　刘有华认为，缩量分化表明多空双方均较为犹豫，市场或将维持“上有顶、下有底”的震荡格局，以消化前期涨跌并等待新催化。指数层面波动可能收窄，但板块和个股间的分化会持续甚至加剧。资金或将继续在政策扶持、景气度高或有年报业绩支撑的板块中寻找机会，而缺乏催化剂或存在短期压力的板块可能继续承压。

　　“短期内A股大概率维持震荡巩固、结构领涨的格局，不会出现单边调整或全面上涨行情。资金层面，资金总量难有大幅扩张，市场仍以存量博弈为主。”在焦冰看来，仍需警惕以下风险因素：一是外围市场波动的传导效应，美元走强及国际关税政策不确定性可能引发短期避险情绪升温；二是年报披露期临近，业绩不及预期的个股尤其是前期高位题材股，可能面临估值下修压力；三是春节前资金避险需求上升，市场活跃度或略有下降。但政策托底力度充足，科技创新与顺周期板块的利好支撑明确，将对冲短期波动风险，市场整体韧性有望延续。

　　均衡配置成长与周期

　　“政策托底下，短期市场维持震荡向上的‘慢牛’行情机会大。市场流动性宽松，但增量资金不足，存量市场板块往往会快速轮动。”华辉创富投资总经理袁华明指出，以AI、机器人、半导体等为代表的科技产业持续被政策点名，基本面呈现向好态势，估值虽高仍有望中长期领跑；低轨卫星产业进入商业化阶段，后续政策可期；电力行业处于高景气周期，估值上升空间大，可利用回调机会加仓，展开中长期布局。此外，稳地产、促内需政策或陆续落地，相关产业机会可结合政策节奏，灵活选择短线参与或者长期配置。

　　在焦冰看来，可重点关注两大方向：一是顺周期资源与化工板块；二是硬科技赛道中的半导体与通信设备。防御配置方面，可适度配置低估值蓝筹作为压舱石。银行板块虽短期走弱，但估值处于历史低位；消费板块中，业绩稳定、估值合理的必选消费标的，可对冲科技题材波动风险，等待春节消费旺季催化。

　　刘有华表示，在当前市场环境下，建议采取“均衡配置、侧重结构、灵活应对”的策略。投资者应淡化指数波动，深入行业与个股研究，围绕政策驱动和景气改善方向进行布局，同时保持仓位灵活，做好风险控制，以应对市场的不确定性。

　　在仓位配置上，友山基金持中性偏乐观态度。建议均衡配置成长与周期，重点关注科技行业及资源板块。长线关注估值在大幅调整后已具备更高安全边际的半导体等行业，尤其是具备海外市场开拓能力的龙头，以及航空航天、半导体上游设备等“大国重器”方向；中线关注科技成长方向中的创新药与军工板块；短线方面，券商、电力、化工、黄金有色等板块值得参与。