美国银行发表最新研报表示，将铝列为其2026年中国基础材料行业的“首选推荐品种”，预计中国铝价将攀升至2.25万元/吨，同比上涨9%，行业将迎来历史高位利润率。而作为全球铝业龙头企业，中国宏桥(01378)凭借低成本优势和高股息率，成为美银在整个中国大宗领域的首推5只股票之一，目标价看至45港元。

　　铝市迎来多重利好，供需缺口支撑价格走强

　　美银在报告中指出，2026年铝价上涨将受益于以下核心逻辑：供应端，中国铝产能已触及4500万吨上限，印尼新增产能受电力约束扩张缓慢，叠加冰岛、莫桑比克等海外产区冶炼厂面临停产风险，全球铝供应将持续偏紧。需求端，电网投资、储能系统、电动汽车及人工智能基础设施建设成为核心驱动力，预计全年需求增速达3%。

　　此外，铜铝价格比维持在4以上的高位，推动家电等下游行业加速铜铝替代，进一步打开铝需求空间。成本端，中国铝企享有显著电力成本优势，国内冶炼企业电力成本较海外低1200-3600元/吨，在全球能源价格波动背景下，这一优势将持续放大行业盈利空间，预计中国铝企铝利润率将达到6000-7000元/吨。

　　中国宏桥多维优势凸显，估值重构潜力可期

　　作为美银重点推荐的铝企龙头，中国宏桥的投资价值集中体现在三大维度：短期盈利可见性强，长期成本和股息状况优异。

　　美银表示，短期来看，随着铝价保持坚挺(美银预测2026年中国铝价2.25万元/吨)，中国宏桥盈利能力将持续扩大;同时，西芒杜铁矿项目于2025年11月投产，已发运首批货物，预计将从2026年开始贡献盈利;在完成115亿港元配股以及持续的股份回购后，该公司的资产负债表得到优化。

　　长期而言，中国宏桥独特的垂直一体化模式使其稳居全球成本曲线最低区间，具备穿越周期的强劲盈利能力和结构性的高派息率(>60%)，预计2026年股息率约为7%。美银认为，该公司作为优质高股息核心资产，现金流持续生成能力强，盈利韧性高，估值具备重估潜力。

　　基于最新的铝及氧化铝价格预测，美银将中国宏桥2026–27年盈利预测上调13–23%。采用现金流折现模型(假设不变)，将目标价从38港元上调至45港元，重申“买入”评级。