烧碱、天然橡胶、丙烯

　　烧碱：趋势仍有压力。烧碱成本下滑、供需坍塌，导致价格持续走低。春节前厂家面临去库的压力，厂家只能持续降价，魏桥烧碱采购价格也持续下调，自1月18日起下调15元，执行出厂630元/吨，因此烧碱近月压力持续，02合约和03合约交割压力仍较大。从基本面看，烧碱仍是高产量、高库存格局。需求端，氧化铝供应过剩格局短期仍未改变，减产预期压制对烧碱的囤货，同时非铝下游面临季节性刚需下滑，出口承压，整体需求难有支撑。供应端看，冬季本身是氯碱企业检修淡季，在没有亏损至现金流成本前，厂家难出现大规模降负。整体看，烧碱高库存导致降价趋势在春节前难逆转，不过液氯的短期强势格局在4月份之后或难以持续（光伏等抢出口带动部分耗氯下游），因此远月合约基本面或面临成本抬升、供应预期减产的格局，04、05合约及之后的合约追空需谨慎。

　　天然橡胶：累库预期及原料回调下或仍以震荡偏弱走势为主。19日泰国原料胶水价格57.5泰铢/公斤，下跌0.5泰铢/公斤，杯胶价格52泰铢/公斤，下跌0.2泰铢/公斤；海外原料端呈现下滑态势，成本支撑转弱。据隆众资讯统计，截至2026年1月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.49万吨，环比上期增加1.67万吨，增幅2.94%。保税区库存9.95万吨，增幅6.42%；一般贸易库存48.54万吨，增幅2.26%。累库趋势不改，预计泰国东北部1月末逐步停割，南部还有1个月左右的旺产期，原料释放压力不减。深浅色价差来看，季节性走缩规律暂不明显，主要还是因为今年RU仓单可能偏少，市场相对谨慎。随着盘面回调，非标价差小幅走缩。总结来看，海外原料价格持续下跌，天胶底部支撑减弱。国内季节性累库趋势不改，下游产销压力不减。短期市场或延续震荡偏弱格局。

　　丙烯：现货驱动转弱，成本与仓单共同压制盘面。现货方面，上周，主力工厂停工对丙烯市场流通量造成较大冲击，叠加聚醚抢出口带来的需求支撑，丙烯市场价快速拉涨；然而，环丙脉冲式涨幅抑制下游聚醚买兴，昨日PO市价下跌超200元/吨，PO工厂对原料的采购热情明显降低，丙烯厂家出货压力逐渐增大。不过，短期来看，下游丁辛醇需求尚可，且进口船货报价偏高，在主力装置回归之前，丙烯预计仍维持紧平衡格局。成本端来看，一是地缘风险溢价回落；二是化工装置亏损，原料采购热情有限；三是中东、美国维持供应增量预期，丙烷自上周五起逐渐回落，传导至丙烯的成本支撑偏弱；但仍建议密切关注地缘风险变动。此外，上周PL新增300张华南仓单，卖压加大，盘面连续下行。后续，我们认为，虽然丙烯现货基本面短期内维持偏紧格局，但其自身上行驱动暂看有限，预计盘面更多跟随成本端PG以及下游PP运行。

　　特朗普宣布对欧洲8国加征关税

　　观点分享：特朗普宣布对欧洲8国加征关税（2月1日起10%，6月1日起25%），欧盟考虑930亿欧元反制措施，同时欧洲驻军，特朗普则威胁考虑武力夺岛。纷争不断的地缘冲突，也导致市场出现了非常明显的剧烈波动，受到关税威胁，泛欧股指收跌超1%、创两个月最大跌幅，美股休市，美元止步两连涨；海外市场短期的波动预计都仍然将围绕着特朗普展开，不管是地缘的纷争、还是美国内部政策调节，亦或者是美联储的货币方向，市场动荡不确定性加剧，值得持续关注。当然这种变化也最终持续推涨了以贵金属为代表的避险资产，昨日金银价格再创历史新高。而同时随着国内GDP数据的公布，5%的亮眼成绩再次稳定了全球对中国的信心，离岸人民币涨超百点，创20个月来新高；从同期公布的其他经济数据来看，经济结构性的调整仍在持续，稳中向好的趋势未变。岁末年初，国内稳定、海外波动加剧将会是常态，也提醒各位投资者关注各国市场联动下的非理性波动带来的不确定性风险。

　　*温馨提示：以下所列为各相关品种的报告目录。如您希望查看报告内容，请点击下方小程序卡片。

　　黄金：避险情绪回升

　　白银：关税预期波动

　　铜：LME现货走强，价格坚挺

　　锌：区间震荡

　　铅：海外库存减少，支撑价格

　　锡：区间震荡

　　铝：震荡偏强

　　氧化铝：继续探底

　　铸造铝合金：跟随电解铝

　　铂：箱体震荡

　　钯：跟随区间震荡

　　镍：印尼言论反复扰动情绪，镍价宽幅震荡运行

　　不锈钢：盘面锚定矿端矛盾，镍铁跟涨支撑重心

　　碳酸锂：下游采买有所降温，高位震荡

　　工业硅：上游减产扰动，盘面有所反弹

　　多晶硅：关注市场消息面影响

　　铁矿石：弱势震荡

　　螺纹钢：突发事件影响，原料拖累成材

　　热轧卷板：突发事件影响，原料拖累成材

　　硅铁：需求端预期收紧，宽幅震荡

　　锰硅：需求端预期收紧，宽幅震荡

　　焦炭：下游事故扰动，高位震荡

　　焦煤：高位震荡

　　动力煤：市场情绪偏弱，短期价格弱调整

　　原木：弱势震荡

　　对二甲苯：成本疲软，短期震荡市

　　PTA：做缩加工费

　　MEG：估值下方空间有限

　　橡胶：震荡偏弱

　　合成橡胶:短期弱势运行

　　LLDPE：标品排产回升，现货交投转弱

　　PP：单体价格继续分化，PP成本支撑偏强

　　烧碱：趋势仍有压力

　　纸浆：震荡偏弱

　　玻璃：原片价格平稳

　　甲醇：震荡运行

　　尿素：震荡整理

　　苯乙烯：短期震荡

　　纯碱：现货市场变化不大

　　LPG：下行驱动逐渐兑现

　　丙烯：现货快速拉涨后，上行驱动转弱

　　PVC：偏弱震荡

　　燃料油：窄幅震荡，短期波动缩小

　　低硫燃料油：夜盘调整走势，外盘现货高低硫价差暂时平稳

　　集运指数（欧线）：暂时震荡市

　　短纤：短期震荡市，加工费低位运行

　　瓶片：短期震荡市

　　胶版印刷纸：空单择机止盈

　　纯苯：短期震荡为主

　　棕榈油：短期利空有限，关注减产兑现节奏

　　豆油：美豆题材不足，反弹高度受限

　　豆粕：隔夜美豆休市，连粕跟随菜粕回调

　　豆一：现货稳定，盘面调整震荡

　　玉米：有所回调

　　白糖：低位整理

　　棉花：等待调整结束

　　鸡蛋：远月情绪转弱

　　生猪：现货转弱，旺季预期降低

　　花生：震荡运行