研究员：李思进

　　期货交易咨询从业信息：Z0021407

　　期货从业信息：F03138106

　　发布日期：2026年1月19日

　　PX：总体看，本周PX供需面边际转弱。近期中东地缘政治风险推高油价，但终端需求走弱，导致聚酯环节成本传导不畅，利润受到挤压并引发主流厂商减产。与此同时，PX受高效益带动供应预期回升、进口量预期增强的影响，致使其价格在下半周跟随油价回调，PXN及PX-MX价差被压缩。然而，当前价差绝对值仍处于五年同期偏高水平，持续刺激工厂外采MX生产PX，支撑海内外短流程装置高负荷运行。供应端，国内行业负荷已处于历年同期高位，且已公布的1-3月检修计划力度弱于往年，加之海外工厂有提负计划，整体供应预计保持充裕。需求端，下游PTA装置在一季度仍有较多检修计划，将对PX需求形成压制。一季度PX供需格局预计转向宽松。综合来看，聚酯行业整体仍有支撑，但终端需求呈季节性走弱趋势，预计一季度产业链将面临累库压力。PX 5月期价短期内跟随油价展开回调，中线来看，在6950-7050支撑区域附近，可考虑逢低布局多单。

　　PTA：总体看，本周PTA供需面边际转弱。供应端，本周装置停车与重启并存，PTA行业开工率降至历史同期偏低水平，叠加一季度检修计划较多，供应预期缩减。周二，市场消息称，主流长丝大厂决定自1月14日起执行为期一季度、幅度15%的连续性减产。其减产的幅度与时长均超往年， 显著加剧了市场对需求的担忧，导致贸易商出货意愿增强，PTA现货基差随之走弱，仓单转为流入，预计此前偏强的基差态势将因此扭转。需求端，新订单氛围整体偏弱，仅偶有零星春夏单跟进。江浙地区终端工厂开工率持续下降，将陆续进入春节假期，节前集中备货尚未开启，下旬补库预期力度有限，难以扭转需求弱势。聚酯环节，本周负荷下降主要受瓶片、长丝检修影响，绝对值仍处五年同期偏高水平，根据已公布的春节前后检修计划，预计自下旬起行业开工将加速下滑，整体检修力度将超过去年同期。涤丝产销表现偏弱，长丝库存累积速度放缓，但绝对水平仍处历年同期偏低水平。综合来看，当前TA-聚酯环节基本面尚有支撑，PTA现货基差整体偏强，但其持续性将受到聚酯减产预期的考验，同时，终端需求走弱也将形成压制，一季度产业链面临累库压力。短期内，TA 5月期价预计跟随油价调整，预计5000关口以下存在较强支撑。产业可考虑在5100-5300区域进行滚动卖空套保。中线投资者可关注支撑区域4950-5050，在5000关口附近寻找逢低买入机会

　　乙二醇：总体看，本周乙二醇供需面边际转弱。供应端，行业整体负荷处于历年同期高位，且当前价格尚不足以引发大规模减产，供应压力依然显著。受此影响，贸易商出货意愿增强，仓单流出，现货基差整体承压，下半周价格下跌后，虽吸引部分买盘跟进、基差小幅走强，但难改整体弱势。尽管海运费偏高及中东装置检修可能缩减一季度进口，但由于国内供应充足，整体供应压力依旧。需求端，新订单表现偏弱，江浙地区终端工厂开工率持续下降，将陆续进入春节假期，节前集中备货尚未开启，下旬补库预期力度有限，难以扭转需求弱势。预计1月乙二醇将累库，2月可能成为上半年库存压力最大的时期。综合来看，宏观氛围虽有转暖，但行业正处于产能投放周期，供应压力是主导因素，短期内，EG 5月合约期价预计震荡运行，高抛低吸式操作，参考区间3700-4000。

　　短纤：总体看，短纤基本面偏弱。本周上游原料价格走弱，短纤盘面价格下跌尤其刺激了期现商与贸易商采购，并带动下游集中补仓。受此影响，短纤价格跌幅相对小于原料，加工差得以修复，但其持续性取决于后续补库节奏。供应方面，企业低库存支撑了生产意愿，行业开工率维持高位，尽管部分工厂已陆续公布春节检修计划，但因短纤自身库存压力不大，公布的检修计划也相对有限。需求端，下游纱线企业进入节前收尾阶段，叠加资金回笼压力，企业普遍加速回款并趋于谨慎采购，需求淡季特征将进一步显现。受终端订单偏少影响，部分工厂已开始提前降低负荷，预计涤纱负荷自下旬起加速下滑，进而抑制对短纤的需求。短期内，终端需求偏弱将继续压制价格，但成本端支撑仍存，预计PF 3月期价将跟随原料价格震荡运行总体看，瓶片基本面边际改善。聚酯瓶片行业自去年四季度以来持续减产，并于今年春节前后再度减产，行业进入持续去库通道，近期现货供给偏紧推动基差走强，同时，价格下跌刺激了下游产销好转，加工费随之快速扩张，使其成为近期聚酯板块最强品种，预计加工费下方空间有限。供应端，华润澄高、万凯海宁等装置检修降负，行业开工负荷已处于历年同期低位。后期逸盛海南等装置仍有停车计划，供应预计延续收缩态势。需求端，当前处于饮料消费传统淡季，预计1-2月产量回升空间有限。短期内，供应端的持续收缩支撑库存去化，瓶片基本面呈现边际改善。预计PR 3月期价将跟随原料价格震荡运行，短期可多配PR，空配PF，中线支撑区域5850-5950。

　　瓶片：总体看，瓶片基本面维持弱势。受终端需求拖累，当前加工费有所回落，但仍维持在年内偏高水平，这主要得益于前期行业约20%的减停产计划有效缓解了供应压力，此外，由于部分工厂后续存春节检修计划，加工费下方空间预计有限。供应端，随着三房巷重启，行业开工负荷已有所提升，但总体开工仍处于历年同期低位，目前已公布的后续减停计划较少。需求端，当前处于饮料消费传统淡季，预计1月产量回升空间有限。受此影响，下游刚需采购乏力且囤货意愿低迷，持续压制市场情绪。短期内，终端需求疲软的局面难以快速扭转，瓶片仍是聚酯产业链中基本面最弱环节，但成本端支撑偏强，PR 3月期价预计将跟随原料价格震荡偏强运行。

　　1、价差与利润

　　2、供应和需求

　　3、库存

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