作者：胡鹏 中信建投期货能化高级分析师

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　　发布时间：2026年1月7日

　　周三（1月7日）纯碱玻璃期货价格大幅上行，纯碱、玻璃主力合约一度涨近5%，创近1个月新高。

　　2、主要逻辑

　　周三纯碱玻璃期价大幅上涨，核心驱动是政策预期改善，本质上属于超跌修复。本周央行召开2026年工作会议，强调“继续实施适度宽松的货币政策，把促进物价合理回升作为货币政策的重要考量”。宏观预期改善背景下，近期市场再度聚焦“反内卷”主题，12月陕西省发改委发布《关于执行差别电价有关事项的通知》，提及对铁合金、电石、烧碱、水泥、钢铁、锌冶炼7个限制类产能执行差别电价的思路，引发市场对于“反内卷”加速推进的预期。2025年沙河地区加速推进玻璃企业“煤改气”，湖北地区预计2026年8月底之前完成玻璃企业石油焦改清洁能源。在国家有关部门的推动下，部分传统制造业大省出台因地制宜的“反内卷”政策，带动市场情绪改善、国内定价的品种期货价格反弹。

　　从基本面来看，当前纯碱仍处于产能扩张周期、供应压力明显。2025年国内纯碱新增产能410万吨，增幅近10%，2026年有430万吨新产能计划投放；下游光伏玻璃、浮法玻璃用碱需求低于2025年同期，考虑轻碱增量需求后2026年纯碱总需求难有增量。当前纯碱现货价格较低、部分企业亏损，但纯碱亏损幅度有限，企业现金流状况普遍较好，卖出套期保值意愿较强，基本面对价格支撑有限。浮法玻璃当前估值偏低，供应下降，压力小于纯碱。12月以来浮法玻璃6条产线冷修，最新在产日熔量为151515T/D，同比下降3.7%。根据此前测算，2026年浮法玻璃均衡日熔约150000T/D，近期玻璃供应下降，过剩幅度明显收窄。需求方面，当前房地产仍处于探底阶段，竣工面积下降趋势未改，2026年玻璃需求预计继续下降。整体来看，2026年玻璃基本面或呈现供需双弱特征。

　　3、后市展望

　　短期博弈加剧，政策预期扰动明显，但基本面难以支撑纯碱玻璃持续上涨，建议谨慎看待。基于纯碱基本面更弱的分析，可考虑做缩纯碱-玻璃价差，05合约价差高于130可尝试。单边策略关注玻璃回调后轻仓做多机会，纯碱企业等待进一步冲高后进行卖出套保。

　　4、风险提示

　　供应端政策超预期；需求超预期。

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