行情表现

品种基本面
　　1月9日纸浆库存录得148140.00吨，较上一交易日增加27233.00吨。

机构观点
　　正信期货：纸浆合约区间震荡调整操作策略分析
　　

　　期货市场：纸浆期货合约SP2605，昨日整体行情在80点左右的区间震荡下跌，日盘收于5436元/吨，较前收下跌58元/吨（或-1.06%），加权成交量26.0万手，减少1.29万手，加权持仓量33.0万手，增加1.83万手；隔夜开于5436点，快速下探后有所回升，最终夜盘收于5402点，较昨收下跌34点（或-0.63%）。

　　储存与持单：当前纸浆国内港口库存量201.4万吨，环比累库0.7万吨；纸浆期货仓单13.71万吨，环比持平；根据上期所多空持仓数据对比，当前所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单21.36万手，增加7680手，持有纸浆期货多单18.50万手，增加6567手，当前净持空单28682手，增加1113手。

　　产业市场：昨日纸浆现货市场价格小幅下跌，其中山东地区针叶浆银星报价5550元/吨（下跌50元/吨），阔叶浆金鱼报价4700元/吨（下跌30元/吨）；本色浆金星5000元/吨，化机浆昆河3800元/吨，西南地区竹浆5100元/吨，华南地区甘蔗浆4200元/吨；生活用纸、双胶纸、铜版纸和白卡纸市场价格持稳；生活用纸市场，下游需求未见明显起色，纸企出货面临压力，去库存进程有所放缓；双胶纸市场，用户采买积极性不高，行业盈利情况欠佳，市场缺乏强劲利好，业者对后市态度偏谨慎；铜版纸市场，下游消费未见明显起色，商业印刷及宣传类订单表现疲软，集中备货意愿较低；白卡纸市场，大厂开工正常，部分纸厂发布春节停机检修计划，新增订单不理想，业者操作积极性下降。

　　总体来看：国内港口库存量继续微幅累库，现货市场交投情绪不高，下游原纸需求改善不大，纸企补库意愿不强，毛利润仍显低迷，市场缺乏强劲指引，期货盘面近期呈区间震荡调整走势。

　　策略：由于下游原纸需求改善不大，部分纸企公布春节停机检修计划，正信期货预计纸浆期货合约SP2605，今日白天至晚间，将在5320-5480区间震荡调整为主；操作上，在盘中下跌遇支撑反弹时或者上涨受阻回落时，择机以区间思路操作为主，需注意风控保护。

　　供应小幅缩量，但聚酯减产计划较多，供需转弱，预计短期PTA承压下行。1月14日，商品氛围整体弱势，现货价格重心下滑，基差窄幅改善；PTA现货价格-25在5047元/吨，现货基差+5在2605-65；1月主港交割报05贴水67-70成交商谈，2月主港交割报05贴水50-60有成交；加工费方面，PX收在882.33美元/吨，PTA现货加工费至379.91元/吨。

　　1月15日，PTA产能利用率较14日持平至76.76%；聚酯产能利用率86.11%，较14日-0.52%。截至1月15日江浙地区化纤织造综合开工率为54.94%，较上期数据-2.95%；终端织造订单天数平均水平7.73天，较上周-0.96天。当前织造行业已步入传统淡季，终端需求明显走弱。国内新订单跟进乏力，受需求收缩影响，下游采购积极性持续低迷，企业成品库存逐步累积。织造厂商对后市预期偏谨慎，部分企业已陆续安排停机检修，行业开机率阶段性回落。

　　总结来看：地缘扰动仍存，PTA供应小幅缩量，但织造负荷持续下滑，聚酯减产增加，PTA供需转为累库，且近期加工费维持高位，供需转弱预期较强。

　　策略：地缘扰动仍存，但终持续降负，聚酯检修范围扩大，PTA供需转为累库，且近期加工费维持高位，供需转弱，预计短期PTA承压下行。

　　供应有所降低，但需求同步下降预期，供需难以形成利好支撑，预计短期乙二醇延续震荡格局。1月15日，张家港现货在3703附近开盘，盘中震荡走低，午后延续低位运行，至收盘时现货在3673附近商谈；张家港乙二醇收盘价格下跌41元/吨至3677元/吨，华南市场收盘送到价格下跌10元/吨至3840元/吨；基差方面，现货基差在05-148至05-143商谈。

　　1月15日国内乙二醇总开工62.11%（降0.33%)，一体化61.82%（升0.18%)，煤化工62.58%(降1.18%)。截至1月15日华东主港地区MEG库存总量72.8万吨，较12日降低0.9万吨。

　　1月15日，聚酯产能利用率86.11%，较14日-0.52%。截至1月15日江浙地区化纤织造综合开工率为54.94%，较上期数据-2.95%；终端织造订单天数平均水平7.73天，较上周-0.96天。当前织造行业已步入传统淡季，终端需求明显走弱。国内新订单跟进乏力，受需求收缩影响，下游采购积极性持续低迷，企业成品库存逐步累积。织造厂商对后市预期偏谨慎，部分企业已陆续安排停机检修，行业开机率阶段性回落。

　　总体来看，乙二醇成本影响持续弱化，供应端国产量预期减少，进口货到货下降，总供应预计下降，需求端聚酯产量预计下滑，供需双弱格局下驱动不强。

　　国内纯苯需求小幅回升，但进口维持高位，社会库存继续累积，预计短期纯苯震荡运行。1月15日，BZ2603合约收盘价5648元/吨（以收盘价看，较上一交易日-59元/吨，跌幅1.03%）。现货方面，纯苯近月基差及贸易商出货为主，远月基差买盘，换货卖盘，月差持稳。现货成交区间5500-5550，1下5540-5600。

　　库存方面，截至2026年1月12日，江苏纯苯港口样本商业库存总量32.4万吨，较上期上升0.6万吨，环比增加1.89%。

　　需求方面，苯乙烯、苯酚带动下游总对纯苯总体需求提升，下游苯乙烯出口带动苯乙烯工厂买纯苯锁定利润，纯苯需求提升。现货方面，苯乙烯基差整体持稳，换货月差略微走扩5块。现货EB02+120~+140商谈，1下EB02+125~+145、EB03+65~85商谈；换货方面，1换2升水20成交；现货商谈区间7200-7260。

　　昨日PVC期货区间震荡，现货市场价格窄幅整理，点价货源部分有价格优势，下游采购积极性不高，现货市场成交平平。5型电石料，华东自提4600-4710元/吨，华南自提4580-4630元/吨，河北送到4420-4510元/吨，山东送到4550-4620元/吨。供应端：下周计划新增1家企业检修，但部分检修恢复，行业开工窄幅波动，关注高成本企业的开工变化。短期社会库存环比继续增加且绝对值仍在高位，整体供应量相对充裕。成本端：昨日电石市场价格稳定运行为主，多数电石厂正常生产，积极出货为主，出厂价稳定运行。下游到货不一，多数采购价稳定运行。短期外采电石PVC企业亏损环比略增，烧碱价格多数稳定，氯碱综合略有盈利，继续关注一体化企业利润状况。需求端：国内下游采购积极性一般，多数维持刚需采购为主，价格暂难向下传导。短期出口新接订单有所增加，关注后续一季度是否存在抢出口。

　　策略：PVC整体供需基本面变化不大，依旧处于弱现实和强预期博弈之中，短期跟随商品情绪波动，低位震荡为主。

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