焦煤期权将于2026年1月16日在大连商品交易所挂牌上市，合约细则、开立条件、基本概况，全面了解，一文搞定。

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　　-合约细则-

　　焦煤期权合约细则：

　　（图片来源：大连商品交易所）

　　1.上市交易时间

　　焦煤期权自2026年1月16日（周五）起上市交易。当日8:55-9:00集合竞价，9:00开盘。1月16日（周五）当晚，焦煤期权开展夜盘交易。

　　2.挂牌合约

　　焦煤期权首批上市交易合约是以JM2604、JM2605、JM2606、JM2607、JM2608、JM2609、JM2610、JM2611、JM2612期货合约为标的的期权合约。

　　3.交易指令

　　焦煤期权交易可以使用限价指令和限价止损（盈）指令，每次最大下单数量与标的期货相同，为1000手。

　　4.行权与履约

　　在每个交易日的交易时间以及到期日的15:00-15:30，客户可以提交“行权”、“双向期权持仓对冲平仓”、“行权后双向期货持仓对冲平仓”和“履约后双向期货持仓对冲平仓”申请。在到期日的交易时间以及到期日的15:00-15:30，客户可以提交“放弃”申请。

　　5.持仓限额

　　焦煤期权持仓限额为8000手。焦煤期权与焦煤期货分开限仓。非期货公司会员和客户持有的某月份期权合约中所有看涨期权的买持仓量和看跌期权的卖持仓量之和、看跌期权的买持仓量和看涨期权的卖持仓量之和，分别不得超过期权品种的持仓限额。具有实际控制关系的持仓合并计算。

　　6.申报费收取

　　焦煤期权收取申报费，按日收取。如下表所示：

　　（1）期权合约申报费按合约月份统计。

　　（2）合约申报费=∑（客户或者非期货公司会员当日在合约月份上各档位信息量×该档位收费标准）。

　　（3）信息量=报单笔数+撤单笔数；报单成交比（OTR）=信息量/有成交报单笔数-1。

　　（4）做市商做市交易免收申报费。

　　（5）同一客户在不同期货公司会员处开立多个交易编码的，或者具有实际控制关系的客户和非期货公司会员，报单笔数、撤单笔数、有成交报单笔数等指标合并计算。

　　7.做市商询价限制

　　焦煤期权交易实行做市商制度。非期货公司会员和客户可以在非做市商持续报价合约上向做市商询价，做市商持续报价合约以大商所网站发布为准。询价请求应当指明期权合约代码，对同一期权合约的询价时间间隔不应低于60秒。同一交易编码在一个期权品种上每日询价上限为200次。

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　　-期权交易权限申请条件-

　　焦煤期权申请条件

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　　-焦煤基本概况-

　　1.焦煤基本属性

　　（1）基本性质

　　焦煤（炼焦煤）是用于生产焦炭的主要原料煤，属于烟煤范畴。核心特性在于具有较好的粘结性，从而使其在高温干馏过程中表现出优良的结焦性，在隔绝空气的条件下加热（干馏）后，能软化熔融形成胶质体，最终固化结成强度高、块度均匀的焦炭。

　　根据煤化程度和结焦性能，可分为主焦煤、肥煤、1/3焦煤、瘦煤、气煤、气肥煤等。其中，主焦煤和肥煤是炼焦配煤中的“骨架”和“基础”，最为稀缺。

　　（2）运用领域

　　核心领域：钢铁工业：超过90%的焦煤用于炼制焦炭，而约95%的焦炭用于高炉炼铁，作为还原剂、能源和料柱骨架，是钢铁生产不可或缺的原料。

　　其他领域：包括铸造（生产铸造焦）、化工（通过干馏获取煤焦油、粗苯等原料）以及有色金属冶炼（如铅、锌、铜的鼓风炉冶炼）。

　　（3）生产流程

　　上游开采：通过矿井（露天或地下）开采出原煤。

　　洗选加工：原煤经过洗煤厂的破碎、分选（跳汰、重介、浮选等）过程，去除灰分、硫分等杂质，提高煤质，得到精煤（炼焦精煤）。

　　配煤炼焦：根据所需焦炭质量，将不同种类的炼焦精煤按科学比例配合。

　　焦化：配合煤在焦炉（现代主要为顶装或捣固式焦炉）中，在约1000°C的高温下进行干馏（隔绝空气加热），经历干燥、热解、熔融、粘结、固化、收缩等阶段，历时约15-24小时。

　　后续处理：推出的红热焦炭经熄焦（湿法或干法）后成为成品焦炭，同时回收焦炉煤气和化学产品。

　　2.现货市场概况

　　（1）焦煤产业链情况

　　焦煤产业链紧密，价格传导明显，特别受下游钢铁景气度影响巨大。

　　上游：煤炭勘探、开采企业，洗选加工厂。涉及资源禀赋、安全生产、环保政策。

　　中游：贸易商、物流运输（铁路、港口、海运）、焦化企业。关键环节是配煤技术与成本控制。

　　下游：

　　直接下游：钢铁企业（高炉炼铁）、铸造企业、化工企业。

　　终端市场：房地产、基础设施建设、机械制造、汽车、家电等所有用钢行业。

　　（2）国内外产能分布情况

　　全球：

　　资源分布不均：全球炼焦煤资源稀缺，主要集中于亚太、北美和独联体国家。

　　主要出口国：澳大利亚（优质主焦煤主要来源，出口量全球第一）、蒙古国（通过口岸陆路运至中国，已成为主要的稳定来源之一）、俄罗斯、美国、加拿大。

　　主要生产/消费国：中国（产量最大）、印度（进口需求增长最快）等。

　　其中，中国作为全球最大的炼焦煤生产国，其国内产能与产量高度集中在华北地区，尤其是山西省。 经过供给侧结构性改革，国内煤炭产能总体向资源富集区集中，但就焦煤而言，其资源分布格局稳定，山西省的炼焦煤产量常年占据全国总产量的约50%或以上，是绝对的供应中心，其中，山西吕梁、临汾、长治地区的焦煤资源尤为丰富，煤质优良，是中国核心的焦煤生产基地。其余主要产区包括安徽、山东、河北、黑龙江、河南、贵州等地。

　　（3）消费分布

　　全球：消费与中国、印度、日本、欧盟的钢铁产量高度相关。

　　中国消费量占全球绝对主导地位。

　　消费主体：钢铁行业是绝对消费主力。

　　消费量：随粗钢产量波动。中国年消费炼焦精煤约5-6亿吨。

　　趋势：短期受经济周期和房地产市场影响；长期受钢铁行业 为实现“碳达峰、碳中和”目标而推行的减产政策、高炉大型化（对焦炭质量要求更高）以及电弧炉短流程炼钢比例提升（不使用焦炭）等结构性因素影响，消费总量预计将呈缓慢下降趋势，但对低灰低硫优质焦煤的需求将保持刚性。

　　（4）进出口情况

　　进口煤是调节国内供需平衡的重要“边际变量”。国内外价差、国内产业政策（如钢铁限产）、国际贸易关系、海运价格、口岸通关效率等都会显著影响进口量和节奏。

　　全球贸易流：主要从澳大利亚、蒙古、美国、加拿大、俄罗斯流向中国、日本、韩国、印度及欧洲。

　　中国：

　　进口大国：自2009年起成为炼焦煤净进口国，进口依赖度（即进口量占表观消费量的比例）近年约10%-15%。

　　进口来源：呈现多元化但集中度高的特点。

　　主要来源国：蒙古与俄罗斯已稳定成为中国前两大炼焦煤进口来源国。蒙古煤主要通过甘其毛都、策克口岸陆路进口，运距短、成本低；俄罗斯煤进口量增长迅速，同样是至关重要的稳定供应来源；澳大利亚曾为最主要来源，因优质主焦煤资源丰富，2020年底后进口受限，但已逐步恢复；加拿大、美国作为远途海运煤，是市场波动时的重要调剂来源。

　　出口：中国炼焦煤出口量极少（每年仅数十万吨），主要以配额形式进行，对全球市场影响微小。

　　3.焦煤期权推出意义

　　焦煤是钢铁工业的“粮食”，属于关键战略资源，其市场具有资源稀缺性（尤其是优质焦煤）、地理分布集中性、需求刚性和价格高波动性的特点。中国市场“自产为主、进口调剂”的格局将长期维持，其价格和供需受国内宏观经济、产业政策、环保安全监管以及国际地缘政治与贸易格局的多重影响。

　　（1）为企业提供精细化、低成本的风险管理工具

　　期权具备“非对称”的风险收益特征，使企业能突破期货线性对冲的局限，形成 “期货+期权”的组合工具，使企业能够进行动态、精细化的风险管理，应对不同的市场行情（如温和上涨、剧烈波动等），提升风险应对的精准度，多样的套保策略设计更灵活，更好地匹配复杂的经营目标和现货敞口。

　　焦煤期权直接服务于产业企业的核心诉求，企业可通过卖出期权增加收益、降低套保成本，或利用期权减少初始保证金占用，从而优化资金使用效率。

　　（2）帮助产业链完善工具体系，增强整体韧性

　　焦煤期权与已成熟的焦煤期货、焦炭期货、铁矿石期货及期权相互协同，是对现有黑色系衍生品体系的关键补充，共同构建起一个覆盖钢铁核心原燃料的、更为完整的风险管理工具体系，回应了产业链企业在价格波动加大背景下，对精细化、多元化风险管理的迫切需求，为上下游企业提供了统一、高效的风险管理平台，有助于增强整个煤焦钢产业链的协同稳定性与内在韧性。

　　（3）在金融市场标志风险管理体系迈向成熟

　　焦煤期权的推出是市场深化发展的里程碑，它的上市标志着煤焦钢产业链风险管理体系从基础走向成熟，从单一的期货对冲步入期货与期权并用的立体化阶段；基于焦煤期货运行平稳、功能有效（期现相关性达97%）的坚实基础推出期权，有利于进一步吸引产业和金融资本参与，提升市场深度和运行质量；为企业，特别是国有企业，提供了符合现代金融理念的风险管理工具，是推动相关企业提升治理能力与风控水平现代化的重要金融基础设施。

　　通过帮助实体企业更有效地管理价格波动风险，稳定经营，从而服务于国家“服务实体经济高质量发展”的整体战略。健全其衍生品市场，有助于平滑价格剧烈波动对生产的冲击，提升国内产业链应对国际形势变化的能力，对保障国家战略性资源安全稳定供应具有长远意义。

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