大家好，我是正信期货资深分析师陈强。近几天我们一直在说沪锡可以继续做多，那今天盘面不负所望——全合约再度涨停，咱们做多的朋友肯定又大赚一笔。之前咱们分析沪锡都是从供给、需求和情绪等方面来看，今天分析继续深化，从平衡表缺口的角度来看，未来沪锡还能不能继续涨。

　　先给大家一个明确结论：短期来看，沪锡确实缺，而且缺口还不小；价格方面，短期大概率还能往上冲一冲，但中长期能不能稳定在高价就得看供应能不能跟上。

　　从平衡表的角度来看，我们还是看供应、需求和库存这三个板块，这就像家里过日子，收入（供应）、开销（需求）、存款（库存）一对比，就知道紧不紧张。咱们以2026年1月为例，算笔直观账：

　　先看供应端，也就是“收入”。咱们国内的精炼锡，2025年全年产量比上一年还少了点，到2026年1月，预计一个月也就产1.4万吨左右，跟上个月差不多，没什么增量。

　　为啥产不出来？核心是原料不够。咱们国家锡矿很多靠进口，2025年前11个月进口量直接降了21.7%。主要是供货方都出了问题，一个是缅甸佤邦的矿山本来想复产，结果矿洞积水、设备又老，复产进度慢得不行，12月运到国内的锡精矿还变少了；一个是刚果金那边有战乱，矿山出口恢复得慢；还有就是和镍类似，印尼又加强了出口管控，审批配额拖拖拉拉。原料少，冶炼厂就没米下锅，加工费压得很低，很多厂都在亏损，想开工都难。再看需求端，也就是“开销”。按说现在是传统淡季，需求该弱才对，但架不住新兴领域太能“造”了。现在AI算力、半导体、新能源这些行业都在爆发，比如AI服务器、高端芯片都需要用高质量的锡做焊料，而且对价格不敏感，该买还得买；新能源汽车、光伏也在稳步涨需求。这些新兴需求把淡季的缺口补上了，甚至还让整体需求变得很坚挺。

　　最后看库存，也就是“存款”。这是最关键的，现在全球的锡库存都快见底了。截至1月9号，上海期货交易所的沪锡库存只有6429吨，比年底的时候又降了13.6%；国外LME的库存也就5400吨左右，都是历史低位。相当于家里存款没多少了，稍微有点收支不平衡，就会紧张得不行。

　　这么一算缺口就很明显，根据现有数据预估，国内1月沪锡供应大概有1.4万吨，但需求高达1.7到1.9万吨，缺口在3000到5000吨之间。虽然从全年来看，全球可能稍微有点富余，但现在局部紧张得厉害，一点风吹草动就会让供需更紧。

　　在现货这么缺的背景下，沪锡价格就出现了“一飞冲天”的盛状。而短期来看，我们认为还有继续上涨的空间，所以大家依然可以逢低做多，而这也需要我们关注目前整个市场情绪，尤其是有色板块整体上涨情绪的持续性；中长期来看，未来能不能保持高位，要看供应能不能有所增加，且填补紧缺的需求。如果还难以填补，那沪锡价格将继续保持高位；如果紧缺状况出现反转，则沪锡可能出现大幅下跌的情况。

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