研究员：胡鹏

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　　期货交易咨询从业信息：Z0019445

　　发布日期：2026年1月12日

　　1、纯碱：政策扰动增加，但基本面限制上行

　　主要逻辑

　　供应：本周纯碱供应环比上升。本周纯碱检修安排减少，产量环比增加。下周纯碱检修计划较少，预计产量小幅增加。近期纯碱检修安排减少，新增产能投放，供应端压力较大。

　　需求：本周纯碱需求略降。近期重碱需求下降，轻碱需求持稳。本周浮法玻璃冷修2条产线、光伏玻璃冷修1条产线，近期浮法、光伏玻璃日熔量之和下降。短期中下游采购积极性一般，碱厂新订单增加。后期继续关注光伏玻璃和浮法玻璃产线变动情况。

　　库存：本周纯碱库存大幅增加。本周纯碱生产企业库存大幅增加、社会库存小幅下降，总库存大幅增加。当前纯碱供应过剩格局未改，期价上涨带动订单增加，预计下周上游库存小幅下降。

　　策略

　　短期：低位震荡。当前纯碱基本面略有改善，政策扰动增加，但新产能投放持续，市场供需预期偏弱，短期价格低位震荡为主，SA2605短期参考1180-1280区间。

　　中期：逢高沽空为主。中期纯碱过剩压力难改，整体偏空对待，上游企业关注反弹后的卖出套保机会，SA2605关注1300-1400附近压力。

　　风险提示：需求超预期；新产能投放不及预期；检修超预期等

　　2、玻璃：供应下降，期价明显反弹

　　主要逻辑

　　供应：本周玻璃供应下降。本周玻璃冷修2条产线，产能利用率、产量环比下降。近期玻璃供应小幅下降，日熔量同比下降约4.6%。短期玻璃供应环比下降，供应端对价格影响偏利好。

　　需求：本周玻璃需求环比略降、投机需求增加。当前玻璃终端地产行业疲软，1-11月竣工面积增速下降约18%，12月下旬玻璃深加工订单环比下降、同比减少约16%。近期玻璃下游需求环比下降，投机需求增加，需求对价格影响偏中性。后期需持续关注地产政策落地情况和对竣工端玻璃的影响。

　　库存：本周玻璃库存下降。本周玻璃产销改善，库存环比下降近7万吨、同比增加约27%。近期玻璃情绪好转，中下游采购积极性提升，预计下周库存下降。

　　策略

　　短期：偏多震荡。短期玻璃基本面改善，供应下降提供支撑，05合约偏多震荡，背靠1100附近可短多。

　　中期：关注低估值背景下做多机会。中期玻璃价格取决于冷修规模和政策情况，FG2605回落至1050下方可尝试布局反弹机会。

　　风险提示：地产行业政策超预期；冷修超预期。

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