在周四的国际金属市场交易中，ZFX山海证券表示，贵金属走势出现了明显的背离。黄金价格在经历早盘探底后成功企稳回升，录得日内温和涨幅。然而，白银市场则遭遇重挫，午盘时段价格大幅走低。这种分化反映了市场在年末复杂的调仓环境下的不同心理。ZFX山海证券认为，白银的大幅波动主要受到短线投机资金获利清算的影响，尤其是在技术图表呈现疲态后，市场抛压被进一步放大。

　　对于当前驱动市场的核心因素，ZFX山海证券表示，大宗商品指数的年度再平衡正进入关键节点。由于过去一段时间贵金属表现强劲，其在各类商品基准指数中的权重已大幅超过预设比例，这触发了被动基金的强制抛售机制。相关数据显示，白银期货市场预计将面临约68亿美元的卖盘压力，而黄金期货市场同样有约68亿美元的资金流出预期。ZFX山海证券认为，这种由规则驱动的抛售并非基本面恶化，但在短期内确实对金银价格的向上突破构成了显著阻力。

　　在外部环境方面，美元指数的整体走强与维持在4.16%水平的美国10年期国债收益率，共同构成了贵金属反弹的屏障。尽管原油价格维持在57.00美元左右的水平提供了一定的抗通胀情绪支撑，但黄金买盘在白银暴跌的背景下显得相对谨慎。2月黄金期货目前徘徊在4473.10美元附近，而3月白银价格则大幅回落至76.01美元。

　　从技术形态分析，黄金多头正试图在4415.00美元上方构建新的支撑平台，若能有效守住此位置，下一步将继续冲击4584.00美元的历史高位。反之，若空头占据主动，价格可能回测4284.30美元的关键支撑。相比之下，白银的技术前景较为严峻。ZFX山海证券表示，日线图上出现的双顶反转信号警示了中期调整的可能性，投资者应密切关注73.53美元这一日内支撑位的得失，一旦失守，不排除回撤至69.225美元的可能性。

　　最后，针对年末特殊的流动性环境，ZFX山海证券认为，现货市场与期货市场的价格联动因合约移仓换月而变得更加敏感。目前CME交易最活跃的合约已反映出市场对明年初定价的预期。ZFX山海证券建议，在指数调仓完成前的这段震荡期内，投资者应更加关注价格在4500.00美元(黄金)及77.50美元(白银)等关键心理关口的表现，以判断跨年行情的趋势方向。

　　(责任编辑：王治强HF013)

　　【风险提示】根据外汇管理相关规定，买卖外汇应在银行等国家规定的交易场所进行。私自买卖外汇、变相买卖外汇、倒买倒卖外汇或者非法介绍买卖外汇数额较大的，由外汇管理机关依法予以行政处罚；构成犯罪的，依法追究刑事责任。