2026年1月9日

　　逻辑：科技板块强势带动大小盘指数分化，国内仓储指数回升显示行业向好，日本央行对经济前景乐观或支持加息，市场资金面平稳。

　　数据：A 股 3730 只个股上涨，IF2603 跌 0.69%、IH2603 跌 0.62%、IC2603 涨 0.05%、IM2603 涨 0.67%，A 股成交额 2.83 万亿。

　　观点：指数主线集中热度收窄，IC 成分契合主线表现更强，建议止盈部分多头，持有牛市价差组合。

　　逻辑：资金面持续宽松，央行开展逆回购和买断式逆回购操作，权益市场走弱叠加债基赎回压力减轻，多空因素交织。

　　数据：30 年期主力合约涨 0.37% 报 111.000 元，10 年期涨 0.15% 报 107.790 元，10 年期国债收益率下行 1.10bp 报 1.8875%，单日净投放 99 亿元。

　　观点：10 年债 1.89% 附近具备配置价值，但债市受权益躁动等因素压制，波动较大，单边延续观望，曲线策略倾向做陡。

　　逻辑：大宗商品指数权重调整引发短期抛售，美国通胀预期上升但失业数据向好，地缘冲突和货币宽松预期支撑价格。

　　数据：国际金价收涨 0.5% 报 4477.39 美元 / 盎司，盘中最低 4407.29 美元 / 盎司，全球黄金 ETF 2025 年资金流入创历史新高。

　　观点：中长期上涨空间仍存，多单在 4300 美元上方继续持有，关注金银比回升和美国非农数据。

　　逻辑：多头资金增持驱动价格上行，全球库存紧张未缓解，但交易所提保和指数调仓可能引发回调。

　　数据：国际银价收跌 1.55% 报 76.959 美元 / 盎司，盘中跌超 5%，创 “二连阴”。

　　观点：高波动率下建议 70 美元上方轻仓低多，警惕被动减持带来的回调风险。

　　逻辑：宏观和供需基本面偏强，价格相对黄金仍有低估，资金推动价值重塑。

　　数据：国际铂金收跌 1.31% 报 2267.45 美元 / 盎司，钯金收涨 1.4% 报 1780.25 美元 / 盎司。

　　观点：中长期有望震荡上行，短期建议在 20 日均线附近逢低轻仓买入，可尝试做空铂钯比值。

　　【品种】集运欧线

　　逻辑：现货价格进入下行区间，全球运力增长但欧美需求疲软，期货盘面受情绪影响下行。

　　数据：SCFIS 欧线指数报 1795.83 点环比涨 3.1%，主力 02 合约收 1706 点跌 8.98%，全球集装箱总运力超 3350 万 TEU。

　　观点：短期震荡下行预期较高，需关注供需变化和运价波动。

　　逻辑：市场投机情绪缓和，大宗商品指数调低金属权重，供应充足但需求受高价抑制，库存呈现分化。

　　数据：SMM 电解铜平均价 102085 元 / 吨，跌 1325 元 / 吨，LME 铜库存 14.11 万吨（-0.22 万吨），COMEX 铜库存 51.25 万吨（+0.36 万吨）。

　　观点：中长期基本面良好，短期存在非理性高估，多单逢高止盈，主力关注 99000-100000 元 / 吨。

　　逻辑：供应格局宽松，新产能投放叠加开工率回升，需求持稳但库存持续累积，政策利好仅情绪驱动。

　　数据：山东氧化铝现货均价 2585 元 / 吨，全市场周度累库 13 万吨，主力合约单日跌 1.58%。

　　观点：价格围绕行业现金成本线宽幅震荡，主力参考 2700-3000 元 / 吨，中期逢高沽空。

　　逻辑：资金情绪降温，供应端新建产能释放导致产量增加，需求淡季叠加高价抑制采购，库存加速累积。

　　数据：SMM A00 铝现货均价 24000 元 / 吨（-140 元 / 吨），国内主流消费地库存 71.4 万吨（+5.4 万吨），沪铝主力参考 23000-24200 元 / 吨。

　　观点：宏观与政策预期构筑底部防线，供需转弱压制上行空间，不建议追多，待回调布局多单。

　　逻辑：国产锌精矿进入减产季，供应偏紧但进口窗口或开启，下游逢低补库但高价抑制需求，库存累积。

　　数据：SMM 0# 锌锭平均价 24170 元 / 吨（-130 元 / 吨），七地锌锭库存 11.85 万吨（+1.24 万吨），镀锌开工率 54.39%（+1.41 个百分点）。

　　观点：短期以震荡为主，关注进口盈亏和库存变化，逢低做多，跨市反套继续持有。

　　逻辑：缅甸锡矿复产进度有望加快，供应增量预期显现，需求端新兴领域支撑华南企业开工率，传统领域疲软。

　　数据：SMM 1# 锡 355050 元 / 吨（-900 元 / 吨），LME 库存 5405 吨，社会库存 8520 吨（-858 吨）。

　　观点：短期受宏观情绪影响波动较大，预计高位震荡，操作上建议谨慎观望。

　　逻辑：印尼镍矿配额预期宽松引发市场情绪降温，供应整体充足但减产收窄过剩格局，需求端合金领域表现较好。

　　数据：SMM1# 电解镍均价 149050 元 / 吨（-1100 元 / 吨），LME 镍库存 255546 吨（+360 吨），主力参考 130000-135000 元 / 吨。

　　观点：高估值叠加预期松动，短期宽幅震荡调整，多单逢高减仓。

　　逻辑：镍矿原料端预期变化带动情绪回落，供应端减产力度有限，需求淡季采购乏力，库存去化加快但压力仍存。

　　数据：无锡 304 冷轧价格 13800 元 / 吨（-150 元 / 吨），300 系社会库存 45.74 万吨（-1.5 万吨），主力参考 13200-14000 元 / 吨。

　　观点：成本支撑与弱需求博弈，情绪释放后驱动有限，短期震荡调整。

　　逻辑：供应端盐湖提锂项目增量释放，需求端动力重卡和储能订单支撑但铁锂企业检修减产，库存转为垒库。

　　数据：电池级碳酸锂现货均价 13.85 万元 / 吨（+0.45 万元 / 吨），主力合约 LC2605 涨 2.46% 至 145000 元 / 吨，样本周度库存 109942 吨（+337 吨）。

　　观点：淡季基本面对价格推动弱化，资金情绪强势，预计偏强震荡，关注 15 万附近突破情况。

　　逻辑：供需面较弱，需求疲软叠加反垄断消息引发多头恐慌平仓，库存高企，企业挺价心态受考验。

　　数据：N 型复投料报价 55.5 元 / 千克（+2 元 / 千克），主力合约跌停跌 9% 报 53610 元 / 吨，12 月库存 30.3 万吨（+2.2 万吨）。

　　观点：短期情绪宣泄或导致价格大幅波动，建议观望，关注减产情况和企业报价松动。

　　逻辑：多晶硅跌停带动价格下跌，供需双弱格局延续，供应端未大幅减产，需求端传统淡季叠加光伏需求清淡。

　　数据：华东 Si5530 工业硅均价 9250 元 / 吨，期货收报 8535 元 / 吨（-445 元 / 吨），总库存约 80 万吨。

　　观点：价格低位震荡，主要区间 8000-9000 元 / 吨，关注减产落地情况。

　　【品种】铁矿

　　逻辑：巴西矿区扩建项目重启，全球发运量环比回落，需求端铁水复产加快但进入淡季累库，高库存与补库预期博弈。

　　数据：主力合约收 813 元 / 吨（-0.37%），45 港库存 16275.26 万吨（+304.37 万吨），1 月铁水产量预计均值 230 万吨。

　　观点：维持高位震荡，短期宽幅运行，策略上区间操作，参考 770-830 元 / 吨。

　　逻辑：进入季节性累库拐点，产量低位回升但需求淡季走弱，供增需减导致库存上升，原料端成本支撑钢价。

　　数据：唐山钢坯 3040 元 / 吨（-20 元 / 吨），螺纹钢库存 438 万吨（+16 万吨），热卷库存 368 万吨（-2.8 万吨）。

　　观点：价格在区间内波动，螺纹钢参考 3000-3200 元 / 吨，热卷参考 3150-3350 元 / 吨。

　　逻辑：供应端煤矿复产导致日产回升，进口煤通关回升，需求端钢厂铁水产量稳中有升，补库需求回暖。

　　数据：主力 2605 合约涨 2.23% 报 1190 元 / 吨，山西主焦煤仓单 1230 元 / 吨，样本煤矿精煤库存 153.36 万吨（+4.84 万吨）。

　　观点：单边建议逢高轻仓做空，套利关注多焦煤空焦炭。

　　逻辑：第四轮提降落地，焦化利润承压但开工回升，钢厂逐步复产带动需求改善，港口和钢厂累库。

　　数据：主力 2605 合约跌 0.45% 报 1765 元 / 吨，全国 30 家独立焦化厂吨焦盈利 - 45 元 / 吨，总库存 980.9 万吨（+2.2 万吨）。

　　观点：现货跌幅参考焦煤，部分焦企限产保价，单边逢高轻仓做空，套利关注多焦煤空焦炭。

　　逻辑：市场情绪回落，供应端产量降至历史同期低位，炼钢需求有支撑但非钢需求受海外假期影响。

　　数据：主力 2603 合约跌 3.18% 报 5668 元 / 吨，全国独立硅铁企业开工率 29.63%，五大钢种周度需求 18481.1 吨（+2.27%）。

　　观点：供需矛盾缓解，需求端存支撑，短期区间震荡运行，参考 5500-6200 元 / 吨。

　　逻辑：市场情绪回落导致盘面减仓下行，供应端产量中性偏低，锰矿价格支撑成本，炼钢需求有支撑但库存压力凸显。

　　数据：主力 2603 合约跌 1.77% 报 5888 元 / 吨，全国独立硅锰企业开工率 36.89%，主要港口锰矿库存 438.9 万吨（-7.9 万吨）。

　　观点：供需偏过剩但锰矿支撑价格，短期宽幅震荡，策略上区间操作，参考 5800-6300 元 / 吨。

　　逻辑：全球宽松预期不变，USDA1 月定产报告即将发布，国内大豆及豆粕库存高位，中加关系缓和拖累菜系价格。

　　数据：天津豆粕 3150 元 / 吨（+10 元 / 吨），山东 3110 元 / 吨（-10 元 / 吨），全国油厂豆粕成交 35.18 万吨（+15.73 万吨）。

　　观点：短期宏观情绪偏好，盘面区间震荡，豆粕下方空间有限，受政策端影响较大。

　　逻辑：节后需求回落，北方出栏缩量但猪价偏高抑制屠宰采购，1 月供应量宽松，市场赌春节前消费。

　　数据：全国均价 12.54 元 / 公斤（-0.01 元 / 公斤），12 月末能繁母猪存栏 979 万头（+0.36%），淘汰母猪屠宰量 13.35 万头（-5.26%）。

　　观点：盘面前期偏强但上方空间有限，后续仍有压力，关注出栏节奏。

　　逻辑：东北地区基层挺价、华北惜售，贸易商收货谨慎，深加工企业刚需补库，政策端拍卖补充供应。

　　数据：东北三省及内蒙主流报价 2070-2260 元 / 吨，华北 2200-2250 元 / 吨，锦州港收购价 2260-2265 元 / 吨。

　　观点：短期盘面坚挺，高价及政策补充抑制上行空间，关注政策投放和基层售粮心态。

　　逻辑：春节备货需求支撑，巴西压榨进入末端，印度榨季开榨顺利产量增加，泰国产量同比减少。

　　数据：印度 2025/26 榨季糖产量 1189.7 万吨（+25%），2025 年 11 月我国进口食糖 44 万吨（-9 万吨），国内集团成交良好。

　　观点：价格维持低位区间震荡，上行面临较大阻力，关注现货购销情况。

　　逻辑：美棉出口销售报告走弱引发技术性压力，国内新疆减种预期叠加下游补库，外棉成本低位与需求淡季制约。

　　数据：ICE 棉花期货下滑，全国 3128 皮棉到厂均价 15883 元 / 吨（-280 元 / 吨），郑棉注册仓单 7189 张（+140 张）。

　　观点：短期内维持多头格局，但价格持续上涨后存在回调可能，关注实际去库进度。

　　逻辑：蛋价连续上涨后下游抵触高价货源，供应端产蛋鸡存栏量或继续减少，需求端传统消费旺季临近。

　　数据：主产区均价 3.22 元 / 斤（+0.02 元 / 斤），生产环节库存 1.04 天，流通环节库存 1.10 天。

　　观点：各环节库存低位，供应偏宽松，主力维持低位震荡格局。

　　【品种】油脂（豆油、棕榈油、菜油）

　　逻辑：豆油受 CBOT 大豆上涨提振但被菜油下跌拖累，棕榈油库存高位待 MPOB 报告指引，中加贸易关系可能修复影响菜油。

　　数据：连豆油 5 月合约报 7944 元 / 吨（-14 元 / 吨），广州港 24 度棕榈油 8582 元 / 吨（+50 元 / 吨），菜油现货 9760-10160 元 / 吨。

　　观点：棕榈油关注 8500-8600 元 / 吨支撑，豆油短期震荡后或下跌，菜油短期弱势看待。

　　逻辑：25/26 产季供过于求，春节备货季提供短期需求支撑，但市场成交不及同期水平。

　　数据：河北崔尔庄特级红枣 9.00-10.00 元 / 公斤，广东特级 9.80-10.50 元 / 公斤，主力合约 CJ2605 跌 55 元 / 吨报 9075 元 / 吨。

　　观点：期货价格区间震荡，以反弹空思路为主。

　　逻辑：好果稀缺与普通果库存压力博弈，春节备货季消费预期影响价格，库存低于去年同期。

　　数据：山东 80# 晚富士筐装 3.8-4 元 / 斤，洛川 70# 起步 4.0-5.5 元 / 斤，全国主产区冷库库存 720.90 万吨（-12.66 万吨）。

　　观点：春节后消费无明显改善则价格下跌，建议多单搭配看跌期权保护。

　　逻辑：PX 效益高位带动供应增加，下游聚酯减产计划明确导致需求预期松动，中东地缘支撑油价提振短期价格。

　　数据：亚洲 PX 价格跌 14 美元 / 吨至 886 美元 / 吨，国内 PX 负荷 90.9%，亚洲 81.2%，PXN 压缩至 345 美元 / 吨。

　　观点：短期 7000-7500 元 / 吨震荡，中期低多对待，PX5-9 低位正套为主。

　　逻辑：加工费修复引发装置检修不确定性，下游聚酯春节前后季节性降负，1 季度累库预期增强。

　　数据：现货加工费 375 元 / 吨，TA2605 盘面加工费 363 元 / 吨，PTA 负荷 78.2%，聚酯负荷 90.8%。

　　观点：自身驱动有限，跟随原料波动，短期 5000-5200 元 / 吨震荡，中期低多对待。

　　逻辑：供应维持高位但需求转弱，元旦后终端开工下滑，下游纱线负荷逐步回落，原料支撑偏强但市场观望。

　　数据：半光 1.4D 主流报价 6600-6700 元 / 吨，商谈重心 6400-6600 元 / 吨，短纤负荷 97.6%，平均产销 66%。

　　观点：绝对价格驱动偏弱，短期跟随原料震荡，PF 盘面加工费 800-1000 元 / 吨波动，逢高做缩。

　　逻辑：1 月供需双减，国内多套装置检修导致供应下滑，需求季节性走弱，成本支撑偏强。

　　数据：内盘 1-3 月订单成交 6000-6070 元 / 吨，周度开工率 74.7%（+1.3%），厂内库存可用天数 13.37 天（-0.56 天）。

　　观点：跟随成本端波动，PR 加工费上方空间有限，主力盘面加工费 300-450 元 / 吨区间。

　　逻辑：国内供应高位，海外装置停车收缩供应，需求逐步走弱叠加聚酯减产，1-2 月大幅累库。

　　数据：现货主流商谈围绕 05 合约贴水 137-150 元 / 吨，MEG 综合开工率 73.93%，华东主港库存 72.5 万吨（-0.5 万吨）。

　　观点：1 月价格上方承压，逢高卖出虚值看涨期权 EG2605-C-4100，EG5-9 逢高反套。

　　逻辑：石脑油征税传闻引发减产预期，低价买盘增加，但港口库存高位，下游综合开工率回升。

　　数据：江苏港口现货 5330 元 / 吨，1 月下 5390 元 / 吨，港口库存 30 万吨（+2.7 万吨），苯乙烯开工率 70.7%（+1.6%）。

　　观点：短期驱动偏弱，价格延续低位震荡，BZ2603 在 5300-5600 元 / 吨区间。

　　逻辑：出口装船带动港口船货有限，短期供需紧平衡，但下游亏损抵触高价，春节前后累库预期。

　　数据：华东现货 6880-6940 元 / 吨，周产量 35.57 万吨（+0.35 万吨），港口库存 13.23 万吨（-0.65 万吨）。

　　观点：短期受油价提振但反弹空间受限，单边暂观望，关注 6800 元 / 吨以上压力，逢高做缩加工费。

　　逻辑：部分装置转产导致标品供应缩减，需求进入季节性淡季，下游开工走弱，补空需求后关注持续性。

　　数据：华北现货 6480 元 / 吨（+20 元 / 吨），产能利用率 82.29%（-1.1%），下游平均开工率 41.15%（-0.68%），社库累 0.97 万吨。

　　观点：短期多 2605 合约，需关注需求后续表现。

　　逻辑：装置检修增加导致供应减少，需求端下游开工率略有下降，本周呈现去库态势。

　　数据：拉丝浙江库提 6330 元 / 吨，产能利用率 73.17%（-0.68%），下游平均开工率 52.76%（-0.48%），去库 4.3 万吨。

　　观点：价格偏强，持有 PDH 利润扩大策略。

　　逻辑：需求端装置检修增加导致情绪较弱，MTO 行业亏损降负，内地供需双弱但低价刺激投机采购，港口去库预期。

　　数据：现货成交 2220-2250 元 / 吨，全国开工 77.67%（-0.32%），内地累库 2.51 万吨，港口去库 0.05 万吨。

　　观点：短期维持偏强震荡格局，策略上建议观望。

　　逻辑：供需偏弱格局延续，氯碱企业开工高位导致供应充足，需求端缺乏实质性改善，库存偏高。

　　数据：鲁西南 32% 离子膜碱 650-680 元 / 吨，全国开工负荷率 88.47%（-1.37 个百分点），华东样本库存 220700 吨（-2.56%）。

　　观点：液碱价格稳中偏弱运行，关注下游采购量及液氯价格波动。

　　逻辑：宏观情绪消退，供应缓增且行业库存快速累积，成本短期支撑不足，传统需求淡季叠加地产需求减量。

　　数据：华东电石法五型现汇库提 4620-4720 元 / 吨，乙烯法 4600-4750 元 / 吨，行业开工负荷率略降，库存快速累积。

　　观点：期现货同步回落，盘面价格趋势看弱，后续关注供需变化和成本支撑。

　　【品种】尿素

　　逻辑：多因素推动看涨情绪，煤炭价格上涨支撑成本，印度招标结果改善交投氛围，但高供应叠加下游抵触高价。

　　数据：山东小颗粒主流出厂 1710-1750 元 / 吨，开工负荷率 80.29%（+1.51 个百分点），厂内库存 102.22 万吨（+0.3 万吨）。

　　观点：短期偏强震荡，关注装置复产节奏和下游工农需求进展。

　　逻辑：宏观情绪降温，供应端开工率回升导致产量增加，厂库累积，需求端平稳但浮法产线停产。

　　数据：沙河重碱自提价 1250 元 / 吨左右，主力 SA605 涨 0.16% 报 1239 元 / 吨，本周产量 75.36 万吨（+5.65 万吨），库存 157.27 万吨（+6.43 万吨）。

　　观点：供需过剩格局未改，价格区间震荡上行乏力，建议暂时观望。

　　逻辑：供应端浮法日熔减量，多地产线检修或停产，成本端煤炭价格上涨支撑，需求端北方减弱南方尚存刚需。

　　数据：沙河 5mm 大板成交均价 1010 元 / 吨（+21 元 / 吨），主力 FG605 涨 2.65% 报 1163 元 / 吨，总库存 5551.8 万重箱（-134.8 万重箱）。

　　观点：05 合约延续偏强走势，上行空间受限，关注库存消化和供需弱平衡情况。

　　逻辑：东南亚割胶高产期但泰国气温走低，国际市场阶段性补库支撑原料价格，国内下游补货谨慎，库存大幅累库。

　　数据：海南民营胶水 15000 元 / 吨，青岛保税区泰标 1920 美元 / 吨（-10 美元 / 吨），半钢轮胎产能利用率 63.78%（-2.75 个百分点）。

　　观点：市场情绪转弱，胶价高位回落，后续关注泰国原料情况，操作上建议观望。

　　逻辑：成本端丁二烯供应充裕，供应端顺丁橡胶装置负荷高位，需求端轮胎行业开工波动，商品市场做多情绪高涨。

　　数据：顺丁橡胶（BR9000）11950 元 / 吨（+200 元 / 吨），丁二烯港口库存 41300 吨（-3400 吨），顺丁橡胶厂内库存 26350 吨（+50 吨）。

　　观点：基本面支撑有限但短期偏强，不宜做空 BR2602 合约。

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