焦煤、玻璃、石脑油

　　焦煤：事件扰动叠加估值修复，供需结构已发生微妙变化。从驱动的角度来看，市场交易的核心在于对2026年煤矿保供管理的担忧，退出保供名单的煤矿意味着原先核增产能等政策支持将不再适用，使得市场对于保供产能的预期发生变化。此外，从估值的角度来看，黑色此前价格均处于低位，在目前商品板块轮动明显的背景下，资金对于价格洼地的品种也更加青睐，当前唐山蒙煤仓单成本处于1150元/吨附近，盘面已拉至升水，随着后续无风险套利窗口的打开，需进一步关注产业和资金行为的矛盾分歧。

　　玻璃：玻璃：短期虽偏强，但中期偏向震荡市，目前不具备趋势上涨的动力。短期玻璃驱动因素来自三个方面，首先、12月28日湖北生态环境厅官网通报：第三轮中央生态环境保护督察移交问题追责问责情况，其中涉及湖北玻璃企业环保问题，进一步加深2026年湖北玻璃减产预期；其次、仓单压制因素被大大削弱，01合约仓单并未带来市场崩塌，进一步确认今年低位下降空间有限；第三、近期河北地区厂家降价以后，反而带动河北当地贸易商批量采购，低价带动市场备货情绪。后市目前估值略偏高，但又未到反弹拐点。未来还会有下跌压力。主要因目前趋势空头因为并未实质性证伪，一是玻璃厂家库存目前同比仍偏高，这一情况如果延续到春节后，市场压力仍偏高；二是高库存背景下，当前期货市场上涨导致基差持续走弱，未来市场仍将要受到库存压力因素影响，从而带动基差回归。总之、市场逐步走向临近高估位置，又未到反弹拐点，后期或仍有下跌压力。

　　石脑油：近端关于国内石脑油流通环节征收消费税讨论增加，此举措若落地将直接增加国内乙烯裂解装置的运行成本，部分国内工厂已有降负传闻，但实际落地情况尚不明确，对于石脑油来说，此举将构成中长期利空，但伴随市场对减产预期发酵，下游衍生品价格以及利润反弹较多，这引发了近端亚洲裂解装置采购石脑油需求，短期石脑油偏强。后续关注国内石脑油流动环节全面征收消费税落地情况，尽管烯烃以及芳烃工厂能够先征后返，但下游烯烃行业在本身亏损背景下或对原料成本增加反应更为直接，部分乙烯裂解减产情况将增加。

　　中国12月外汇储备规模环比上涨0.34%，

　　中国央行连续第14个月增持黄金

　　观点分享：截至2025年12月末，我国外汇储备规模为33579亿美元，较11月末上升115亿美元，升幅为 0.34%。中国央行数据显示，中国12月末黄金储备报7415万盎司（约2306.323吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第14个月增持黄金。2025年金价创46年最大涨幅，包括中国在内的多国央行的增持，是重要的直接因素，而央行的行为不会仅仅考虑投资收益率，乱世买黄金，这背后体现了七十年代以来以美元为基石的世界货币信用体系的摇摇欲坠，以及更大格局的世界政治体系的脆裂之声。

　　*温馨提示：以下所列为各相关品种的报告目录。如您希望查看报告内容，请点击下方小程序卡片。

　　黄金：避险情绪回升

　　白银：高位回调

　　铜：LME现货升水下滑，价格上涨放缓

　　锌：高位震荡

　　铅：库存减少，支撑价格

　　锡：多头资金受阻，冲高回落

　　铝：小幅回落

　　氧化铝：区间震荡

　　铸造铝合金：强于电解铝

　　铂：震荡寻找方向

　　钯：维持震荡

　　镍：现实压力背负与周期转变叙事博弈，宽幅震荡

　　不锈钢：现实基本面拖累，盘面博弈印尼政策为主

　　碳酸锂：高位震荡，关注市场情绪变化

　　工业硅：硅料减产，逢高布空

　　多晶硅：消息面影响较大

　　铁矿石：高位反复

　　螺纹钢：市场情绪扰动，盘面偏强震荡

　　热轧卷板：市场情绪扰动，盘面偏强震荡

　　硅铁：市场情绪推涨，盘面震荡抬升

　　锰硅：市场情绪推涨，盘面震荡抬升

　　焦炭：事件发酵，高位震荡

　　焦煤：事件发酵，高位震荡

　　原木：震荡反复

　　对二甲苯：现货供应充足，短期承压，单边高位震荡市

　　PTA：高位震荡市

　　MEG：上方空间有限，中期仍有压力

　　橡胶：震荡运行

　　合成橡胶:偏强运行

　　LLDPE：标品排产继续回落，基差弱稳

　　PP：宏观情绪提振，基本面改善有限

　　烧碱：反弹难持续

　　纸浆：震荡运行

　　玻璃：原片价格平稳

　　甲醇：震荡回落

　　尿素：短期震荡运行

　　苯乙烯：短期震荡

　　纯碱：现货市场变化不大

　　LPG：进口成本坚挺，关注负反馈兑现

　　丙烯：需求平稳，现货小幅探涨

　　PVC：反弹难持续

　　燃料油：窄幅震荡走势，下方仍有支撑

　　低硫燃料油：波动下降，外盘现货高低硫价差继续收窄

　　集运指数（欧线）：运价顶点显现；02观望，04逢高布空

　　短纤：短期震荡市

　　瓶片：短期震荡市

　　胶版印刷纸：观望为主

　　纯苯：短期震荡为主

　　棕榈油：等待利空出尽，关注宏观情绪影响

　　豆油：单边区间反弹为主，关注月差机会

　　豆粕：市场情绪影响，暂时观望

　　豆一：市场情绪影响，观望

　　玉米：关注现货

　　白糖：区间整理

　　棉花：跟随整体市场情绪波动

　　鸡蛋：远月情绪转弱

　　生猪：需求存负反馈

　　花生：震荡运行