【盘面回顾】隔夜Comex铜收于5.99美元/磅，涨5.25%；LME铜收于13087.5美元/吨，涨4.96%。沪铜主力最新报价收于102650元/吨，涨2.22%；国际铜收于91840元/吨，涨2.03%。主力收盘后基差为-750元/吨，较上一交易日跌1300元/吨，基差率为-0.74%。沪伦比5日为8.13，30日为8.05，跨境比值回升。

　　【产业信息】1、1月5日，上期所铜期货注册仓单90282吨，较前一日增加8507吨；上期所铜库存145342吨，较前一日增加33639吨；LME铜库存142550吨，较前一日减少2775吨；LME铜注册仓单109900吨，较前一日减少650吨，注销仓单32650吨。1月2日，COMEX铜库存499841吨，环比增加1780吨。

　　2、1月5日国内市场电解铜现货库存27.14万吨，较29日增4.71万吨，较31日增2.43万吨；上海库存15.49万吨，较29日增1.50万吨，较31日增0.59万吨；广东库存4.06万吨，较29日增0.86万吨，较31日增0.43万吨；江苏库存6.92万吨，较29日增2.46万吨，较31日增1.44万吨。节后国内社会库存继续表现明显累库趋势，其中各市场均表现不同程度增幅，江苏市场增加相对明显；随着前期年末现货贴水幅度较大，加之近月合约Contango结构运行，部分仓库注册仓单增加明显，同时节中国产货源仍有到货入库，且下游企业需求低迷，库存因此维持大幅增加。

　　3、美国2025年12月ISM制造业指数从48.2小幅下降至47.9，已连续10个月低于50，并创下自2024年10月以来新低。新订单已连续第四个月收缩，出口订单仍然疲弱。就业人数连续第11个月下降。

　　【南华观点】节后首日期货市场资金净流入，其中有色金属板块资金流入创60日新高，铜吸金40亿，受此影响，沪铜盘面高开上涨再次突破10W大关。反观金银，上涨谨慎。

　　【南华策略】1、90000-100000区间构建多单继续持有；2、10W上方暂不建议用期货工具新建多单，激进者可尝试期权合成多头。

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