【盘面回顾】煤焦盘面震荡下行，整体市场情绪偏弱

　　【信息整理】

　　1. 1月5日乌海市场炼焦煤价格下跌25元/吨，高灰低硫肥煤A15、S0.8、V32、G85、Y20、CSR65出厂价现金含税970元/吨。

　　2. 1月5日晋中市场炼焦煤价格下跌10元/吨，中硫主焦精煤A10.5、S1.3、V25、G80、CSR65、岩相0.15出厂价现金含税1260元/吨。

　　3. 据南非税务局（SARS）海关最新数据显示，2025年11月份，南非煤炭出口量643.72万吨，环比下降10.53%，同比下降3.89%；统计数据修正后，2025年1-11月，南非累计出口煤炭6581万吨，同比增长2.2%。

　　4. 20个省份“十五五”规划建议中提及煤炭相关内容。包括加强煤炭清洁高效利用；推进煤炭智能绿色安全开采；持续释放煤炭优质产能；加快推进煤电改造升级等。

　　【核心逻辑】本周钢联口径矿山减产累库，下游独立焦企增加原料采购，钢厂焦企原料库存变化不大，整体来看，焦煤库存结构环比改善。进口端，年末蒙煤冲量结束，目前口岸监管区库存压力仍然较大。澳煤价格指数稳中有涨，内外价差倒挂严重，海煤进口窗口收窄，后续焦煤到港可能有所回落。下游方面，焦炭四轮提降落地，即期焦化利润边际回落。本周焦企开工率维稳，产量环比变化不大。终端钢厂检修量减少，铁水产量企稳反弹，对原料的采购需求有所增加。展望后市，随着蒙煤年末冲量结束，叠加海煤到港预期减少，1月进口压力或有所缓和。后续需重点关注国内矿山年初的复产节奏与复产弹性（即“开门红”），若复产不及预期，冬储补库可能为焦煤价格反弹提供动力。反之，若供应恢复超预期，则价格反弹将面临较大压力。焦炭方面，即期焦化利润短期承压，焦化厂缺乏增产积极性，后续观察下游钢厂复产弹性，若铁水增产动作较快，焦炭供需结构有望改善，五轮提降或面临较大阻力。

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