2026年1月6日

　　逻辑：假期后 A 股放量突破前高，科技板块领涨，高股息板块回调，政策预期与资金面支撑市场情绪；四大期指主力合约随指数上扬，基差贴水修复。

　　数据：IF2603 涨 2.26%、IH2603 涨 2.55%、IC2603 涨 3.11%、IM2603 涨 2.69%；当日 4185 只个股上涨，1168 只下跌。

　　观点：短期市场情绪向好，期指跟随现货偏强运行，关注政策落地与资金流向。

　　逻辑：供给担忧叠加权益市场走强，期债承压；资金面平稳宽裕，短债相对利好，收益率多数上行。

　　数据：30 年期主力合约跌 0.05%，10 年期涨 0.03%，5 年期跌 0.02%，2 年期跌 0.03%；10 年期国债活跃券收益率上行 2.1bp 报 1.8615%。

　　观点：曲线策略倾向做陡，期债整体偏弱震荡，关注后续资金面与政策动向。

　　逻辑：美国经济疲软、地缘冲突打压美元，叠加市场对美联储宽松预期升温，资金增持推动金价上涨。

　　数据：国际金价收 4448.09 美元 / 盎司，涨幅 2.73%；全球主流机构上调金价预测，ETF 持仓持续增加。

　　观点：中长期上涨空间可期，短期高波动下建议轻仓低多，用期权锁定盈利。

　　逻辑：COMEX 白银交割量激增，库存持续趋紧，叠加宏观利好提振，价格大幅上涨。

　　数据：国际银价收 76.57 美元 / 盎司，涨幅 5.44%；1 月初 COMEX 白银 2601 合约交割量近 1800 万盎司，超 2025 年 1 月全月水平。

　　观点：库存紧张未缓解，短期偏强但需警惕回调风险，保持轻仓操作。

　　【铂金】

　　逻辑：伦敦现货流动性趋紧，宏观面偏强且价格相对黄金低估，资金推动价值重塑。

　　数据：国际铂金收 2271.22 美元 / 盎司，涨幅 5.96%；国内铂钯期货上市初期持仓流动性有待提升，相对外盘溢价。

　　观点：中长期有望震荡上行，建议保持低多思路，关注铂钯比套利机会。

　　【钯金】

　　逻辑：跟随铂金上涨，宏观面利好支撑，但基本面相对较弱。

　　数据：现货钯金涨幅 3.76%，收于 1700 美元 / 盎司；资金情绪驱动价格上行。

　　观点：走势以跟随为主，短期维持偏强，需关注全球大宗商品指数调仓影响。

　　【铜】

　　逻辑：美国对委内瑞拉行动引发供应担忧，地缘动荡推升风险溢价，冶炼厂复产但终端需求受高价抑制。

　　数据：SMM 电解铜平均价 100575 元 / 吨，较上一工作日涨 1755 元；LME 铜库存 14.26 万吨（日减 0.28 万吨），国内社会库存 25.76 万吨（周增 4.28 万吨）。

　　观点：中长期基本面良好，短期价格偏强但存在非理性高估，多单轻仓持有。

　　【铝】

　　逻辑：宏观政策预期与多头情绪支撑铝价，但供需转弱、库存累库压制上行空间。

　　数据：SMM 铝现货均价 23100 元 / 吨；全国铝锭社会库存月度累库 6.4 万吨，沪铝主力参考区间 23200-24400 元 / 吨。

　　观点：短期高位宽幅震荡，关注库存累积速度与下游消费韧性。

　　逻辑：铝价高位推升原料成本，再生铝厂生产压力大，下游刚需备货，库存低位。

　　数据：ADC12 现货均价环比涨 650 元 / 吨；12 月 31 日社会库存 5 万吨（周减 0.23 万吨），主力合约参考区间 22400-23400 元 / 吨。

　　观点：短期高位区间震荡，可关注多 AD03 空 AL03 套利。

　　【锌】

　　逻辑：锌矿供应紧缺缓解，冶炼厂减产但下游开工率稳定，企业节前备库完成，现货维持升水。

　　数据：SMM0# 锌锭平均价 23970 元 / 吨（环比涨 650 元）；上海锌锭现货升贴水 105 元 / 吨（环比减 15 元）。

　　观点：短期震荡偏强，关注进口窗口与下游需求变化。

　　【锡】

　　逻辑：缅甸矿区复产进程有望加快，进口量低位，新兴领域订单支撑华南焊料企业开工率。

　　数据：11 月锡锭进口 1195 吨（低位）、出口 1948 吨（环比增 31.62%）；国内社会库存 9378 吨（环比增 186 吨）。

　　观点：消息面与情绪带动，盘面偏强震荡，关注复产与进口情况。

　　【镍】

　　逻辑：印尼收紧镍矿预期带动情绪，宏观宽松支撑，但终端需求疲软，库存高位。

　　数据：SMM1# 电解镍均价 138150 元 / 吨（日涨 400 元）；国内六地社会库存 58920 吨（周减 342 吨），主力参考 130000-138000 元 / 吨。

　　观点：短期偏强震荡，需警惕消息消化后的回调风险。

　　逻辑：矿端收紧预期强化，成本支撑增强，但需求淡季订单有限，高库存压力仍存。

　　数据：无锡宏旺 304 冷轧价格 13200 元 / 吨（日涨 50 元）；无锡和佛山 300 系社会库存 47.27 万吨（周减 2.44 万吨），主力参考 12800-13500 元 / 吨。

　　观点：偏强震荡调整，关注矿端消息与下游备库情况。

　　逻辑：矿端扰动预期强化，地缘风险推升避险情绪，政策限制选矿项目，供需小幅增量。

　　数据：SMM 电池级碳酸锂现货均价 11.08 万元 / 吨（日涨 1000 元）；主力合约 LC2605 涨 7.74% 至 129980 元 / 吨。

　　观点：短期偏强震荡，波动放大，建议观望为主。

　　逻辑：需求疲软，1 月产量预计下降，下游调价但终端接受度待观察，库存增加。

　　数据：N 型复投料报价 53.25 元 / 千克（涨 0.25 元）；12 月库存 30.3 万吨（环比增 2.2 万吨），主力合约涨 725 元 / 吨至 58645 元 / 吨。

　　观点：高位震荡，关注减产力度与价格传导情况，暂观望。

　　逻辑：供需双弱，1 月需求淡季，库存回升，套利窗口将打开，价格承压。

　　数据：华东 Si5530 均价 9250 元 / 吨（持平）；12 月库存约 80 万吨（小幅回升），主力合约跌 130 元 / 吨至 8730 元 / 吨。

　　观点：低位震荡，关注减产落地与需求下滑情况。

　　逻辑：钢厂减产去库，需求淡季但表需有所回升，复产幅度有限，钢价维持震荡。

　　数据：螺纹钢库存 434 万吨（减 18 万吨），热卷库存 377 万吨（减 13.5 万吨）；热卷 5 月合约基差 12 元 / 吨。

　　观点：短期震荡走势，关注去库持续性与钢厂复产节奏。

　　逻辑：库存结构化偏紧，钢厂补库预期支撑价格，全球发运回落但到港量仍高，累库格局延续。

　　数据：主力合约收 797 元 / 吨（涨 0.95%）；45 港库存 15970.89 万吨（环比增 41 万吨），钢厂进口矿库存 8860.19 万吨（环比增 136.24 万吨）。

　　观点：短期震荡偏强，区间 770-840 元 / 吨，短多尝试，关注铁水走势与补库节奏。

　　逻辑：山西产地价偏弱，蒙煤价格下行，供应回升但需求端钢厂检修，库存累库。

　　数据：主力 2605 合约跌 3.09% 至 1080.5 元 / 吨；总库存 4104.3 万吨（周增 59.7 万吨），钢厂盈利率 38.10%（环比增 0.87%）。

　　观点：盘面见顶回落，套利关注多焦煤空焦炭。

　　逻辑：第四轮提降落地，焦化利润承压，开工下降，供需转弱，库存累库。

　　数据：港口价格弱稳；总库存 978.7 万吨（周增 0.1 万吨），主力合约弱势下跌。

　　观点：短期仍有提降预期，建议逢高做空 2605 合约。

　　【硅铁】

　　逻辑：减产缓解供需矛盾，兰炭价格持稳支撑成本，下游需求稳定但企业亏损。

　　数据：内蒙现货价 5280 元 / 吨（跌 50 元）；主力 2603 合约收 5624 元 / 吨（跌 1.37%），内蒙即期利润 - 170 元 / 吨。

　　观点：成本持稳，供需矛盾缓解，短期震荡运行。

　　【锰硅】

　　逻辑：锰矿价格支撑成本，供应小幅增长但库存高位，需求淡季钢厂压价。

　　数据：主力 2603 合约收 5874 元 / 吨（跌 0.78%）；港口锰矿库存 438.9 万吨（周减 7.9 万吨），主力参考区间 5700-6000 元 / 吨。

　　观点：供需矛盾仍存，短期震荡为主，关注减产与冬储补库。

　　逻辑：全球宽松预期，南美大豆丰产预期压制行情，国内现货宽松但一季度到港低位。

　　数据：美国 11 月大豆压榨 661.5 万短吨（高于去年同期）；国内 19 家菜籽压榨厂开机率 0%。

　　观点：短期震荡偏强，上方受政策与丰产预期压制，下方空间有限。

　　逻辑：节后需求回落，市场供需相对平衡，散户出栏均重下降，养殖利润回调。

　　数据：全国均价 12.44 元 / 公斤（持平）；河南 12.72 元 / 公斤（涨 0.24 元），辽宁 12.15 元 / 公斤（涨 0.24 元）；养殖利润 - 160.83 元 / 头（回调 94.68 元）。

　　观点：短期盘整为主，上方空间有限，关注出栏节奏与需求恢复。

　　逻辑：东北地区基层惜售，华北上量恢复，政策补充供应，多空博弈加剧。

　　数据：广州港口玉米库存 67.10 万吨（环比增 1.98%），同比降 59.65%；全国均价较上周涨 10 元 / 吨。

　　观点：短期震荡运行，政策投放与节前卖压对价格有压制。

　　逻辑：全球供应过剩预期，国内增产但春节备货支撑需求，现货成交平淡。

　　数据：ICE 原糖围绕 14.5-15.5 美分 / 磅震荡；印度 2025/26 榨季糖产量 1189.7 万吨（增 25%）。

　　观点：震荡偏弱，价格上行阻力大，维持反弹偏空思路。

　　逻辑：美棉空头回补，国内销售进度快于去年，供应收缩预期，下游被动涨价。

　　数据：全国 3128 皮棉到厂均价 15818 元 / 吨（涨 70 元）；郑棉仓单及预报总量 374760 吨（增 406 张）。

　　观点：短期震荡偏强，缺乏明确利空，关注下游出货与植棉面积调整。

　　逻辑：供应量稳定，部分市场消化速度好转，供应压力边际缓解。

　　数据：产区价格多数稳定，部分地区上涨 60 元 / 吨；库存天数减 0.16 天（减幅 12.12%）。

　　观点：短期价格稳中有升，关注需求改善与供应变化。

　　逻辑：棕榈油产量下降但库存增长预期利空，豆油供应充足，菜油去库但上涨驱动不足。

　　数据：马来西亚 12 月棕榈油产量环比降 7.44%，出口增 41.0%；国内豆油主力 5 月合约围绕 7850 元震荡。

　　观点：整体不宜过度看涨，棕榈油警惕滞涨后下跌，菜油关注 9200 元压力位。

　　逻辑：仓单成本支撑盘面，但套保压力压制上行，现货成交偏淡，上涨动能不足。

　　数据：特级红枣 9.80-10.50 元 / 公斤，一级 8.30-10.00 元 / 公斤；下游按需拿货，成交未明显改善。

　　观点：短期震荡，关注春节备货与 2026 年种植面积。

　　逻辑：好果稀缺，春节备货驱动市场活跃，但普通果库存压力大，结构分化。

　　数据：主力合约 AP2605 收 9547 元 / 吨（涨 4.21%）；全国主产区库存 733.56 万吨（周减 10.47 万吨），好果占比约 20%。

　　观点：短期博弈，春节后或下跌，建议多单搭配看跌期权保护。

　　逻辑：原料价格下跌拖累，供应增加，产业链下游负反馈凸显，估值偏高。

　　数据：亚洲 PX 价格收 884 美元 / 吨（跌 10 美元）；国内 PX 负荷 90.6%，亚洲 80.9%。

　　观点：短期偏弱震荡，关注下游需求与原料波动。

　　逻辑：加工费较好，但 1 月供需预期转弱，下游检修计划影响需求，跟随原料波动。

　　数据：PTA 负荷 78.1%；短期区间 4800-5200 元 / 吨，TA5-9 低位正套。

　　观点：短期震荡，中期低多对待，关注放假与检修计划。

　　逻辑：供需格局偏弱，供应高位但终端开工下滑，下游观望情绪重。

　　数据：半光 1.4D 现货报价 6650-6700 元 / 吨，商谈重心 6400-6650 元 / 吨；短纤负荷 97.6%（增 1.36%），平均产销 53%。

　　观点：短期跟随原料震荡偏弱，加工费 800-1000 元 / 吨，逢高做缩。

　　逻辑：1 月供需双减，成本支撑偏强，出口增长但加工费上方空间有限。

　　数据：中国瓶片出口量 586.5 万吨（同比增 12.2%）；现货商谈区间至 7900 元 / 吨左右。

　　观点：短期震荡，关注成本传导与需求变化。

　　逻辑：季节性累库，国内供应高位，需求逐步走弱，近弱远强。

　　数据：华东主港 MEG 库存 72.5 万吨（环比减 0.5 万吨）；1 月价格上方承压，EG5-9 逢高反套。

　　观点：近月累库预期不变，逢高卖出 EG2605 虚值看涨期权。

　　逻辑：原油偏弱，库存上升，远月亚美窗口关闭，供需预期略好转但压力仍存。

　　数据：江苏港口现货 5300 元 / 吨；港口库存 30 万吨（增 2.7 万吨），下游综合开工率回升。

　　观点：短期偏弱震荡，驱动有限，关注库存去化。

　　逻辑：供应增加但下游亏损抵触，出口成交支撑，春节前后累库预期。

　　数据：主力 EB2603 收 6800 元 / 吨左右；港口库存 13.23 万吨（减 0.65 万吨），EPS 开工率 43.64%（降 8.92%）。

　　观点：反弹空间受限，EB02/03 逢高短空，做缩加工费。

　　逻辑：市场补空，基差走强，供需双弱但标品边际减量，估值偏低。

　　数据：华北现货 6300 元 / 吨，华东 6380 元 / 吨，华南 6500 元 / 吨（涨 150 元）；产能利用率 84.76%（增 0.56%）。

　　观点：短期多 2605 合约，关注新装置投产与库存变化。

　　逻辑：基差偏弱，供需双弱，库存去化，成交好转。

　　数据：华中库提 6250 元 / 吨（05-70，+90）；产能利用率 75.93%（降 0.76%），本周去库 4.3 万吨。

　　观点：价格小幅走强，关注 PDH 利润与检修情况。

　　逻辑：港口价格偏强，煤价企稳支撑成本，进口缩量预期，一季度库存或去化。

　　数据：05 合约低买区间 2100-2350 元 / 吨；内地累库 2.1 万吨，港口去库 0.05 万吨。

　　观点：短期偏强震荡，成本与去库预期驱动。

　　逻辑：供需宽松，开工高位但需求疲软，库存偏高，价格稳中有降。

　　数据：山东 32% 离子膜碱主流成交 650-690 元 / 吨；开工率 88.47%（降 1.37%），华东库存 220700 吨（减 2.56%）。

　　观点：稳中趋弱，关注氧化铝送货量与液氯价格波动。

　　逻辑：现货成交平淡，供需偏弱，缺乏增量支撑。

　　数据：库提 4450-4580 元 / 吨，乙烯法 4500-4650 元 / 吨；企业开工稳定，库存压力仍存。

　　观点：短期震荡，关注需求改善与成本支撑。

　　逻辑：开工率下滑，产量回调，库存去库但下游需求一般。

　　数据：重碱主流成交价 1110 元 / 吨；本周产量 71.18 万吨（减 0.96 万吨），库存 140.66 万吨（减 3.19 万吨）。

　　观点：供需偏空，短期库存去化提供支撑，建议观望。

　　逻辑：产线冷修，冬储启动出库好转，产销率转好支撑盘面。

　　数据：沙河大板成交均价 950 元 / 吨，湖北外发最低 970 元 / 吨；库存 5862.3 万重箱（环比增 0.11%）。

　　观点：底部震荡偏强，05 合约下方空间有限，关注冬储情况。

　　逻辑：短时多空博弈，海外产区原料情况影响供应，库存累库。

　　数据：混合胶出口中国 251.8 万吨（同比增 24%）；前期空单继续持有。

　　观点：短期震荡，关注海外产区动态与库存变化。

　　逻辑：基本面支撑有限，成本端供应充裕，港口库存高位。

　　数据：BR2602 合约收 11645 元 / 吨（涨 0.82%）；贸易商库存 7180 吨（增 1490 吨），全钢胎开工率 57.9%（降 6.1%）。

　　观点：短期 11200-12000 元 / 吨宽幅震荡，跟随商品波动。

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