南方财经 21世纪经济报道记者吴斌 报道

　　在美国“闪击”委内瑞拉后，金融市场也随之震动，现货黄金和白银价格大幅上涨，国际油价则反应平淡，甚至“不涨反跌”。

　　1月5日，布伦特原油开盘一度短暂下跌1.2%至60美元/桶，不过此后价格有所反弹。贵金属市场的反应更加激烈，现货黄金在经历了一周的下跌后强劲反弹，大涨近2%，冲破4400美元/盎司关口；现货白银大涨逾4%，升破75美元/盎司。股债汇市场暂时反应不大。

　　据央视新闻报道，美国总统特朗普在一则1月4日刊发的电话采访中对委内瑞拉代总统罗德里格斯发出威胁称，如果代行总统职权的委内瑞拉副总统罗德里格斯“不正确行事”，她可能将付出比委内瑞拉总统马杜罗“更沉重的代价”。此外，特朗普还暗示，其他一些国家也可能成为美国干预的对象。他再次强调称，“美国需要格陵兰岛，这是肯定的。”

　　地缘风暴再起，委内瑞拉局势一夜变天，后续走向仍悬念重重，市场的走势也蒙上了又一层不确定性，后市将如何演绎？

　　黄金大涨背后：美元信用再遭侵蚀

　　尽管美国“闪击”委内瑞拉背后有捍卫石油美元的考虑，但霸权主义行径实际上进一步削弱了美元的信用。

　　委内瑞拉2024年的黄金产量约为31吨，在全球占比并不高。从短期看，军事行动阶段性结束可能限制金价的避险涨幅。但如果后续美国在该地区的军事介入引发更广泛的地缘政治博弈，或将为金价提供中期支撑。

　　源达信息证券研究所分析师姜楠宇对21世纪经济报道记者表示，美元信用周期整体向下，基于长远的储备多元化战略，全球央行购金行为预计将持续多年。驱动黄金长期牛市的核心逻辑（地缘紧张、信用对冲、央行购金）并未改变，全球货币信用体系重构和去美元化之下，中长期黄金有望持续获得上涨动力。

　　东吴证券首席经济学家芦哲对记者表示，从表面上看，强行控制马杜罗的行动极大地超出市场对特朗普政府的外交政策预期。一方面，这是自1989年美国入侵巴拿马、逮捕时任巴拿马总统诺列加以来，时隔37年再度通过军事手段直接控制他国最高领导人。另一方面，由于美国宪法规定战争行动必须由国会授权，而特朗普本次行动并未提前通知国会，因此该行动未来可能被视为“对委内瑞拉宣战”，从而面临“违宪”风险，招致民主党的政治施压。

　　芦哲分析称，此次行动反映出的特朗普政府政策重心向西半球倾斜，与其就任以来的外交战略定位一脉相承。在此前发布的美国新版《国家安全战略》中，特朗普已明确表示应恢复美国在西半球的主导地位。本次特朗普通过武力强行控制马杜罗，迫使委内瑞拉政府向美国势力范围靠拢，并攫取石油等战略资源，正是其在“门罗主义”基础上，通过军事干预等强硬手段实施区域霸权主义的写照。

　　向前看，芦哲预计，本次行动持续时间较短，且特朗普在新闻发布会上表示，对委内瑞拉“大概率不会发动第二次攻击”，因此地缘冲突带来的避险情绪对黄金价格的提振幅度或较为有限。而对原油价格而言，截至2024年，委内瑞拉拥有约3030亿桶的原油储备，位居全球第一，因此如果未来委内瑞拉进入稳定发展期，且引入大量美国资本与技术开发的背景下，长期来看，全球原油供给的抬升反而将对油价产生下行压力。

　　油市暗流涌动

　　全球最大石油储量国一夜变天，国际油价却“波澜不惊”，不涨反跌，背后的核心逻辑在于全球原油市场的供需基本面已发生根本性变化。由于原油供应增长超过需求，市场对供应过剩的担忧加剧，2025年油价下跌超过18%，创下自新冠疫情暴发以来最猛烈的年度跌幅。

　　委内瑞拉拥有全球约17%的石油储量，约为3030亿桶，价值高达17万亿美元，超过了沙特阿拉伯。虽然委内瑞拉拥有全球最大的已探明石油储量，但目前的石油日产量不足100万桶，不到全球石油产量的1%。

　　此外，欧佩克+维持暂停增产的计划，也从侧面反映出产油国对需求疲软的担忧远甚于对局部地缘冲突的反应。

　　1月4日，欧佩克+维持石油产出目标不变，避免讨论影响该产油国集团在中东、俄罗斯、委内瑞拉等地区的多重政治危机。欧佩克+先前将2025年4月至12月的石油产量目标提高约290万桶/日，相当于全球石油需求量的近3%，并同意在2026年1月、2月和3月暂停增产。4日的简短在线会议确认了这一政策，但没有讨论委内瑞拉问题。

　　石油出口是委内瑞拉主要收入来源，在美国封锁遭制裁油轮和上个月扣押两批石油船货后，目前委内瑞拉石油出口处于停滞状态。雪佛龙运往美国的石油不在受限之列，其拥有美国政府颁发的运营许可证，所以一度仍在继续运输。但1月4日的航运数据显示，即使是雪佛龙的货物也从1月1日起停止了运输。

　　委内瑞拉国家石油公司（PDVSA）已开始削减原油产量，在美国持续的石油封锁下，出口量已几乎降至零，PDVSA储存能力耗尽。PDVSA 的举措包括关闭油田或油井群，因为陆上库存不断增加，该公司用于混合委内瑞拉重质原油以出货的稀释剂已经用完。

　　自12月下旬以来，美国的压力迫使PDVSA将石油储存在船上，并放慢了其主要港口Jose的货物交付速度。如果满载的油轮无法启程，更多的减产将不可避免。

　　原油减产可能会对包括委内瑞拉炼油和国内燃料供应在内的其他业务造成多米诺骨牌效应，这对临时政府来说是个坏消息，临时政府需要收入来继续执政并确保国内稳定。

　　金联创原油分析师奚佳蕊对21世纪经济报道记者表示，委内瑞拉是全球重要的产油国，也是欧佩克成员国，在美国对其展开制裁后，该国暂时被排除在减产或增产的行列。而美国近期的一系列行动，将迫使该国不得不关停多个油井的生产，从而造成该国原油产量的进一步下滑。

　　虽然短期内委内瑞拉事件不会对能源市场造成巨大冲击，但奚佳蕊也提醒，地缘紧张局势的升级会推高风险溢价，叠加对供应可能中断的担忧，或令原油获得上行的动力。如果美委局势继续发酵，不排除WTI原油和布伦特原油分别上冲至60和63美元/桶附近。

　　从中长期来看，奚佳蕊分析称，美国针对委内瑞拉的行动，也是对该国丰富的原油资源的觊觎，因此当局势相对稳定后，美国或推动其石油企业重返委内瑞拉。委内瑞拉已探明石油储量位居世界首位，因此拥有巨大的开采潜力，如果美国掌握了控制权，其石油企业会增加在委内瑞拉的原油产量，从而推高全球原油的总供应量。因此，对于原油市场来说，消化美委紧张局势只是时间问题。

　　委内瑞拉原油产量的潜在复苏将给全球油价带来显著的下行压力，但高盛并未调整其今年的油价预测，仍维持布伦特原油每桶56美元和WTI原油每桶52美元的均价预期不变。

　　特朗普“理想很丰满，现实很骨感”

　　美国对委内瑞拉重质原油觊觎已久，此番闪击的核心原因便是资源。

　　委内瑞拉的大部分探明石油储量主要分布在全球最大的重油蕴藏区——奥里诺科重油带（Orinoco Belt），而美国本土主要生产轻质原油，这类原油主要用于制造汽油，因此，重油对于美国市场具有极强的互补性。

　　如果未来委内瑞拉相关产业政策受到美国挟制，美国墨西哥湾沿岸炼油商将最直接受益——委内瑞拉原油属于高硫重质原油，恰好符合该地区多数炼油厂的设计处理能力。

　　雪佛龙是目前唯一一家在委内瑞拉油田作业的美国大型石油公司，其生产的重质原油供美国墨西哥湾沿岸及其他地区炼油厂使用。

　　据央视新闻报道，美国总统特朗普表示，将让美国大型石油公司进入委内瑞拉，投入数十亿美元，修复严重破损的基础设施，尤其是石油基础设施，并开始创造收益。

　　休斯顿莱斯大学贝克研究所拉丁美洲能源项目主任Francisco Monaldi表示，雪佛龙公司已做好充分准备，一旦委内瑞拉开放石油开采，它将立即成为最大的受益者。不过，其他美国石油公司也将密切关注委内瑞拉的政治稳定性，并观望运营环境和合同框架的演变。

　　值得注意的是，就算美国石油业巨擘的确按照特朗普的说法投入巨额资金至委内瑞拉，委内瑞拉的原油产量也不太可能在几年内就出现显著增长。

　　作为欧佩克的创始成员国，委内瑞拉在20世纪70年代的日产量曾高达350万桶，占当时全球产量的7%以上。然而，自1999年以来，由于管理不善、缺乏投资以及国际制裁，该国能源基础设施严重恶化。目前其日产量已降至100万桶下方，并且大部分为加工成本高昂、污染严重的超重质石油。

　　受制于基础设施溃败、法律风险及政治不确定性，委内瑞拉原油产量的恢复将是一个漫长而艰难的过程。要切实提高委内瑞拉的石油产量，可能至少需要数年时间。

　　Rystad Energy地缘政治分析主管 Jorge Leon警告称，历史经验表明，强制政权更迭很少能迅速稳定石油供应，利比亚和伊拉克就是前车之鉴。委内瑞拉大部分石油属于高成本、高污染的超重质油，且面临设备被盗、电力短缺等深层次问题，产能恢复将是一个漫长而艰难的过程。

　　休斯顿大学能源研究员Ed Hirs提醒，回顾历史，美国在伊拉克和利比亚的政权更迭并未给美国公司带来显著的石油利益，这一历史可能在委内瑞拉重演。

　　华尔街也对未来忧心忡忡。尽管特朗普提出了宏大的重建愿景，但高盛对复苏速度持谨慎态度。委内瑞拉的基础设施已严重退化，重质油回收率的提高需要对原油升级装置进行大量资金和时间投入。

　　从种种迹象来看，特朗普的“理想很丰满，但现实很骨感”。全球能源巨头已经多次在委内瑞拉铩羽而归，未来的投资行为会更加谨慎，比增产更难的是信心的重塑。