【盘面回顾】元旦期间，外盘铜价波澜不惊。Comex铜收于5.69美元/磅，涨0.28%；LME铜收于12460.5美元/吨，跌0.29%。

　　12月31日，沪铜主力最新报价收于98240元/吨，涨0.84%；国际铜收于87870元/吨，涨0.92%。主力收盘后基差为550元/吨，较上一交易日涨940元/吨，基差率为0.56%。沪伦比30日为8.05，25日为7.93，跨境比值回升。

　　【产业信息】1、12月31日，上期所铜期货注册仓单81775吨，较前一日增加10037吨；上期所铜库存145342吨，较前一日增加33639吨；1月2日，LME铜库存145325吨，较前一日减少2100吨；LME铜注册仓单110550吨，较前一日减少50吨，注销仓单34775吨。COMEX铜库存499841吨，环比增加1780吨。

　　2、刚果民主共和国（DRC）矿产部数据显示，2025年1-9月铜出口量为191万吨，比2024年同期的231万吨下降了17.3%。出口量的下降归因于年初矿山的中断。该国矿产部预计2026年的产量将降至300万吨。它没有给出原因，但Kamoa-Kakula等主要矿山今年面临运营挑战。Kamoa-Kakula是近年来支撑刚果铜产量增长的资产之一，经营Kamoa-Kakula的Ivanhoe矿业在5月份的地震事件导致生产中断后，下调了产量预测。该公司表示，预计Kamoa-Kakula在2025年的交付量将不超过42万吨，低于此前预测的52万吨至58万吨，中断可能会减少2026年刚果铜的出口。

　　3、南非约翰内斯堡-艾芬豪矿业执行联席董事长罗伯特·弗里兰德、联席董事长郝维宝与总裁兼首席执行官玛娜·克洛特公布卡莫阿–卡库拉 (Kamoa-Kakula)50万吨/年一步炼铜冶炼厂在点火烘炉约五周后，也即首次投料一周后，于12月29日顺利出产第一批阳极铜。冶炼厂产能爬坡将贯穿整个2026年度，有望在年底达产。正如2025年12月3日公布，卡莫阿-卡库拉项目2026年预计生产38万吨 ~ 42万吨矿产铜，中值为40万吨，代表了冶炼厂总产能的80%。卡莫阿-卡库拉管理团队计划优先通过自有冶炼厂处理I、II和III期选厂生产的铜精矿。若有剩余的铜精矿，将运至毗邻矿山的科卢韦齐卢阿拉巴冶炼厂代加工。

　　【南华观点】元旦期间外盘贵金属及其他风险资产表现一般，美委事件对国内开盘影响有限。因此，国内首日开盘跳空可能性不大，但需要关注量价变化，对当前铜价趋势影响。

　　【南华策略】1、节前90000-95000多单继续持有；2、95000-100000区间高抛低吸，量价共振时逢低买入并持有；3、10W上方暂不建议新建多单。

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