行情表现

品种基本面
　　12月26日纸浆库存录得112281.00吨，较上一交易日增加1298.00吨。

机构观点
　　正信期货：纸浆期货震荡策略区间操作为主，轻仓过节
　　

　　期货市场：纸浆期货合约SP2605，昨日整体行情在100点左右的区间内震荡反弹，日盘收于5568元/吨，较前收上涨58元/吨（或+1.05%），加权成交量34.4万手，减少11.9手，加权持仓量32.3万手，减少1.5万手；隔夜开于5568点，随后窄幅区间横盘震荡整理，最终夜盘收于5554点，较昨收下跌14点（或-0.25%）。

　　储存与持单：当前纸浆期货仓单9.8万吨，增加1010吨，全部来自山东青岛宏桥仓库的增量；根据上期所多空持仓数据对比，当前所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单22.85万手，减少16728手，持有纸浆期货多单20.13万手，减少7557手，当前净持空单27140手，减少9171手。

　　产业市场：昨日纸浆现货市场价格持稳，其中山东地区针叶浆银星报价5600元/吨，阔叶浆金鱼报价4650元/吨；本色浆、化机浆和非木浆价格持稳；生活用纸、双胶纸、铜版纸和白卡纸市场价格持稳；生活用纸市场，交投活跃度变化不大，下游需求保持刚需采买为主，部分纸企出货状况有所好转；双胶纸市场，出版订单提供基础支撑，社会面订单仍显不振，贸易商保持随进随出节奏；铜版纸市场，行业货源供应充裕，社会宣传类订单提振有限，未见集中备货迹象；白卡纸市场，交投变化不大，大厂保持涨价态度，春节需求订单增长平缓。

　　总体来看：国产浆企装置维持正常排产，港内出货速度有所提速，现货市场运行平稳，下游双胶纸出版订单提供基础支撑，铜版纸宣传订单提振有限，社会订单仍显不振，纸企毛利润继续下行，期货盘面近期呈区间震荡走势。

　　策略：由于下游文化纸出版订单提供基础支撑，社会订单仍显不振，正信期货预计纸浆期货合约SP2605，今日白天，将在5520-5610区间震荡为主；操作上，在盘中下跌遇支撑反弹时或者上涨受阻回落时，择机以区间思路操作为主，今晚无夜盘，需注意风控保护，轻仓过节。

　　供需平衡表持续去库，但终端负荷持续下降，缺乏新的驱动，预计短期PTA整理为主。12月30日，缺乏实质性驱动，日内商谈先扬后抑，现货基差依旧偏强；PTA现货价格+35在5105元/吨，现货基差+15在2605-50；本周及下周主港交割05贴水50附近，1月底前主港交割05贴水45-50，递盘贴水55附近；加工费方面，PX收在894.33美元/吨，PTA现货加工费至337.34元/吨。

　　12月30日，个别装置调整，PTA产能利用率较29日持平至73.6%；聚酯产能利用率86.64%，较29日持平。截至12月25日，江浙地区化纤织造综合开工率为60.7%，较上期数据-2.2%；终端织造订单天数平均水平10.06天，较上周-1.01天。当前织造市场已步入传统淡季，新增订单承接乏力。多数工厂现阶段以回笼年底资金、消化库存为主，生产积极性明显不足。临近元旦，部分企业已主动降低开机负荷；预计元旦过后，下游将陆续进入春节前集中放假阶段，行业或将迎来大规模停车潮，整体开工率面临断崖式下滑。

　　总结来看：原料PX供应偏紧，供应持续缩量，平衡表持续去库，但PTA现货持续走强下游追涨动力略显不足，终端持续降负，成本与供需博弈加剧。

　　策略：原料供应偏紧，PTA平衡表去库缩窄，但远月供需有转弱预期，节前市场情绪清淡，短期PTA偏弱震荡为主。

　　受工厂经济效益影响乙二醇减产计划增加，但聚酯压力加大，同时市场对乙二醇远期产能扩张担忧明显，预计短期乙二醇延续震荡格局。12月30日，张家港市场下周现货在3700附近开盘，盘中震荡走强，午后最高上涨至3720附近，收盘时在3715附近商谈；张家港乙二醇收盘价格上涨19元/吨至3702元/吨，华南市场收盘送到价格上涨10元/吨至3850元/吨；基差方面，下周现货基差在05-130至05-125区间。

　　12月30日国内乙二醇总开工63.27%（平稳)，一体化64.94%（平稳)，煤化工60.47%(平稳)。截至12月29日华东主港地区MEG库存总量65.95万吨，较12月25日增加1.45万吨。

　　12月30日，聚酯产能利用率86.64%，较29日持平。截至12月25日，江浙地区化纤织造综合开工率为60.7%，较上期数据-2.2%；终端织造订单天数平均水平10.06天，较上周-1.01天。当前织造市场已步入传统淡季，新增订单承接乏力。多数工厂现阶段以回笼年底资金、消化库存为主，生产积极性明显不足。临近元旦，部分企业已主动降低开机负荷；预计元旦过后，下游将陆续进入春节前集中放假阶段，行业或将迎来大规模停车潮，整体开工率面临断崖式下滑。

　　总体来看，乙二醇成本端持续弱化，供应端国产量预期增加，进口货到货减少幅度偏大，总供应预计增加，需求端聚酯产量预期平稳，供需结构转弱预期。

　　策略：短期减产下供应压力减缓，但下游聚酯在PTA大幅上涨影响，成本压力加大，同时市场对远期产能扩张担忧明显，预计短期乙二醇延续震荡格局。

　　纯苯山东、浙江部分供应装置重启，纯苯社会库存累库，但需求有所提升，预计短期纯苯维持震荡。12月30日，BZ2603合约收盘价5487元/吨（以收盘价看，较上一交易日+18元/吨，涨幅0.33%）。现货方面，纯苯最后交割日贸易商出货，基差及换货买盘为主，换货商谈活跃。现货成交区间5320-5355，1下5425-5450。

　　库存方面，截至12月29日，江苏纯苯港口样本商业库存总量30万吨，较上期库存上升2.7万吨，环比增加9.89%。

　　需求方面，12月纯苯下游产能利用率走势分歧，其中己内酰胺、苯胺产能利用率下降，其余下游产能利用率上升。现货方面，苯乙烯贸易商高出挂单稍显积极，基差商套盘买货积极，带动部分换货商谈成交。1月10号EB02+115成交，1下EB02+125~+130成交；换货方面，10号换1下升水10~20区间商谈；现货商谈区间6820-6930，1下6870-6970。

　　总结来看：国内纯苯整体供应量小幅提高，加氢苯亏损局部修复后产量提升，纯苯进口量下降。下游方面五大下游年底排库后预计1月开工提升，对纯苯需求增加。

　　策略：供应平衡表边际好转，宏观利好带动大宗商品普涨后，后期或基于高库存的基本面维持震荡。

　　昨日PVC期货区间震荡，现货市场价格窄幅整理，市场点价及一口价并存，下游采购积极性不佳，成交较弱。5型电石料价格：华东自提4490-4600元/吨，华南自提4480-4560元/吨，河北送到4280-4400元/吨，山东送到4460-4500元/吨。供应端：本周无计划新增检修且部分检修恢复，行业开工窄幅提升，继续关注高成本企业的开工变化。短期社会库存环比略增且绝对值仍在高位，整体供应量相对充裕。成本端：昨日电石价格企稳运行，多数电石厂开工正常，企业根据出货情况灵活调整出厂价，下游待卸处于高位，采购价稳定运行。短期外采电石PVC企业亏损环比略降，烧碱价格波动不大，烧碱/PVC一体化较前期小幅减亏，继续关注一体化利润状况。需求端：国内需求处在淡季，整体订单变动不大并且下游高价抵触，延续刚需采购为主，短期难见明显改善。国内出口价格优势减弱，国外采购积极性一般，出口新接订单或将以基础量为主。

　　策略：近期宏观商品情绪占据主导，但PVC供需基本面变化不大，市场缺乏长期利好驱动，PVC区间震荡为主，节前轻仓操作，后续关注供应端开工变化。

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