2025年贵金属市场呈现普涨格局，黄金、白银、铂金均突破历史峰值，其中白银和铂金涨幅显著领先黄金，反映出供需基本面与资金轮动的双重驱动特征。

　　2025年12月，全球贵金属价格涨势进一步加速，尤其是白银和铂金呈现爆发式上涨，单月涨幅远超黄金，市场情绪与供需缺口的共振效应凸显。

　　12月贵金属价格大涨核心原因

　　2025年12月贵金属价格全面飙升，是全球流动性宽松、供需格局紧张、地缘风险升温及市场情绪共振等多重因素共同作用的结果，不同品种上涨逻辑虽有差异，但核心驱动因素高度相同，主要是五个方面。

　　一是全球流动性宽松与降息预期强化，奠定普涨基础。

　　2025年9~12月美联储货币政策转向预期持续升温，市场普遍预期降息周期开启，推动实际利率下行，显著提升了黄金、白银、铂金等无息资产的持有吸引力。同时，美元指数全年重挫近10%，以美元计价的贵金属价格得到直接提振，为全球贵金属市场上涨提供了宏观流动性支撑。

　　二是贵金属供需格局结构性紧张，驱动白银、铂金价格涨幅领先。

　　在供应端，铂的核心产区南非受矿体老化、电力短缺等问题困扰，产能严重受限，全球铂金市场连续第三年出现显著短缺，短缺量预计达22吨；白银伦敦市场租赁利率高企，实物供应出现结构性短缺。

　　在需求端，白银在光伏、电子等工业领域需求旺盛，铂金则受益于尾气催化剂、氢能、燃料电池等绿色能源领域的需求增长，叠加黄金价格高企引发的替代消费需求，供需缺口进一步扩大，推动两者价格弹性远超黄金。

　　三是全球央行购金与“去美元化”趋势，提供结构性支撑。

　　全球央行连续三年净购金超1000吨，为金价提供了坚实的结构性支撑。同时，在“去美元化”趋势下，贵金属作为战略储备资产的配置价值凸显，机构配置需求强劲，也带动资金向白银、铂金等估值相对洼地的品种轮动。

　　四是地缘冲突风险不减，避险情绪推波助澜。

　　中东局势动荡不改、俄乌冲突未解、东南亚泰柬冲突等地缘政治风险持续发酵，推动避险资金大量涌入贵金属市场。尤其在12月下旬，黄金突破4500美元/盎司关键心理关口后，市场避险情绪进一步升温，带动白银、铂金价格同步加速上涨。

　　五是市场情绪与投机行为推动，放大价格上涨动能。

　　全球贵金属价格突破历史高位后，市场形成“买涨不买跌”的强烈预期，投资者普遍“捂金观望”，令贵金属回收市场遇冷。同时，部分黄金ETF(交易所交易基金)因持仓限额被迫限购，进一步加剧市场供需失衡，投机资金的集中涌入也放大了价格波动，推动白银、铂金价格在12月出现爆发式上涨。

　　六是美元指数出现下跌，推动贵金属价格反弹。

　　美元指数是衡量美元对一篮子货币汇率的指标，其下跌意味着美元贬值。黄金、白银、铂金以美元计价，美元贬值直接提升金银铂的美元价格吸引力。2025年美元指数年内跌幅达9%，金银铂价格与美元指数呈现显著负相关。美联储降息引发资本外流。全球“去美元化”，多国央行加速外汇储备多元化，减持美元资产；2025年美国贸易赤字占国内生产总值(GDP)比重升至3.2%，反映美元需求减弱，进一步压制美元指数。美元贬值增强金银铂的避险属性，吸引全球投资者增持。

　　2026年1月行情展望

　　展望2026年1月，全球贵金属市场大概率延续高位震荡格局，但上涨动能或有所放缓，波动风险显著上升，不同品种走势或呈现分化特征。

　　金价或将高位震荡，静待降息信号指引。在美联储降息路径尚未明确前，金价缺乏持续单边上涨的强劲动力，有望在4500美元/盎司上下区间震荡运行。若美国经济数据显示韧性减弱，降息预期进一步升温，金价或将向更高价格冲击；反之，若经济数据超预期，可能引发阶段性回调。

　　白银价格或将高价格弹性延续，但回调风险加剧。白银兼具工业需求与金融属性，在光伏装机量有望超预期的支撑下，仍具备较高的价格弹性。但需注意，12月白银价格涨幅过大，技术面存在超买压力，短期回调风险不容忽视。预计2026年1月白银价格或在高位宽幅震荡，波动幅度大概率超过金价，60~85美元/盎司区间波动为主。

　　铂金的供需缺口支撑强势，但需要警惕资金获利了结。铂金供需紧张的局面短期难以改善，绿色能源领域的需求增长仍将提供长期支撑，预计2026年1月大概率维持强势格局。但考虑到12月单月涨幅超40%，部分投机资金可能选择获利了结，叠加流动性相对有限的特征，价格波动风险较高，需要警惕阶段性回调。

　　如果美国通胀反弹导致美联储推迟降息、地缘政治局势意外缓和，或全球流动性收紧，可能引发贵金属价格阶段性深度回调。其中，白银、铂金价格因前期涨幅过大、波动率更高，回调弹性或显著大于金价，广大投资者切记，贵金属价格已进入历史性高位区。