郑棉期货

　　12月26日，国内商品多头情绪浓厚，多品种触及涨停，郑棉增仓大涨，CF2605合约开盘14250元/吨，随后一路增仓上行，最高14700元/吨，盘终上涨320点报收于14535元/吨。下游棉纱市场稳定，原料成本持续抬升，棉纱小幅跟涨，纺企利润被压缩，原料随用随买。整体看，短期棉价延续震荡偏强走势，上游企业可根据成本进行套期保值。

　　纽约期货

　　ICE休市无交易。

　　棉价跟踪

　　12月26日，进口棉到港均价（M指数）72.65美分/磅，较25日持平；折1%关税进口成本（不含港杂费）12496元/吨，折滑准税进口成本（不含港杂费）13585元/吨；国内3128棉均价（B指数）15457元/吨，较25日涨202元/吨。新疆棉山东到厂价3128B级15550元/吨，较25日涨200元/吨；国家棉花基差指数CNCottonJ（CF2605）919元/吨，较12月25日持平。

　　棉市要闻

　　国内棉市

　　近期棉花价格大幅上行，带动棉纱价格同步上涨。目前下游纱线市场未呈现全面回暖态势，仅中高支纱品类需求旺盛、备受追捧。受纱线品类差异及利润空间分化影响，各纺织企业经营状况显著分化。

　　据市场调研了解，当前中高支纱品类产销两旺，订单储备充足且盈利水平良好；与之形成对比的是，中低支纱品类仍在盈亏平衡点边缘徘徊。纺织行业专业人士表示，自11月份以来，中高支纱市场订单量显著回升，当前该品类棉纱每吨利润已达到1000元/吨以上。

　　从纺织企业反馈信息来看，中高支纱需求向好的核心因素主要包括以下三方面：其一，当前市场订单以春夏季节产品为主，该类产品对中高支纱的刚性需求较强；其二，上半年中高支纱市场需求疲软，且生产中高支纱需占用更多流动资金，面临更高的市场波动风险。加之本年度以来受中美经贸摩擦等不确定因素影响，市场预期不明朗，纺织企业普遍采取审慎经营策略，严格控制原料及成品库存规模；其三，上半年中高支纱订单稀缺、盈利微薄，导致企业生产意愿低迷。从长绒棉（中高支纱核心原料）的产销数据可见，在纺织行业同质化竞争加剧的背景下，长绒棉价格走势疲软、销售不畅，间接导致中高支纱市场库存处于低位。

　　当前，中高支纱订单持续放量，价格及利润水平稳步攀升，显著提升了企业生产积极性。但由于订单增量超出市场现有供给能力，中高支纱供不应求的局面尚未得到缓解。值得注意的是，中高支纱的高盈利水平已吸引内地具备生产条件的纺织企业纷纷转产该品类，这一趋势可能导致订单旺季周期缩短，相关纺织企业需对此保持关注。

　　国际棉市

　　当周（12月15-21日），中国市场对澳棉新花的询价增多，且SM 1-5/32有一些成交，基差为1400点。值得注意的是，这些询价和成交基本上都是中国贸易商和棉商的采购，而非直接对纺织厂的出口，目前工厂都不愿意采购明年4月份以后装期的棉花。可能是贸易商预期明年新疆棉花产量下降提前囤货待涨。

　　当周，中国对美棉的询价仍然有限，毕竟现在中美贸易仍存在不确定性。不过，越南市场采购了一些便宜的MOT GC 31-3-37 G5，基差在1050-1065点（3月合约），装期为明年1-3月。

　　其他市场的询价比较零星，而且在很大程度上仍是随用随买，由于从现在到明年一季度棉商手中的澳棉旧花库存已经不多，因此当周的成交也都是小单子。巴西棉交易仍然活跃，M 1-1/8的亚洲主港成交基差在600点左右（3月合约），美国GC 31-3-36的基差在1025点（3月合约），装期为明年1-3月。巴西1-5/32的报价数量增多，基差比1-1/8高50-100点。印度市场仍不活跃，卢比汇率继续下跌和免税进口政策不明导致采购方保持观望。

　　当周，亚洲主要港口1-1/8 3.5-4.9NCL的基差报价如下：

　　澳棉SM 37近月装运（12月-1月）装期的基差为1550点，远期（2026年6-7月）基差为1475点，2026年6-7月成交基差为1400点。M 37的近月基差为1350点，远月基差为1375点，SLM 37的近月基差为950点。美国31-3 36 GC的近月基差为1050点，2026年1-2月装运成交基差为1050点，美国41-4 36 GC的近月基差为1000点。巴西棉M 36的近月基差为635点。

　　纱线市场总体保持稳定或稍稍坚挺，中国市场价格温和上涨带给市场一些信心，巴纱价格则受低价进口纱的冲击大幅下跌。