12月25日，外盘休市，内盘SC主力合约结算价为每桶442.7元，涨0.1元（+0.02%）。外盘圣诞假期休盘一天，EIA数据推迟发布，油价震荡为主。

　　供应端：地缘方面，莫斯科认为乌克兰与美国达成的20点方案仅是进一步谈判的起点，因其缺乏对俄方至关重要的条款且未能解答诸多问题，新一轮接触可能于初春举行。同时乌克兰昨天再度袭击了俄罗斯能源设施。美国官员周三表示白宫已下令美军在未来至少两个月内几乎完全专注于对委内瑞拉石油的“封锁”，“虽然军事选项仍然存在，但重点是首先通过执行制裁施加经济压力，以实现白宫寻求的结果”。美国方面，至12月19日当周石油钻井总数 406口，前值414口。欧佩克方面，欧佩克月报显示上月欧佩克+小幅增产，维持今明两年需求增长预测不变。

　　需求端：高频数据来看，最新一期美国单周汽油需求增加而馏分油需求环比减少，关注成品油四周平均总需求恢复的持续性。炼厂开工继续回升，截至12月12日上升0.3个百分点至94.8%。

　　总结：短中期基本面依旧承压，宏观和地缘仍存反复，尤其地缘多点发酵且拉锯时间延长，谨慎追单，待地缘略稳后逢高空更佳。整体仍以过剩矛盾为主，在俄乌冲突缓和海上高库存的问题解决前，油价重心仍有下降可能。

　　观点：昨日外盘休市，连棕震荡偏强

　　产地，12日前20日马棕产量降7-7.5%，前25日出口增1.6%。2026年印尼生物燃料产量配额1564.6万千升。

　　国内，豆油现货刚需采购；价格反弹，棕油现货成交清淡，进口利润深度倒挂，本周无新增买船。

　　策略，产业端无明显支撑，不过市场寄于政策出台及受相关品种带动，前半周CBOT豆系止跌反弹。12月前20日马棕产量降幅扩大，出口较11月好转，尤其对印度出口增加，供需整体改善；印棕11月出口下滑，2026年生物燃料分配量公布，几乎持平2025年且缩小了PSO（公共义务服务）适用范围。马来供需改善带动BMD毛棕重返4000整数关口附近。

　　操作上，昨日产地恰逢节日休市，内盘继续交易产地数据好转，棕榈油延续小幅度反弹态势。不过印尼新一年生柴配额未见明显增加或限制其短期反弹空间，关注棕榈油反弹持续性。

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