黄金方面，欧美休市，沪金触及纪录高位后小幅调整，或与临近元旦、部分交易员开始获利了结有关。当前推动金价上行的地缘、美元走软、央行持续购金及明年美国利率下调预期等核心因素仍未消退。季度级别看，流动性宽松预期仍是驱动黄金上行的核心逻辑；且黄金历史波动率仍处于年底低位、价格安全边际相对较高。。联储新主席提名将于1月初披露，在新主席提名至上任前，我们认为是流动性预期和美联储独立性风险交易最流畅的时期。目前美国和委内瑞拉斯间地缘局势仍然较紧张，俄乌新和平草案已公布、但核心领土问题未解，泰柬摩擦持续，避险需求依然活跃。

　　白银方面，隔夜沪银主力合约涨超4%、再创纪录新高，夜盘上涨一度突破18000元/千克，月内行情延续加速特征。短线需警惕价格连续大幅拉涨后波动性加剧的风险，投资者需注意仓位管理。中长期看，白银价格上涨的核心驱动不改，预计2026年白银上涨弹性有望进一步释放。白银历史波动率已经处于年内最高水平；从短期事件驱动来看，元旦假期临近、资金或有减仓需求；元旦后市场将迎来美联储主席提名等事件落地，白银双向波动风险均有提升。从现货端来看，伦敦白银现货租赁利率始终维持高位，白银现货结构性紧缺的问题难以完全平息，一季度或仍有反复。展望2026年，随着联储降息逐渐驱动基本面修复、叠加全球财政共振扩张，预计顺周期资产将会更加受益、白银有望迎来更大弹性，金银比值有回落空间。(中信期货)