视频丨王学全

　　临近年末，外汇市场波澜再起。

　　2025年12月25日，离岸人民币对美元汇率升穿7.0这一关键心理关口，最低触及6.99853元，为2024年以来的首次。与此同时，人民币对美元中间价连续调升，于25日报7.0392，同样创下逾一年新高。

　　回顾2025年全年，人民币对美元走出了“先抑后扬、震荡走升”的曲线。

　　年初，离岸人民币以7.27附近开局，随后受美联储“鹰派”立场影响，于4月8日触及年内低点7.42879。

　　转折发生在下半年，随着美联储降息路径日益明晰，美元指数自高位回落，人民币随之走强。

　　9月17日，离岸人民币突破7.1关口。

　　进入12月，升值步伐明显加快，12月15日单日下跌超百点，23日击穿7.02，最终在25日触及6.99853的阶段性高点。

　　“7.0”这一整数关口，在人民币汇率历史上始终承载着重要的心理意义和技术意义。它不仅是市场情绪的“温度计”，也常常是衡量货币强弱转换的关键阈值。自2023年5月以来，人民币汇率已持续在7.0上方运行逾一年半。此次年末强势叩关，无疑为市场增添了巨大悬念。

　　此番人民币走强，并非单一因素所致，而是外部环境变化、内部季节性需求与市场情绪转换共同作用的结果。

　　首要推力来自美元指数的趋势性走弱。

　　东方金诚首席宏观分析师王青向21财经.南财快讯记者指出，12月以来人民币走强的直接原因，首先是美联储降息预期持续升温，导致美元指数跌破100，带动包括人民币在内的非美货币普遍升值。兴业证券的分析也印证了这一观点，认为美国货币政策宽松下的美元走弱趋势，通过收窄中美利差、降低美元资产吸引力，助推了人民币升值的大方向。

　　企业结汇需求的季节性释放构成了重要的内生动能。

　　王青分析，年底临近，企业为满足财务核算、资金回流等需求，结汇意愿通常增强。特别是在人民币呈现升值趋势时，前期累积的出口结汇需求可能加速释放，形成“升值-结汇-进一步升值”的循环。

　　国泰君安证券梁中华团队更是将外贸企业结汇倾向的趋势性扭转视为支撑汇率的核心因素，认为随着“强美元信仰”松动，企业持有外汇的意愿下降，转化为人民币的结汇资金流持续为汇率提供支撑。

　　此外，央行“以我为主”的流动性管理与预期引导也发挥了关键作用。

　　多家机构注意到，尽管人民币升值，但央行并未通过中间价进行压制，反而在12月初将逆周期因子调节为正值。兴业证券解读称，这表明央行认可当前的升值方向，仅是温和调节升值节奏，本轮升值的核心驱动力更多源自市场。

　　人民币汇率的波动，牵动着资本市场和实体经济的神经。对资本市场而言，汇率走强被视为利好。王青认为，人民币升值会直接增加外资投资中国资产的汇兑收益，从而增强人民币资产的吸引力。兴业证券进一步指出，随着人民币升值预期的强化，前期留存在海外的套利资金可能出现回流，与资本项下的资金一同，推动国内权益市场风险偏好的回升。

　　王青特别提醒，考虑到外汇市场“测不准”的特性，外贸企业不应单边押注汇率走势，而应坚守主业，积极利用外汇衍生品工具管理风险。他也指出，由于人民币对一篮子货币指数(CFETS)年内总体平稳，因此对非美货币的出口竞争力受影响有限。

　　对于人民币后续走势，尤其是能否有效突破并站稳7.0关口，市场机构给出了谨慎乐观的展望。

　　多数观点认为，2026年人民币对美元具备延续升值的基础。方正中期期货预计，在美联储延续降息、中美经济动能差变化的背景下，2026年人民币升值概率较大，高点或位于6.7附近。

　　东吴证券首席经济学家芦哲也判断，2025年不仅是过去3年贬值周期的结束，也可能是新一轮升值周期的开始，预计2026年在美元指数保持结构性弱势的情况下，经常项目顺差和证券投资资金净流入或推动人民币对美元升破7.0，若全年继续保持年化波动率3.0%—4.0%，预计2026年底人民币对美元或升向6.7—6.8。

　　英大证券首席经济学家郑后成更为乐观，他依据人民币汇率的周期性规律推测，本轮升值可能延续至2027年，终点或触及6.20—6.30。

　　南华期货预判，2026年汇率可能呈现“上半年震荡蓄势，下半年强化升值”的节奏，围绕7.0关口可能出现反复，但若政策红利如期释放、国内经济数据持续向好，人民币或有望有效突破7.0并站稳，核心运行区间移至6.80—7.10。梁中华团队强调，人民币与美元指数的“脱钩”可能成为常态，其走势将更取决于国内基本面，而中长期基本面才是支撑汇率的核心变量。