【现货回顾】国内沥青市场均价为3107元/吨，较上一日下跌20元/吨，跌幅0.64%。近期成本面坚挺，加之沥青期货盘面走势尚可，对市场心态有一定支撑，山东及华北地区炼厂及贸易商报价坚挺，支撑价格稳定；华南主力价格相对低位，炼厂出货量增加，个别主力炼厂出现限量及排队发货现象；华东主力汽运及船运下调后，带动中下游用户接货。

　　【基本面情况】钢联口径供给端，山东开工率-3.3%至29.3%，中国沥青总的开工率-0.2%至27.6%。需求端，中国沥青出货量-0.9万吨至24.9万吨，山东出货-0.23万吨至8.78万吨；库存端，山东社会库存-0.2万吨至6.1万吨和山东炼厂库存-0.4万吨为13.9万吨，中国社会库存+1.9万吨至26.1万吨，中国企业库存+0.5万吨至40.5万吨。

　　【南华观点】本周冬储政策陆续出台，山东地区某炼厂释放2900元/吨的3月底冬储合同，从下游拿货情况看，拿货热情比想象中强。周内盘面也给出升水，和正套进场机会。但华南主营炼厂提产调降，冲击华南市场价格，若算上物流成本运至东北地区也具备价格优势。但近期随着美国持续对委内瑞拉施压，并存在爆发军事冲突的可能，使得沥青原料端存在供应扰动。因此周内沥青波动也随之放大。前期看法仍然没有大的变化，“待冬储政策出台后，或许是BU01的估值锚点，由于近期沥青驱动并不强，故可用期权卖方进行双向策略表达。或者择机关注BU03基差多配机会”。目前，委内瑞拉有90万桶/日的重油出口，而作为主要消费低的山东地炼，目前还是卸货清关缓慢的老问题，若美国升级对委内军事冲突，更多的也是对远期原料有影响，短期更多是地缘带来的情绪溢价。其他观点并无大的变化，如下所述：本周炼厂开工因山东炼厂复产，华南主营提产，带动沥青总体供应增加。而需求端，整体现货市场交投随着价格下探成交阶段性转好。短期南方地区旺季翘尾更并没有超预期表现。厂库微累，社库变化不大。成本端原油，近期原油偏弱震荡。现货基差持续持稳，符合需求逐渐转淡的特征。中长期看，需求端北方随着气温降低，需求结束。南方赶工需求翘尾或提振整体消费。总之，沥青现阶段旺季并无超预期表现。短期需要关注后续炼厂冬储情况，炼厂是否会进一步调整价格刺激拿货。由于成本端原油仍存地缘和谈扰动，因此沥青短期维持震荡偏强看待。

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