——股指期货——

　　研究员：王培丞东证衍生品研院宏观高级分析师

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　　2026：经济温和修复，

　　股市长牛继续

　　★2026年国内经济展望：温和修复、分化加深

　　外需：2026年全球需求或有走缓，但中国积极的经贸政策以及中企出海的确定性较高，对中国出口仍将有支撑，预测2026年中国出口增速3-4%左右。

　　内需：地产进入存量时代且金融属性仍存，市场预期悲观，2026年仍将下跌，拖累消费需求。但财政扩张与货币宽松，将对冲需求侧的下滑。预计“十五五开年”财政与货币将进行投资与消费的再均衡，新兴产业扩张带动投资增速反弹，消费则保持平稳。

　　通胀：“反内卷”推动的去产能与稳投资推动的增产能存在矛盾。我们认为总供给能力难以快速收缩，预测PPI同比回升至-1%左右。服务消费扩张，带动CPI回升至0.8%左右。

　　★2026年A股展望：长牛继续

　　我们给到的预测是2026全A目标市盈率20-24x之间，考虑牛市溢价，合理估值中枢预估为23x，盈利增长4.5%，对应全A涨幅约为10%，对应沪深300/中证500/中证1000目标点位为5070/7980/8150点。

　　★投资建议：股指多头策略继续持有

　　我们对2026年的中国宏观经济持谨慎乐观态度，但对A股的行情则较为积极乐观。展望2026年，A股将从估值拉升转向估值与盈利双重贡献的模式。预计全年指数涨幅约为10%左右，小于2025年。从股指的策略看，由于国家队参与，A股形成长牛慢牛、回撤缩小的生态，那么多头持有策略是较好的参与方式，而对冲型、套利型策略的性价比有所减弱。品种选择上，我们仍看好科技股含量较高的中证1000股指IM和蓝筹大盘含量较多的沪深300股指IF。对于中证500股指IC，我们则认为还需要等待通胀持续回升才是较好的配置机会，2026年表现或弱于IM。

　　★风险提示：

　　模型测算偏差，中国经济修复不及预期，地缘政治风险。

　　以上内容节选来自东证衍生品研究院已经发布的研究报告《2026：经济温和修复，股市长牛继续》。

　　发布时间：2025年12月24日。

　　王培丞(股指)