【盘面回顾】：昨日纸浆期货（SP）与胶版纸（双胶纸）期货（OP）价格日盘先偏震荡下行，后震荡回升。

　　纸浆市场主流价：山东银星报价5580-5600元/吨（-20/-10），山东乌针、布针报价4900-5400元/吨（-20/-30），华南银星报价5600-5600元/吨（0/-50）。

　　【南华观点】：针叶浆现货市场价格再度回落，东北、华北、华中地区跌幅基本在20-30元/吨，其中河北乌针价格下限降幅较大，达220元/吨，其余地区普遍涨幅在10到50元/吨之间，期价估值再度回落。基差与前日变化不大，主力合约基差为-20元/吨。总体来看，期价有所回调还是在于此前的冲高有情绪面和资金面的影响，当下行情中性略偏多。印尼洪灾对纸浆进口限制持续，从供应角度托底现价与期价走势。此外，从历史数据和当前库存数据来看，12月基本以去库为主，库存逐渐从高位回落，对现价和期价的压制有所减少。但需注意的是，当前港口纸浆主要去库的品类为阔叶浆，针叶浆的进一步去库还需等待。根据卓创数据来看，进口针叶浆价格上涨0.32%，带来一定底部支撑作用，但涨幅收窄，利多作用有限。

　　对于胶版纸期货而言，基差同样与前日变化不大，主力合约基差为431.38元/吨。近期造纸市场景气有所回升——接近年底，纸企开始逐渐停机减产，供应压力有所缓解；此外，双胶纸涨价函再度出现（2026年1月1日起，亚太森博针对旗下双胶纸、静电复印原纸产品价格在现有基础上上调200元/吨；山东太阳纸业、银行瑞雪同时间起对其文化纸全系产品调涨200元/吨），远期估值略有上调，但还需关注后期的实际落地情况。

　　对于后市而言，策略上，纸浆与胶版纸均可先观望或尝试短线低多操作。

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