1.今日凌晨，美联储货币政策委员会（FOMC）会后公布，降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%。这是美联储继9月17日、10月29日降息后年内的第三次降息，幅度均为25个基点。

　　2.国家统计局公布数据显示，中国11月CPI同比上涨0.7%，创2024年3月以来最高；核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上。CPI环比下降0.1%，主要受服务价格季节性下降影响。11月PPI环比上涨0.1%，连续两个月上涨，高基数下同比降幅扩大至2.2%。

　　上期所发布通知称，自12月12日收盘结算时起，白银期货AG2602合约的涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17%。

　　21:30 美国上周初请失业金人数

　　外围市场流动性向好

　　周三A股市场探底回升，沪指、创业板指小幅收跌，市场成交额回落至1.79（前值为1.92）万亿元。从行业来看，房地产、消费者服务板块领涨，银行、计算机板块跌幅居前。股指期货随现货回升，期货涨幅小于现货，各期指基差走阔。

　　海外方面，美联储如期降息25个基点，且鲍威尔整体表态偏鸽，市场流动性向好带动美股上涨。国内方面，11月CPI同比上涨0.7%，创年内新高，PPI同比降幅略走阔，但环比连续两个月上涨。整体来看，在资金面和政策面的支撑下，股指仍处于上行中枢，关注中央经济工作会议的指引。

　　驱动边际好转，谨慎情绪仍存

　　昨日债市继续全线收涨，企稳修复。宏观方面，重要会议无明显超预期，PPI略低于市场预期，宏观面对债市拖累担忧减缓。美联储如期降息。流动性方面，央行继续在公开市场净投放，资金面仍延续宽松。货币政策中长期宽松基调明确。情绪方面，前期较弱情绪有所好转，且股市表现偏弱。综合来看，债市前期利空因素并未出现进一步恶化，市场已基本消化，虽然监管政策方面仍有不确定性，但下行压力明显减弱。

　　金融属性与商品属性利多共振，白银价格强势上行

　　黄金：昨晚美联储如期降息，2026年降息指引偏谨慎，但宣布于12月20日启动短端买债，以缓解美元流动性压力。金价支撑增强，且基于金融属性与货币属性的长线看涨逻辑未变。策略上，沪金02合约前多继续持有，新单依托20日均线等待回调试多。

　　白银：美联储降息预期兑现、并计划启动扩表。白银现货可流通库存偏低的格局未变。商品属性与金融属性利多共振，白银价格偏强运行。但高波动率背景下，白银追涨风险也相应提高。策略上，沪银02合约前多继续持有，新单等待沪银VIX指数回落至30以下、或者价格回调做多机会。

　　策略上，黄金AU2602、白银AG2602前多继续持有。

　　沪铜

　　矿山减产，供给维持偏紧预期

　　美联储如期降息25BP，金融属性对铜的驱涨作用持续强化，且铜精矿供给维持紧张格局，智利国家铜业数据显示10月铜产量同比下降14.3%，多家全球头部矿山企业处于减产趋势，供需趋紧确立铜价中长期上行。

　　氧化铝继续承压，铝价表现坚挺

　　昨日沪铝价格小幅反弹，但仍收于22000以下。氧化铝早盘延续跌势，夜盘跌幅略有缩窄。宏观方面，重要会议无明显超预期，CPI符合预期，PPI略低于市场预期，美联储如期降息25BP，美元指数快速下行至98.5附近。氧化铝方面，过剩格局仍较为明确，虽然价格持续下跌，但仍未有规模性减产，短期库存及仓单压力持续。沪铝方面，供需面中长期偏紧预期延续，叠加库存整体去化，价格下方支撑延续，但短期新增基本面驱动较为有限。综合来看，铝价基本面仍偏多，但进一步向上驱动仍需等待，氧化铝延续弱势，注意下方空间。

　　沪镍

　　降息落地，镍重回基本面定价

　　从基本面来看，镍矿供应宽松，但菲律宾雨季、印尼政策扰动对价格下方有所支撑；冶炼端各环节产能依旧充裕，随着下游需求进入淡季，镍铁、中间品价格承压；精炼镍海内外库存延续高位，去库节点尚未到来。

　　整体来看，随着美联储如期降息25个基点，宏观利好逐渐消化，镍重回基本面定价，在供需疲软和高库存压力下，预计镍价承压回落，卖出看涨期权策略继续持有。

　　碳酸锂

　　基本面供需双增，总库存继续下降

　　冶炼环节开工依然保持积极，碳酸锂周度产量维持年内高位，但盐湖提锂季节性减产将使得后续增量相对有限，而现实需求兑现暂较乐观，碳酸锂总库存延续降库节奏，且进口矿报价保持坚挺，基本面对锂价存在支撑，临近中旬可关注枧下窝矿复产进展。

　　硅能源

　　消息面扰动，多晶硅市场情绪升温

　　工业硅方面，供应端产量变化不大，南方开工率处于低位，北方厂家产量小幅提高，现阶段变量主要取决于大厂开工情况的变动。厂家多暂停报价，暂不出货，部分期限商出货较为积极，但下游采购心态减弱，市场成交一般。整体市场供应面并无明显调整，预计后期价格趋稳。多晶硅方面，受平台公司成立影响，多晶硅市场情绪升温，企业报价维持高位，但下游硅片降价对硅料现货形成压力，整体呈现一定有价无市特征。预计短期内多晶硅市场大概率维持弱势平稳运行。

　　铁矿

　　总量过剩但存结构性矛盾，铁矿价格区间运行

　　进口矿基本面已明牌。总量方面，12月份，进口矿供增需碱趋势明确，港口库存易增难减。2026年进口矿供应进一步增长的方向明确。结构方面，钢厂进口矿冬储采购需求待释放。中矿与海外矿山长协谈判进展不顺，如果继续处于僵持状态，中品资源偏紧的矛盾短期可能难以缓解，将限制铁矿价格下方空间。铁矿价格或继续区间运行，01合约价格区间【750，820】，05合约价格区间【740，800】。铁矿05合约前空仍可轻仓持有，配合止损线。风险提示：宏观政策面超预期。

　　政策面克制，基本面偏弱

　　螺纹：昨日现货价格反弹，上海、杭州、广州分别涨30、30、40，现货成交回暖。宏观方面，国内12月中央经济工作会议召开在即，房贷财政贴息政策消息频传，政策预期暂难证伪。基本面变化不大，建筑钢材终端需求季节性下行方向明确，淡季仍需供应端收缩来缓和累库压力。焦煤价格大幅走弱，但铁矿依然表现坚挺，成本重心下移幅度暂可控。预计本周螺纹价格于价格区间内偏弱运行，价格区间【3000，3200】。风险提示：宏观政策超预期。

　　热卷：昨日现货价格反弹，上海、乐从分别涨20、40，现货成交回暖。宏观方面，国内12月中央经济工作会议召开在即，房贷财政贴息政策消息频传，政策预期暂难证伪；美联储如期降息，并启动短端扩表，有助于边际改善美元流动性。基本面变化不大，板材去库缓慢、库存绝对值偏高的问题依然存在，矛盾化解需要卷板厂减产才能实现。焦煤价格大幅走弱，但铁矿因长协谈判僵局相对抗跌，成本重心下移幅度暂可控。预计本周热卷价格于价格区间内偏弱运行，价格区间【3200，3350】。风险提示：宏观政策超预期。

　　煤焦

　　焦炭开启次轮提降，焦煤坑口成交偏弱

　　焦煤：坑口成交依然冷清，流拍率处于相对高位，且钢焦企业生产积极性同步下挫，对原料煤备货意愿持续走低，需求不佳拖累煤价，但临近年关煤矿开工亦难有增量，焦煤继续下行驱动及空间因此受制，关注本月中下旬实际冬储进展。

　　焦炭：河北钢厂下调焦炭采购价50-55元/吨，第二轮提降推进当中，焦企出货不佳，钢企刚需持续走弱，贸易环节观望心态居多，但主产区焦炉环保限产情况增多，临汾部分焦企落实30%-35%限产幅度，区域供给小幅收紧，或阶段性改善焦炭供给过剩局面，期价走势预计暂稳。

　　纯碱玻璃

　　纯碱产能过剩问题待化解，玻璃遵循成本定价逻辑

　　纯碱：纯碱基本面明牌。昨日纯碱日产10.49万吨，继续在10-10.5万吨之间窄幅波动，远兴能源二期装置一线点火试车，乐观的话春节后有望满负荷生产。需求端暂无增量利好。纯碱行业产能过剩的根本性矛盾未变，若无产业政策约束，跌价倒逼企业产能出清或许是实现行业供需再平衡的唯一路径。预计纯碱价格重心或继续下移直至出现出清信号。策略上期权优于期货单边，继续持有卖出虚值看涨期权头寸SA602C1240。

　　浮法玻璃：国内房地产已出现加速下跌迹象，增量稳地产政策消息集中在房贷贴息，对投资端支撑有限。浮法玻璃刚需预期偏弱，且面临季节性下行压力。今年以来投机需求持续性不佳，昨日四大主产地产销率均值仍低于100%。浮法玻璃企业仍需收缩供给，以对冲淡季压力。预计浮法玻璃大概率继续遵循成本定价逻辑，价格低位运行，向下空间有限，向上缺乏反弹动能。建议新单暂时观望。

　　原油

　　短期下行压力缓解，但仍具有较高波动性

　　地缘政治方面，俄罗斯拒绝乌克兰提出的“能源停火”提议，乌克兰随后在黑海击中一艘俄罗斯油轮。美国在委内瑞拉海岸扣押一艘受制裁的大型油轮，加剧紧张局势。供需方面，EIA数据显示美国原油库存减少180万桶，但成品油（汽油、精炼油）库存大幅累积。美国原油产量增至1385.3万桶/日，出口量增加至400.9万桶/日。整体看，油市进入多空博弈阶段，供应过剩压力与地缘风险、宏观政策相互制衡。短期下行压力缓解，但仍具有较高波动性。

　　甲醇

　　到港量减少，港口大幅去库

　　外轮推迟，本周到港量减少至24.78万吨，其中华东减少15万吨，华南增加2万吨。到港量减少叠加提货量增多，港口库存下降11.5万吨，华东去库10.82万吨，华南去库0.68万吨。富德停车，下周港口库存预计再度积累。生产企业库存下降0.87万吨，西北和华中去库，但华东累库。周三基差走强，现货时隔半年升水期货，显示期货低估。烯烃停车利空已经兑现，到港量增长利空未出现，甲醇进一步下行空间有限。

　　聚烯烃

　　上中游积极降价去库

　　价格持续下跌，现货成交冷清，PE生产企业库存增加4%，而PP减少5%。贸易商降价去库，社会库存明显下降，PE减少6%，PP减少5.7%。聚烯烃期货价格较2024年5月高点已经下跌20%，最近5个月更是持续下跌，目前价格已经达到2020年以来最低。尽管基本面缺乏利好，但技术面显示超跌，空单建议止盈。

　　橡胶

　　供应增量或阶段性受阻

　　港口橡胶库存延续自10月下旬以来的季节性累库态势，但近期东南亚各国陆续因洪水灾害及地缘冲突等原因割胶进程受阻，且国内产区进入停割季，原料供应压力边际缓解，而现阶段轮胎企业开工意愿尚佳，终端消费仍处传统旺季，基本面预期有所改善，胶价区间内偏强震荡。

　　棕榈油

　　马棕累库超预期，价格延续震荡

　　昨日棕榈油价格先下后上。供需方面，MPOB数据公布，报告整体偏空，产量虽然环比下降，但出口降幅超市场预期，库存进一步累积且略超市场此前预估。棕榈油受报告数据影响，盘中一度出现大幅下跌。夜盘跟随其他油脂出现反弹，跌幅略有收窄。整体来看，棕榈油基本面仍有分化，方向性驱动仍不强。

　　市场有风险，投资需谨慎！