在震荡2个月后，国际金价重回巅峰。数据显示，12月23日，COMEX黄金期货盘中一度冲至4530.8美元/盎司，再创历史新高。

　　信用货币体系重构、地缘与政策不确定性对冲需求高涨、全球央行持续购金等支撑金价的因素未变。目前，国际主流机构对2026年黄金价格的预测普遍“站上4000美元”，但能否向上突破5000美元/盎司，机构之间仍存在分歧。

　　国际金价站上4500美元/盎司，年内黄金类ETF净流入额超千亿元

　　今年，黄金成为资本市场上表现最亮眼的资产之一。数据显示，截至12月22日收盘，COMEX黄金期货年内涨幅已超60%，达60.84%。

　　年内，金价屡创新高，COMEX黄金期货接连突破3000美元/盎司、3500美元/盎司、4000美元/盎司及4500美元/盎司的历史大关。

　　在国际金价的推动下，零售黄金克价也水涨船高，年初数百元克价的黄金首饰如今已普遍达到千元一克。金价查询网显示，12月23日，周大福、周生生、六福珠宝、潮宏基的克价已涨至1403元，老凤祥、周六福则分别为1399元/克，1389元/克。

　　金价如此狂飙，在信用货币体系重构下，各国央行扫货黄金，ETF资金跑步进场，以及地缘政治风险扰动、美联储开启降息周期等成主要推手。

　　世界黄金协会数据显示，2022年至2024年，全球央行年度购金量连续三年超过1000吨。今年前三季度，全球央行净购金总量达634吨，尽管低于过去三年的高位数值，但仍显著高于2022年前的平均水平。

　　与之形成对比的是，国际货币基金组织（IMF）披露的全球外汇储备货币构成数据显示，2025年美元在外汇储备中所占份额从第一季度末的57.79%下降至第二季度末的56.32%，储备份额已连续11个季度低于60%。

　　此外，黄金类ETF也成为ETF资金流入的主力品种。数据显示，截至12月22日收盘，年内黄金类ETF净流入额超千亿元，占同期ETF总流入额的比例约十分之一，成为ETF资金流入的主力品种。

　　地缘政治方面，美国的“对等关税”搅乱了全球贸易体系，叠加俄乌冲突、中东局势等，黄金避险属性凸显。

　　此外，美联储内部尽管对降息有所分歧，但降息预期仍持续升温。近期，美联储理事米兰警告称，如果美联储明年不继续降息，美国经济将面临日益严重的衰退风险。失业率可能已升至超出预期的水平，这些数据应促使美联储决策者转向鸽派。

　　有知名投资者“撤退”，俄罗斯央行已出售储备黄金

　　热闹的黄金市场，也有人宣布离场。

　　11月下旬，知名经济学家洪灏在一场活动中称：“我在金价4500美元/盎司时卖了。” 同场活动上，上海半夏投资管理中心创始合伙人李蓓也称：“就个人而言，此前我也持有部分黄金作为资产组合一部分，但最近已卖掉。”

　　李蓓称，黄金并非只涨不跌。1980年前后到2000年前后，黄金经历了20年长期熊市，原因是有两轮央行大规模出售黄金的浪潮。所以，央行对黄金的买卖是解释长期金价的主要变量。

　　“一旦市场确认人民币企稳，事实上它已初步企稳，且对中国经济的信心逐步恢复，便会注意到一个明显落差：人民币在国际贸易结算中的份额远低于中国的贸易体量，而在储备资产中的占比更低。因此，国际上很可能逐步增加人民币储备，以部分替代黄金和美元储备。这意味着，类似于上一轮黄金熊市初期的情形可能重演。”李蓓称，“俄罗斯央行最近出售黄金是一个重要提醒和信号。”

　　不过，针对明年的黄金价格走势，国际专业机构仍整体看好。

　　摩根士丹利表示，鉴于市场预期降息将持续、美元指数有望再度走弱，黄金或将持续获得宏观面支撑，预计到2026年第四季度金价将达到4800美元/盎司。

　　摩根大通则更乐观，金属团队上调了长期预测目标，2026年底金价上看5055美元，其核心逻辑建立在对未来需求持续强劲的预判之上。根据预测，到2026年，投资者需求（包括ETF、期货、金条和金币）与央行购买的总和将达到平均每季度566吨。

　　高盛则在12月上旬发布的2026年展望报告中指出：“我们的基准情景预测金价到2026年12月将上涨14%，达到每盎司4900美元，且存在上行风险。”各国央行对黄金的需求将在2026年持续，每月平均购金量将达到70吨。

　　目前，央行是否会持续购金，或者市场是否有持续的购金需求，成为不同机构与个人对黄金价格后续涨势看法的一大分歧点。

　　贝壳财经记者注意到，近期已有央行出售储备黄金。日前，俄罗斯中央银行确认，已开始出售储备的实物黄金，以弥补国家预算所需资金。虽然俄央行未透露销售实物黄金的时间或规模，但今年前9个月俄央行至少已经卖出3.11吨黄金。

　　根据IMF（国际货币基金组织）数据，俄罗斯现持有超过2300吨黄金，是全球第五大黄金储备国。

　　除此之外，截至今年第三季度，乌兹别克斯坦央行卖出了21.15吨，是卖出黄金最多的央行，新加坡央行则卖出了15.83吨黄金。这些信号同样值得投资者关注。