农产品早评|2025年12月23日

　　油 脂

　　昨日棕榈油主力收盘8414元/吨，上涨78元/吨，涨幅0.94%；基差：天津6(-112)，山东-4(-112)，江苏-44(-112)，广东-134(-102)。

　　供给端：MPOC预计，2026年马来棕榈油出口量将增至1620万吨，由于油棕树在2025年丰产之后进入自然休整期，棕榈油产量将温和增长至1970万吨；SPPOMA数据显示，2025年12月1-20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少6.26%，出油率环比上月同期减少0.17%，产量环比上月同期减少7.15%；SGS公布的数据显示，马来西亚12月1-20日棕榈油出口量为676674吨，较上月同期出口的471222吨增加43.60%；AmSpec数据，马来西亚12月1-20日棕榈油出口量为821442吨，较上月同期出口的828680吨减少0.87%；据GAPKI数据显示，印尼10月棕榈油产量为435万吨，出口量为280万吨，库存为233万吨，上月同期259万吨；MPOB报告显示，11月马棕产量193.5万吨，环比减少5.3%，实际产量稍低于预期；11月马棕实际出口121.3万吨，环比减少28.13%，机构此前预估出口143-145万吨；11月库存283.5万吨，环比增加13.04%，此前机构预估库存266-272万吨；11月马棕表需37.5万吨，环比增加32.7%，处于历史同期次高位；印尼政府正在考虑从明年起建立总计60万公顷(约148万英亩)的新棕榈油种植园，以提高产量；马来西亚贸易和行业官员：在有利的天气条件、改善的劳动力供应以及高产量的新种植园的支持下，马来西亚的毛棕榈油产量预计将在2025年首次超过2000万吨，同比增长3.4%；受有利天气影响，GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量将增长10%；印尼林业小组计划从9月1日起，对约427万公顷(1.055万英亩)林区内未获得许可运营的矿山进行打击，工作小组已经于3月启动了所谓的“纪律行动”，打击非法棕榈油生产，并派遣军方人员接管了逾330万公顷种植园。

　　需求端：特朗普政府预计不会在今年年底前确定2026年生物燃料掺混配额，美国生柴政策继续面临不确定性；印度11月植物油进口量为1183832吨，而10月为1332173吨，印度11月棕榈油进口量为632341吨，高于10月的602381吨；德国立法将禁止使用以棕榈副产品为原料的生物燃料的禁令推迟至2027年实施，提振棕榈油未来需求预期；欧洲议会支持将《欧盟零毁林法案》实施推迟一年；印尼能源部官员表示，截至11月10日，该国今年生物柴油消费量已达1225万千升，这些生物柴油采用棕榈油制成的脂肪酸甲酯(FAME)为原料，印尼政府已为2025年生物柴油消费分配了1560万千升的FAME用量；马来年底前启动可持续航空燃料生产、国内消费预期增加；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；昨日新增买船0条，本周累计买船3条，上周国内棕榈油库存环比上升7.3%。

　　观点：马来12月高频数据显示产量下降，出口环比有所增加，印尼10月继续去库，产地支撑有所加强，美国生柴政策推迟，印度近期采购增加，维持底部震荡，关注马来高频产销数据和印尼生柴政策情况。

　　豆油：

　　昨日豆油主力收盘7772元/吨，上涨0.78%；基差：福建580(28)，广东550(-2)，江苏500(28)，山东430(18)，天津470(8)。

　　供给端：巴西农业咨询机构AgRural表示，巴西2025/26年度大豆产量预计将达到1.804亿吨，较其11月预估的1.785亿吨有所上调；截至12月13日，巴西大豆播种率为94.1%，上周为90.3%，去年同期为96.8%，五年均值为90.6%；12月USDA大豆供需报告调整幅度不大，维持阿根廷2025/2026年度大豆产量预期在4850万吨不变，市场预期为4857万吨；维持巴西2025/2026年度大豆产量预期在1.75亿吨不变，市场预期为1.7535亿吨；阿根廷宣布将大豆出口税从26%降至24%，旨在提升其农产品国际竞争力；中国表示将恢复三家美国公司对华出口大豆的资格，中国已同意在未来三年内每年至少购买2500万吨大豆，本季购买1200万吨大豆；国家粮油信心中心预估12月我国进口大豆到港量或小幅下降，但油厂开机率保持高位，预计12月全月国内主要油厂大豆压榨量在880万吨左右，同比增加约60万吨，较过去三年同期均值增加约50万吨。

　　需求端：特朗普政府预计不会在今年年底前确定2026年生物燃料掺混配额，美国生柴政策继续面临不确定性；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比下降1.2%。

　　观点：巴西新季产量有所上调，国内采购美豆量低于预期，美国生柴政策仍有反复，维持震荡，关注生柴政策和美豆采购情况。

　　菜油：

　　昨日菜油OI主力报收于8864元/吨，涨41元/吨，涨幅0.46%；基差：广东696(-10)，广西576(-10)，江苏466(-10)，福建576(-10)。

　　供给端：加拿大统计局表示，全国农场报告显示，加拿大西部在整个生长季节天气条件多变，但夏季初期干旱之后的降雨改善了作物生长状况，整体单产水平提高，其中小麦和油菜籽产量创下历史纪录，2025年加拿大油菜籽产量预计增长13.3%，达到2180万吨；澳大利亚本周可能会上调油菜籽产量预估，油菜籽料为690万吨，较之前预估高40万吨；传闻首船澳籽检测结果：出油率46%，菜粕蛋白含量36%；2025年10月菜油进口量为14万吨，环比下降12.50%，同比减少12.50%；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录，对远月供应紧张预期有所改善。

　　需求端：特朗普政府预计不会在今年年底前确定2026年生物燃料掺混配额，美国生柴政策继续面临不确定性；加拿大最新生物燃料激励计划已明确将菜籽油列为核心原料；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比下降7.7%。

　　观点：加拿大菜籽产量超预期达到2180万吨，澳大利亚菜籽产量或上调40万吨，目前澳菜籽陆续到港压榨，加拿大生柴政策利多菜油，本周国内菜油继续去库，全球菜籽压力相对较大，菜油维持偏弱震荡，后续关注中加关系以及美国生柴政策。

　　豆菜粕

　　豆粕：

　　供需数据：上周国内主要油厂大豆压榨量小幅回升。监测显示，截至12月19日当周，国内主要油厂大豆压榨量213万吨，周环比上升9万吨，月环比下降20万吨，同比上升26万吨，较过去三年同期均值上升18万吨。预计本周油厂开机率保持高位，压榨量在210万吨左右。

　　菜粕：

　　橡胶

　　本期主题：原料窄幅震荡盘面继续收敛形态

　　原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价56泰铢/kg，环比+0.3泰铢/kg；胶杯报价50.78泰铢/kg.环比+0.02泰铢/kg。现货价格方面，山东地区SCRWF报价14750元/吨，环比-150元/吨。

　　供给端，近期泰柬冲突继续，不过暂未见对供应端的显著扰动，原料方面胶杯小幅回落，胶水走强，水杯差季节性走高。

　　总的来说，近期天胶国内供需相对宽松，社库累库速率较快，而泰国产区仍然存在扰动因子，中期角度橡胶多空因子并存，我们认为胶价宽幅震荡运行的可能性较高，建议观望等待地缘冲突结束后再寻交易机会。

　　1.机构消息：据隆众资讯统计，截至2025年12月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量51.52万吨，环比上期增加1.63万吨，增幅3.28%。保税区库存7.96万吨，增幅2.72%；一般贸易库存43.56万吨，增幅3.38%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少3.82个百分点，出库率减少1.65个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.02个百分点，出库率减少0.73个百分点。(隆众资讯)

　　4.宏观消息：当地时间17日，泰国国防部在发布会上宣布禁止向柬埔寨运输石油及战略物资。此项禁令将在泰国23个沿海府的港口机制中实施。同时，柬埔寨船只被禁止进入泰国水域及港口停泊。泰国国防部通报称，16日晚至17日清晨，泰柬边境冲突持续。柬埔寨使用重型武器炮击达叻府地区，泰国方面被迫还击，进行自卫。此次袭击造成2名泰国士兵死亡。目前柬埔寨方面对上述说法暂无回应。12月7日起，泰柬边境地区再次爆发激烈冲突。双方均指责对方“先开火”。(央视新闻)

　　生 猪

　　本期主题：冬至备货结束宰量回落均价窄幅偏弱运行

　　现货方面，昨日现货报价11.43元/kg，环比+0.18%；LH2603主力合约报价11345元/吨，环比+0.13%。

　　需求端，近期宰量环比落，冬至需求高峰过去，本周或为旺季低谷。

　　总的来说，近期生猪市场需求小高峰过去，供应端矛盾仍然待释放，但短期猪价低位震荡下引得二育进场积极性增强，猪价或震荡运行居多。中长期，仍然关注春节前备货到出栏的供需高峰格局验证，策略上对待03合约逢高空为主。

　　1.机构消息：北方地区今日猪价多有上涨，屠宰企业采购顺畅程度一般，多数计划够用，少数亦有缺口，南方地区消费下滑，屠宰需求减量，采购相对顺畅，明日市场或窄调观望为主。(涌益咨询)

　　2.机构消息：冬至备货已过，国内多数市场宰量均有不同程度下滑，基本回归至备货前水平，南方部分市场因气温较高，腌腊暂未完全启动，宰量虽有下滑，但前期增量相对不明显，难以完全代表腌腊消费情况。(涌益咨询)

　　苹 果

　　苹果：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士主流价格稳定，冷库主要成交中小果及少量统货，大果规格成交比较少，蓬莱地区有反馈低质量货源价格有偏弱趋势，成交亦不多，主要为质量欠佳，果农着急销售，好货高价稳定；陕西产区主流价格稳定，贸易商多自己包装自有货源发市场，冷库少量交易东北客商采购大果为主，洛川产区冷库纸袋富士70#起步主流价格3.8-4.2元/斤，好货4.5-5.0元/斤，以质论价；供应端交易进入尾声，消费端表现较弱，柑橘等水果大量上市，交割上存在反复，短期博弈仍较强，近强远弱格局延续，近期主要关注消费端表现。

　　红 枣

　　新疆产区灰枣收购扫尾，目前各产区剩余货源不多，好货存翘尾行情。新疆产区灰枣收购扫尾，目前各产区剩余货源不多。新疆产区灰枣收购扫尾，目前各产区剩余货源不多，部分货源货权转移较慢价格小幅松动。阿克苏地区通货主流价格参考5.00-5.30元/公斤，阿拉尔地区通货主流价格参考5.20-5.80元/公斤，喀什团场成交价格参考6.20-6.40元/公斤，麦盖提地区价格参考6.00-6.30元/公斤，产区原料收购以质论价，维持优质优价原则；河北崔尔庄市场停车区到货5车；广东如意坊市场到货车5车，早市成交1车左右；盘面低位震荡，陈枣现货抛售压力增大，收购价格偏弱，根据钢联数据，今年红枣产量57万吨，整体供需过剩比较明确，目前盘面已经大幅下跌，维持反弹逢高空的策略。

　　纸 浆

　　纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5600元/吨(0)，俄针5400元/吨(0)；阔叶浆现货小幅上涨，金鱼4670元/吨(+20)；针阔叶浆价差930元/吨(-20)，纸浆市场整体呈现交投清淡、价格持稳；白卡纸市场行情平稳运行为主，市场业者观望心态加重，尤其是纸厂发函通知涨价后，业者看稳心态增强；生活用纸市场价格区间盘整，场内整体交投氛围略显清淡，市场观望情绪较浓；文化用纸市场仍处于“高成本、弱需求”的双向压力之下；盘面高位震荡，近年针叶浆整体产能扩张有限，持续低价导致上游高成本浆厂出现停产、关闭产能等情况，下方5000元/吨成本支撑明显，同时交割品取消部分俄针品牌，对远月估值也有利多，国内纸厂整体维持刚需购买，在国内春节旺季结束前，可以考虑回调逢低买入。

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