一、服务业扩大开放是期货高质量发展的历史机遇

　　以史为镜，制造业的开放提升了中国产品的国际竞争力。如果以历史的眼光来考察“开放”这个问题，可以发现过去40多年的对外开放主要是制造业的开放和商品型的开放，通过更全面的纳入全球分工体系和货币体系等，提升了制造业的全球竞争力。经历了40多年的高速增长，中国在开放中成为世界第二大经济体、第一制造业大国和商品出口国，中国制成品出口规模占世界的比重接近20%。

　　开拓未来，服务业的开放将提升的是中国定价的国际实力。一方面，随着外部环境转向“风高浪急甚至惊涛骇浪”，商品型的开放面临越来越大的压力。另一方面，随着未来进一步推动服务业的开放、特别是衍生品市场的开放，在“鲶鱼效应”下虽然国内期货市场将迎来更激烈的竞争，但是这种竞争也为未来国内衍生品服务的做大做强提供了市场机遇和超越的空间。在“十五五”服务业开放的历史窗口，期货公司需要直面历史机遇和挑战，通过在开放市场中提升对于实体经济的风险定价服务能力，助力于实体经济在全球竞争过程中走向“盈利”，真正实现经济的高质量发展转型。

　　二、以期货对外开放提升上游保障、中游议价和下游配置

　　期货对外开放承担着使命。需要提升金融服务特别是衍生品定价对于实体经济的高质量服务能力，通过期货高质量发展，降低中国“两头在外”的风险，构建从资源、生产到消费的三重高质量服务体系。

　　抓住衍生品的开放历史机遇，提升对上游资源品的供给保障。“十五五”规划建议提出，“坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合”，既重视“中国经济”也重视“中国人经济”。这就要求未来中国的经济发展从过去经济总量视角向人均的视角转变，对人均消费提升背后的资源保障提出了更高的要求。这就需要在期货市场开放的过程中，每一个期货人需要时时刻刻思考的是如何更有效发挥期货和衍生品市场的风险定价功能，在全球市场中掌握对上游资源品的定价权，服务于中国重要资源供给保障的目标实现。

　　抓住衍生品的开放历史机遇，提升对中游制造品的议价能力。在加速服务业对外开放的进程中，我们仍需要保持中游制造业的全球竞争力，期货市场的责任进一步凸显。一方面，中国衍生品市场的进一步开放，有利于提升国内市场流动性，推动期货和衍生品价格发现的效率。另一方面，期货市场价格发现的有效性提升，对于中游制造业企业——无论是原材料需求还是产成品供给——提供了更加有效的市场风险管理空间。中游制造行业的竞争将从“生产效率”的竞争1.0时代升级至“生产+金融效率”的竞争2.0时代，期货公司应抓住期货行业开放带来的行业机遇，利用衍生品工具赋能于实体企业、提升价格风险管理效率，推动行业集中度的进一步优化，增强中国制造业的竞争力。

　　抓住衍生品的开放历史机遇，提升对下游消费品的配置功能。人均消费水平的提升，一方面推动上游资源供给的保障要求和中游生产的竞争力提升，另一方面也需要下游消费者的消费能力和消费意愿得到提高。对于下游消费，通过开放环境下更多服务产品的供给，推动中国在全球市场中从卖产品转向卖服务，推动中国制造走向中国创造，赢得更多价值。而随着服务业的对外开放，也将推动中国经济结构和收入结构的转型，带来劳动收入的提升和对财富的保值升值需求上升，期货和衍生品有助于财富管理行业的高质量发展。

　　三、期货公司高质量发展：平台是载体，投研是核心，风险是目标

　　期货公司的高质量发展，离不开“平台”这一重要载体，“投研”这一核心竞争力和“风险”这一最终目标。作为一个风险管理服务的提供商，期货公司是以经营“风险业务”为己任的行为体。风险管理服务提供，来源于借助于投研工程化地实现风险的分离、转移和组合；而一个有竞争力的风险管理服务提供，更来源于平台化的实现对风险的有效管理。

　　通过平台化和产品化，打造一流的卖方风险管理顾问。期货公司的卖方业务转型，不仅仅是从拼手续费“内卷式”的经纪业务转向“反内卷”的咨询业务，更多的是提升投研能力增加风险管理服务的供给。一方面，“华泰天玑”通过平台化、系统化的方式构建从风险敞口的分析、对冲策略的生成到绩效评估的全生命周期管理解决方案。另一方面，公司研究院通过产品化的方式建立宏观经济和商品市场解读、行业和基本面深度研究、商品多因子体系跟踪以及相关风险管理策略的模型。其中，技术嫁接起了平台和产品，未来随着对风险管理平台进行更加深度的升级，平台将提供更多的灵活性，在解决合规性前提下，通过模块化、接口化的方式尽可能多地匹配客户个性化需求，借助人工智能等手段使得风险管理服务随时随地满足客户需求。

　　“规模即竞争力”。“十五五”期间服务业的对外开放或将加速，在实现金融强国的过程中，风险业务竞争将更加激烈。当前在规则过渡期买方风险服务主要通过期货公司子公司的形式来开展，会受到资本金的约束。未来随着期货公司风险管理业务并入到母公司报表，期货服务商对于规模的竞争将大幅加剧。期货公司首先需要回答的是，面对市场越来越多的风险管理需求如何提升自身的服务供给，如何进一步通过增加资本金、通过提升杠杆管理来提升业务的容量。一般意义上，期货公司借助自身资产负债表为客户提供风险管理服务，理想情况下，如果服务的客户数量足够多、需求类型足够多样化，可以实现多头敞口和空头敞口之间的有效对冲，提升资本的使用效率，也就提升了公司的竞争力，这首先是一个“规模经济”问题。

　　“风控即生产力”。“十五五”规划建议明确指出，“稳步发展期货、衍生品和资产证券化”。通过建设全面风险管理模型，打造一流的买方风险管理服务，将更加有效地管理未来做大的风险业务。从系统的角度来看，作为风险买方的期货公司，核心竞争力将体现在能否对实体经济的风险管理需求进行及时、有效地回应——实体经济将走向风险外包的服务需求阶段，期货公司需要通过自己的资产负债表来承接客户的风险敞口。也就是期货公司能管理多大的风险敞口，一方面取决于是否具有更大的资本金空间，另一方面更来自在同样的资本金水平下，期货公司能否更加有效地利用杠杆空间，这对于公司内部的风险管理建设就显得更为重要。“华泰天衡”构建了覆盖公司总部、分支机构、子公司的三级风险管理服务体系，平台整合风险数据集市，实现多业务场景、多市场环境下的风险指标实时展示与计量分析，通过流程引擎构建风险管理全生命周期闭环。(CIS)