本文首发于2025年12月16日

　　导语

　　12月份至今，山东地区民用气与醚后碳四价格走势分化，民用气先涨后跌，而醚后碳四稳步上涨，两者价差逐步拉宽。后期，预计民用气保持偏强走势，而醚后碳四上行动力转弱，或存弱势，两者价差将重新缩窄。

　　自11月下旬至12月初，山东地区的民用气和醚后碳四市场价格经历了筑底反弹。由于民用气价格此前超跌以及供需基本面改善的推动，其反弹力度显著超过醚后碳四，导致两者价差大幅缩小，甚至出现倒挂现象。然而，进入12月份之后，两者的市场走势开始分化：民用气触及近期峰值后转而下跌，而醚后碳四则维持震荡上行的趋势。截至12月10日，民用气的主流成交均价为4345元/吨，醚后碳四的成交均价为4610元/吨，两者之间的价差扩大至265元/吨，相比12月4日时的价差增加了285元/吨。

　　市场走势分化的主因在于供需基本面的变化。民用气和醚后碳四由于下游化工需求领域的不同，市场表现出现差异。此外，上游供应在这一时期也出现了分化，导致两者之间的相关性逐渐减弱。

　　民用气市场方面，上游供应有所增加，但由于东营地区个别深加工企业装置短暂停工，导致民用气的日均需求减少了约500吨。加之气温下降，终端燃烧需求减弱。前期价格上涨使得下游化工企业的原料成本压力增大，装置利润亏损加剧，进而影响了调油原料产品的市场表现，业者情绪悲观，采购意愿减弱，炼厂出货承压并降价以刺激销售。

　　对于醚后碳四市场，供需基本面的改善推动了价格上涨。供应端，东营及淄博的部分炼厂装置停工或降低负荷，导致醚后碳四的供应量阶段性减少。需求端，东营某烷基化装置恢复生产，增加了对醚后碳四的需求。此外，终端汽油市场的良好订单推动了调油原料的窄幅上涨，进一步激发了下游的补货意愿，从而推高了醚后碳四的价格。

　　尽管终端汽油市场需求预期平稳，调油原料MTBE及烷基化油市场难以有明显突破，且两者装置盈利能力有限，下游成本压力大，备货主要基于刚性需求。展望未来，民用气和醚后碳四市场的走势将继续受供需基本面的影响。民用气供应略有增长，但下游需求预期不变，加之丁烷产品前景不佳，对民用气的支撑减弱，预计民用气价格可能触顶并小幅回落。醚后碳四方面，虽然部分炼厂因下游装置调整而外售资源，但区域内炼厂停工或减产仍在继续，市场供应持续紧张，短期内价格有望维持强势。总体而言，近期两者价差可能会再次缩小。