一、股指期货：宽松政策延续，关注量价配合
上周市场先抑后扬，周一虽大涨2.5%但成交量维持低迷，随后美联储加息如期而至，两市放量上攻。沪指上周大涨4.20%，成交量也有所放大。行业板块方面，在万科“举牌风波”与中央对房地产去库存前所未有重视的刺激下，房地产板块受到投资者的热烈追捧，行业周涨幅达9.14%。上周沪深300、上证50、中证500指数分别上涨4.43%，3.43%和5.61%。
收支矛盾加剧，政策仍需加码。从上周公布的11月财政收支数据来看，收支矛盾仍在加剧。财政支出的力度仍在加强，而财政收入受到宏观经济疲软和减税降费力度加大等影响。总的来看，缓解经济下行压力仍需积极财政政策的加力增效。
   资本外流加剧，降准对冲可期。11月末人民币外汇占款下降3158亿元，创下该口径史上第二大单月降幅。叠加考虑11月外汇储备大降872亿美元的因素，两者同步大幅下滑表明资本持续外流的压力仍在加剧。面对资本持续外流的局面，央行有运用货币工具来对冲流动性减少的需求，预计未来仍有降准可能。
   利率稳汇率跌，宽松政策持续。上周央行在公开市场净回笼的情况下展开1000亿元的MLF操作，使货币市场仍然维持净投放的状态，货币市场利率仍然维持在稳定的水平。而近期人民币汇率连续震荡贬值，外汇市场成交量显著放大，显示资金流出压力仍在不断加大。央行通过公开市场操作、设定利率走廊上限等货币工具稳定流动性，表明对流动性趋紧和资金面承压状况下的维稳意图，宽松政策仍将持续。
   加息靴子落地，风险偏好回升。上周四凌晨美联储如期加息，靴子终于落地，A股市场也以放量大涨回应，显示在消息面的不确定性消除后，投资者信心重新恢复，市场参与度开始回暖。融资融券方面，截至上周四，沪深两融余额周增速1.7%，结束了连续3周的负增长局面，显示市场风险偏好得到回升。
单边：沪指上周最高触及3614.7点，重回3600-3700的前期高点。虽然上周两市在美联储加息与其落地、打新冻结资金回流与中央经济工作会议召开的三阵暖风中走出了反弹行情，但市场没有持续上扬的支撑。基本面上经济下行压力已无需赘述，而资金面上，本周将进行IPO改革前的最后一批新股上市发行，届时仍将有打新资金的冻结，资金压力犹存。此外。明年1月初持股5%以上的大股东减持限制到期，将对市场心理层面产生一定影响。综合来看，汇率连跌、资本外流压力加剧主导了市场目前的大环境，在央行没有超预期宽松政策的前提下，资金缺乏稳定的回流，持续放量上攻的可能性不大，密切关注沪指能否在成交量的有效配合下突破前期高点。
套利：关注IC合约跨期反向套利机会

二、贵金属：美联储加息落地，贵金属低位震荡
美联储加息，贵金属低位震荡。北京时间17日凌晨3 点，美联储宣布08年危机后首次加息，上调基准利率25BP，标志着美联储正式开启了货币政策正常化进程。虽然美联储主席耶伦在此后的新闻发布会上多次提 及加息后的更缓加息进程，但是整体而言2016年美联储持续加息的节奏（预计有四次加息）料不会改变，贵金属在短期呈现利空（加息预期）出尽后，低位震荡 格局——国际金价上周回落0.75%，国际银价上涨1.37%。
   低通胀的环境料持续，油价的回落再次印证这一预期，贵金属在美元高位震荡过程中依然存压力。我们看到，在OPEC不减产、美国石油出口禁令解除的背景下，原油低位运行的格局料维持，降低了全球通胀预期。关注本周美国11月消费支出数据，市场预期核心PCE通胀同比增速维持在1.3%，消费端通胀的低位料支持更低的自然利率水平，降低了投资者对贵金属的持有意愿。
   加息后市场情绪好转，贵金属短期存反弹动能。据 彭博社12月18日调查显示，因预计美联储加息“靴子落地”之后，开启“渐进式”加息模式，黄金尽管周四大跌，但有幸保住了1046这道“生死符”，并在 周五北美盘展开反攻。由于黄金“大难不死”，黄金交易员、分析师对黄金看涨情绪创两个月高位。市场数据显示，虽然12月至今黄金ETF基金SPDR整体净 流出5.88吨，但是在18日当天流入18.8吨，投资者情绪短期有改善；而白银SLV基金月内净流入120.38吨。
预计贵金属维持震荡格局，美联储加息预期的落地以及金银价格的多年低位料吸引市场逢低买盘，而油价的低位料降低市场的风险偏好，贵金属短期偏多震荡。临近圣诞和新年，市场成交清淡料增加波动性，建议投资者轻仓或观望为宜。

三、原油、上周油市利空因素集中，近期油价维持弱势
上周油价震荡走弱，周一周二在空头平仓的带动下收涨，然而周三多重利空打压，油价重挫，余下两个交易日继续维持弱势，截至周五收盘，WTI 1月合约全周下跌2.5%至34.73美元/桶，上周三为布伦特1月合约最后交易日，主力2月合约全周下跌3.76%至36.88美元/桶。由于美国放开原油出口的消息影响，上周盘中WTI 2月合约一度超过布伦特2月合约价格，是2010年以来的首次，但由于EIA库存数据以及产量数据的压制，WTI恢复贴水。
   上周基本面数据来看并不乐观，首先美国原油库存增幅超出预期。周三EIA数据显示，美原油库存增加480.1万桶，通常往年在这个时候已经进入美国原油去库存的周期，但是近两年供给过剩明显，目前仍未看到库存见顶。另一方面，上周数据显示原油产量恢复增产，目前市场焦点在美国能否持续减产平衡油市，产量的反复在目前油价羸弱的环境下又是一打击，且周五Baker Hughes数据也显示美国油井钻机数量大增17台，钻机作业从气井转向油井对油价仍是打压。
   此外，上周美国国会通过一揽子支出与税收法案，其中包含了放开美国原油出口禁令的条款，周五总统奥巴马也签字同意该法案。出口的放开从短期来看对有油价有打压，特别是布伦特压制较大。在禁令放开之处预计实际上增加出口的数量并不大，但是中长期看，考虑到美国页岩油生产对油价反应较为迅速，美国原油出口的打通对油价的上行空间制约更为明显。
   综合而言，上周油市利空因素异常集中，在美联储加息落地后，作为市场另一个较为关注的因素，美国原油持续减产无法兑现，原油库存高企且出现了反季节性增加，预计油价在短期仍维持弱势，关注供给端能否出现收缩。

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