黑色早评 | 2025年12月16日

　　铁矿石

　　铁矿

　　供应端，上周全球铁矿发运继续回升，澳洲及巴西发运均有不同程度增长，但非主流发运有所回落。同期，国内港口铁矿到货量也有明显增长，但因压港较多，周一港口铁矿库存仍略有下降。国内矿方面，随着北方供应进入淡季，近期国内铁精粉产量变化不大。

　　需求端，上周钢联高炉开工率继续减少，日均铁水降幅再度扩大3.1万吨至229.2万吨，同期钢厂盈利率也略有下降至35.93%。此外，上周钢厂铁矿库存有所减少，尽管进口矿日耗也有减量，钢厂进口矿库销比仍有小幅走弱。随着年末钢厂检修持续增多，对铁矿仍将维持按需采购。昨日铁矿港口现货成交略有下降，远期美元货成交有小幅回升，目前PB粉落地亏损小幅走扩，显示国外需求仍强于国内。

　　综合而言，当前铁矿市场延续供增需弱格局，尽管铁水降幅继续扩大，但在当前钢厂库存水平较低的情况下，短期矿价走势依然呈现偏弱震荡。

　　1.2025年12月8日-12月14日Mysteel全球铁矿石发运总量3592.5万吨，环比增加224.0万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2965.5万吨，环比增加310.2万吨。澳洲发运量2052.6万吨，环比增加85.2万吨，其中澳洲发往中国的量1702.1万吨，环比增加113.9万吨。巴西发运量912.9万吨，环比增加225.0万吨。

　　2.2025年12月08日-12月14日中国47港到港总量2928.1万吨，环比增加358.9万吨；中国45港到港总量2723.4万吨，环比增加242.9万吨；北方六港到港总量1358.5万吨，环比增加79.8万吨。

　　3.12月12日据悉，俄罗斯谢韦尔钢铁公司（Severstal）正大力投资其旗下雅科夫列夫矿山，以推动产量实现阶梯式增长。公司明确了清晰的产能提升路线图：计划在2026年将该矿山铁矿石开采量提升至400万吨，并在2033年进一步达到年产500万吨的水平。雅科夫列夫矿山铁矿石资源量超过90亿吨。该矿采用地下开采方式，其主要产品为烧结矿，并向谢维尔钢铁公司（Severstal）的切列波韦茨钢铁厂提供原材料，2024年共生产了332万吨烧结矿。接下来，谢韦尔钢铁将加速投资计划，继2025年投资26亿卢布后，2026年将向该矿投入46亿卢布，投资额同比大幅增长约1.8倍。资金将重点用于建设新竖井的井上综合体、更新采矿与地面设备以及建设新采坑等核心产能建设项目。

　　4.12月15日12时起，河南许昌、开封、濮阳启动重污染天气橙色预警（Ⅱ级）响应；武汉市自12月15日8时起启动重污染天气橙色预警并同步启动Ⅱ级应急响应；西安市于2025年12月17日12时执行重污染天气Ⅱ级应急响应；天津市从12月17日零时起启动Ⅱ级应急响应。

　　5.15日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交85.8万吨，环比下跌2.05%；本周平均每日成交85.8万吨，环比下跌11.36%；本月平均每日成交102.1万吨，环比下跌1.16%。远期现货：远期现货累计成交98.7万吨（7笔），环比上涨9.67%(其中矿山成交量为98.7万吨)；本周平均每日成交98.7万吨，环比下跌16.28%；本月平均每日成交129.8万吨，环比上涨21.20%。

　　双焦

　　双焦

　　当前矛盾：中央安全生产巡查工作正在进行，煤炭产量持续受到影响，动力煤和焦煤产量维持较低位，但进口量增加，动力煤港口价格继续回落，仍未到边界。煤价仍是政策主导，政府更倾向于煤价稳定，我们预期动力煤价格合理区间在700-800元/吨，焦煤区间可能在1100-1400元/吨。当前焦煤产量维持低位，但进口量持续增加，供需趋向于宽松，焦煤主力合约已跌至1100元/吨以下，价格在边界，近日政府再提反内卷，后续可能有相关政策，利好煤炭预期，并且双焦有一定冬储预期，拐点或临近，建议逢低买入。

　　1.印尼财长:计划自2026年1月1日起对煤炭出口征收关税。

　　2.中国煤炭资源网冶金部12月15日重点关注：焦炭部分，焦炭第二轮降价全面落地，累计降幅100-110元/吨，中西部区域个别资源有超降20-30元/吨现象。产地环保预警基本解除，相关企业陆续提产，焦炭整体产量较上周有所恢复。下游钢厂目前仍处于集中检修状态，铁水被压制，刚需偏弱，并且考虑市场仍有进一步下行预期，下游采购积极性一般，叠加极端天气影响，发运效率降低，焦企库存压力增加。整体看，现阶段焦炭延续供需偏宽松格局，原料无支撑下焦价继续承压。焦煤方面，主产地煤矿基本维持前期生产节奏，供应端相对稳定。需求方面，焦炭第二轮降价落地之后，市场情绪仍偏弱，下游焦企对原料煤以按需采购为主，煤矿订单情况不佳，多数价格仍以下跌为主，部分骨架焦煤及超跌资源签单好转，价格暂稳。考虑到冬储周期临近，预计价格下跌幅度有限，后期关注下游冬储节奏和煤矿生产情况。进口蒙煤方面，下游钢焦企业压价采购为主，钢厂采购价格继续下跌，蒙煤市场成交一般，不过随着周五期货夜盘上涨，市场观望情绪增加，个别贸易商有挺价现象，目前蒙5#原煤报价950-960元/吨，蒙3#精煤价格1030元/吨。

　　钢 材

　　钢材

　　供应端，上周机构数据均显示钢材产量下降，尽管富宝电炉日耗增长3.6%，整体钢材供应依然趋减。昨日国内钢坯价格小幅下降，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差有所走扩，国内钢坯仍有一定出口空间。

　　需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，除冷镀库存微增，其它钢材库存均有不同减量。上周钢联数据显示钢材厂库小增，社库延续下降，总库存降幅略有收窄；找钢数据显示钢材厂库、社库均延续下降，总库存降幅扩大。不过，上周机构数据均显示钢材表需有所回落，主要是建材表需降幅较大，板材表需有部分回升。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量298.3万吨，环比上升0.4%，基建水泥直供量环比下降1.2%；混凝土发运量为157.26万方，环比减少3.69%；样本建筑工地资金到位率59.74%，周环比上升0.25个百分点，显示建筑下游需求依然喜忧参半。海外方面，随着12月美联储降息落地叠加偏鸽言论，海外市场宽松预期增强，近期外盘商品多表现偏强。国内方面，上周两大重磅会议落幕后，近期国内各部委陆续发布反内卷、扩内需、控出口以及加强能耗管控等各方面的政策消息，整体国内宏观政策预期依然稳中向好。进出口方面，昨日美国钢价有所上涨，印度钢价涨跌互现，国外其它地区钢价依然持稳，目前国内外冷热卷价差部分走扩，国内钢材仍有一定出口空间。

　　综合而言，当前钢材市场依然供需双弱，且总库存延续下降，基本面矛盾不突出，尽管宏观预期向好，但受近期部分原料价格走弱影响，短期钢价走势延续弱势震荡。

　　1.国家统计局：1-11月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.0%；全国固定资产投资同比下降2.6%；社会消费品零售总额增长4.0%。2025年11月，中国粗钢产量6987万吨，同比下降10.9%；1-11月粗钢产量89167万吨，同比下降4.0%。中国生铁产量6234万吨，同比下降8.7%；1-11月生铁产量77405万吨，同比下降2.3%。

　　2.中钢协：12月上旬，重点钢企粗钢日产186.9万吨，环比增长2.8%；钢材库存量1475万吨，环比增长3.3%。

　　3.日前，澳大利亚延期发布对进口自中国出口商宝武集团鄂城钢铁有限公司的直径小于等于50毫米的钢筋反倾销复审调查的基本事实报告和终裁建议。

　　4.国家统计局：1-11月，基础设施投资同比下降1.1%；制造业投资增长1.9%；房地产开发投资下降15.9%，新建商品房销售面积下降7.8%。

　　5.“十四五”期间，我国机械工业在产业规模、对外贸易、创新能力等方面取得显著成就。其中，机械工业规模以上企业数量从2020年底的9.2万家增至2025年10月底的13.7万家。

　　6.15日全国建材成交一般，市场活跃度不佳，期现积极出货，刚需采购为主，投机谨慎，全天整体成交量较上一工作日小幅回升。

　　玻璃：今日浮法玻璃现货价格1090，环比上一交易日-1。沙河市场大稳小动，整体市场交投氛围偏淡，仍低价货源成交为主，整体市场价格窄幅整理。东北市场暂稳，本地需求收缩，外发为主，企业出货有所减弱。周末至今华东市场偏弱整理，山东、安徽地区主流企业价格下滑，实盘重心走跌，江苏偏稳操作，浙江个别企业部分货源价格微幅走高，而下游需求偏弱，原片企业出货差异较大，现货观望气氛浓。西北市场偏弱整理，部分地区下雪影响，企业出货受限，而加工厂订单有限，个别已经放假，市场成交弱。华中市场今日波动不大，多数企业持稳，个别企业周末成交重心下行。今日广东区域浮法玻璃重心稳定，目前大板市场优质加工级大板主流商谈1150-1220，普通级价格1040-1080，周末产销多数依旧弱平。西南川渝区域浮法玻璃报价暂稳，目前两地主流商谈仍在1010-1100之间，云南1000-1040，贵州货源省内出厂价集中在1040-1080，外发价格略低40，周末出货略有放缓。

　　纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，价格坚挺。供应波动不大，个别企业负荷下调。下游需求一般，按需为主，企业成交放缓，新价格观望情绪重，个别阴跌调整。当前，企业出货放缓，库存呈现增加趋势。

　　玻璃：

　　当前矛盾：后市将逐步进入玻璃需求淡季，玻璃供给和库存压力较大，价格跌至历史低位，部分厂家开始冷修，但市场情绪持续悲观，玻璃盘面新低。玻璃利润较差，价格继续下跌将会有更多厂家冷修，价格基本见底，政府再提反内卷，可能加速落后产能淘汰，将利好远期，建议逢低买入远月，关注玻璃厂家冷修落实情况和政策变化。

　　纯碱：

　　当前矛盾：动力煤价格有所回落，纯碱成本略有下降，价格已跌破成本，向下空间有限，但整体供需过剩，厂家开工灵活，没有向上动力，预期短期内价格在小区间内震荡，盘面跟随市场情绪窄幅波动，建议观望，等待产能出清。

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