近期，东吴证券计划对其子公司东吴期货增资，这一动作再次将期货行业近两年的“增资潮”推向公众视野。

　　股东欲增资，东吴期货注册资本将增至15.318亿元

　　上周，东吴证券发布公告称，将联合关联方与非关联方共同向东吴期货增资5亿元。本次增资完成后，东吴期货注册资本将从10.318亿元增至15.318亿元，资本实力与业务发展潜力将显著提升。

　　本次增资采用按原股权比例认购的方式，由东吴证券、关联人苏州营财投资集团有限公司（简称苏州营财）及非关联人苏州交通投资集团有限公司（简称苏州交投）共同出资。其中，东吴证券以自有资金出资4.033亿元，占本次增资总额的80.66%；苏州交投与苏州营财出资分别占比14.71%和4.63%。

　　作为东吴证券控股子公司，东吴期货此次获得增资，旨在提升净资本水平，扩大业务规模、拓展盈利空间并巩固市场地位。东吴证券表示，本次交易是践行现代证券控股集团发展战略的重要举措，有助于优化整体业务结构，提升资本市场服务水平，更好地服务实体经济。同时，该交易不构成重大资产重组，不会对公司经营成果和财务状况产生不利影响。

　　2023年以来至少已有9家期货公司完成增资扩股

　　据期货日报记者不完全统计，自2023年《期货公司监督管理办法（征求意见稿）》出台后，已有9家期货公司完成增资扩股。除了混沌天成期货，其他8家皆为头部期货公司，总体来看券商系期货公司多于现货背景的期货公司。

　　市场人士普遍认为，期货行业出现“增资潮”既有监管方面的政策要求，也有期货公司做大做强的主动布局。

　　据西安交大客座教授景川介绍，2023年出台的《期货公司监督管理办法（征求意见稿）》将做市、衍生品、资管等高风险业务净资本门槛普遍提高到5亿元，并附加BBB以上分类评级。这些条款在一定程度上倒逼股东先为期货公司“补血”，再抢牌照。目前，头部期货公司多采取原有股东同比例一次性增资5亿元~20亿元，既维持股权结构，又迅速补足净资本缺口。券商系期货公司增资主要是为了配合母公司的综合金融布局，地方国资背景的期货公司则有意借增资抢占区域大宗商品风控中心地位。

　　据了解，近期，证券公司除了推进期货子公司增资外，还在推进融资融券业务升级。对此，华闻期货总经理助理程小勇表示，这类动作的目的主要有三点：一是满足监管要求，二是发展新增业务，三是应对证券和期货行业兼并重组加速的趋势，增强自身核心竞争力。

　　从市场环境来看，程小勇表示，行业马太效应日益加剧，监管“扶优限劣”的导向意味着券商和期货公司要想做优做强，就必须加大资本投入。此外，期货行业进入高质量发展阶段，为满足新增业务的净资本要求，增资成为必然选择。

　　高资本业务扩容

　　景川告诉记者，增资后期货公司在高资本业务上做了一定调整，并在服务实体经济方面持续创新。

　　数据显示，2024年新增18家商品与金融期权做市商，场外衍生品业务名义本金规模同比增长46%，产业客户占比首次突破50%；风险管理子公司平均注册资本由3.4亿元增至8.7亿元。

　　总的来看，景川认为，期货公司的增资节奏与资本市场回暖节奏一致，已形成“资本增加、业务创新、收入提升”的正循环，完成增资扩股的期货公司的实力显著提升。

　　“增资潮”助推行业转型

　　展望未来，程小勇认为，期货行业“增资潮”还会继续，但节奏或趋于平缓。这是因为未来行业可能出现新一轮并购重组，包括头部期货公司并购小型期货公司、中型期货公司合并等。届时，头部期货公司在资本实力、业务规模和盈利能力上的优势会更明显，可能出现超大型或具有国际竞争力的期货公司，服务实体经济能力有望进一步提升。

　　景川则给出了更具体的时间节点：2026年“增资潮”将继续升温，2027年增资节奏或放缓。若市场出现“黑天鹅”事件，部分中小股东可能放弃增资，期货行业会进入“存量资本整合”阶段。

　　目前，大部分头部期货公司已走上了“资本+牌照+跨境”的发展路线，布局国际市场。还有部分期货公司通过并购中小型风险管理子公司，形成“期货+现货+海外清算”的业务闭环。

　　对于中小期货公司而言，景川认为，未来只有两条出路：一是摘牌私有化或被并购；二是走“区域+特色”路线，深耕单一品种或区域，用金融科技做轻资产服务。

　　对于期货行业转型可能带来的变化，景川表示，未来资本消耗型业务（做市、场外、跨境等业务）占比将由目前的15%提升至30%以上，传统经纪业务收入占比会跌破40%。行业人才结构将从“经纪+研究”转向“量化+现货+法律合规”，头部公司科技投入逐年提高；服务实体业务将由“卖通道”升级为“卖解决方案”，期货公司将深度嵌入产业链库存管理、产能预售、跨境点价等环节，成为产业客户“编外资金运营部”。