早上好，先来关注下重要消息。

　　银价暴跌，金价跳水

　　12日晚，现货白银价格盘中涨逾2%，再创历史新高。不过，美股盘中，现货白银突然跳水，一度跌超4%，纽约期银日内大跌5%。

　　现货黄金价格也直线跳水，此前盘中一度触及4350美元/盎司。

　　截至发稿，现货白银价格收跌2.56%，现货黄金价格收涨0.44%。COMEX黄金期货收涨0.39%，本周累计上涨2.42%；COMEX白银期货收跌3.88%，本周累计上涨5.59%。

　　消息面上，据媒体报道，甲骨文已将为OpenAI开发的部分数据中心完工日期从2027年推迟至2028年。这一消息叠加博通与甲骨文财报不及预期，投资者对AI热潮的担忧再度加剧，美股科技股承压，多家AI概念的科技巨头股价纷纷下挫。继甲骨文股价周四暴跌后，博通股价也成为关注焦点，跌幅约为10%。

　　尽管博通公布第四财季营收与利润双双刷新历史纪录，但其AI相关的订单规模不及市场预期，且公司预警称因AI产品销售结构变化，整体利润率可能收窄。此前，甲骨文最新财报中疲软的云业务收入与激进的资本开支计划，已引发市场对其AI投资回报效率及债务融资风险的疑虑。

　　而AI硬件及数据中心对白银的需求旺盛，相关领域年度需求增速超20%，此前有机构预计2026年需求增速将达到35%。

　　不过，MarketGauge首席市场策略师米歇尔.施耐德表示，从白银相对其他资产的价格来看，它仍然相当便宜，金银比还有很大的下行空间，这意味着白银价格将继续大幅上涨。

　　施耐德表示，2026年白银价格将达到75美元/盎司，任何盘整或回调都应被视为买入机会。

　　此外，世界黄金协会发布的最新数据显示，11月全球实物黄金ETF流入达52亿美元，已连续六个月实现流入。

　　多位美联储官员发声

　　昨晚，美联储多位官员发声。

　　克利夫兰联储主席贝丝.哈马克表示，她更希望利率保持“略偏紧”的水平。

　　哈马克表示，通胀已连续数年高于美联储2%的目标，近期更是卡在接近3%的水平。

　　本周早些时候，美联储年内连续第三次降息，但一大批官员释放出反对降息的信号。芝加哥联储主席奥斯坦.古尔斯比与堪萨斯城联储主席杰夫.施密德在利率决议中正式投下反对票，称他们更倾向于维持利率不变。此外，还有6位政策制定者在利率预测中给出的路径也暗示，他们同样不赞成本次降息。

　　芝加哥联储主席奥斯坦.古尔斯比表示，他对2026年的降息次数预测比不少同僚更“鸽派”，但之所以在本周的降息决议中投下反对票，是因为他希望再等一等，获取更多通胀数据后再行动。

　　施密德周五也发布单独声明，阐述了他连续第二次投反对票的理由。

　　他表示：“通胀仍然过高，经济继续保持动能，劳动力市场虽然在降温，但整体仍大体处于平衡状态。我认为当前货币政策立场最多只是‘略偏紧’。”

　　锡价创阶段性新高，上期所调整相关合约交易手续费

　　近日，锡价持续上涨，沪锡价格站稳33万元/吨关口，伦锡价格周四单日涨幅达4.67%。

　　昨日，上期所发布公告称，自2025年12月17日交易(即12月16日晚夜盘)起，锡期货SN2601合约日内平今仓交易手续费调整为6元/手。

　　“2025年全年锡价都呈现震荡上行态势，9月末加速上涨，如今更是站上了33万元/吨关口。”方正中期有色金属分析师胡彬告诉期货日报记者，全年锡价整体上行趋势较为流畅，刚果(金)内乱、缅甸佤邦复产等消息交替影响市场，而9月末印尼打击非法锡矿走私导致精锡出口量下滑，加剧了市场对供应的担忧。

　　弘业期货有色金属分析师蔡丽补充称，12月以来锡价大幅上涨，是供给端持续紧张、宏观情绪向好与资金积极涌入共振的结果。从供给端来看，缅甸佤邦矿区复产进度远低于预期，1—10月我国自缅甸进口锡精矿数量同比下降62%，印尼10月精炼锡出口量同比骤降54%，叠加刚果(金)东部冲突升级引发的Bisie锡矿运营担忧，多重因素持续强化供应短缺预期。

　　宏观层面同样传来利多消息。中信建投期货分析师虞璐彦表示，美国就业市场疲软明显提振了美联储降息预期，部分海外机构甚至预测明年1月美联储可能继续降息，叠加全球显性库存偏紧，沪锡期货价格中枢持续上移。

　　看向基本面，据胡彬介绍，2025年锡市基本面整体呈现“矿端紧、需求弱增长”的状态。目前国内外库存都不高，对价格的直接影响有限。除了供应扰动与宏观环境，有色金属板块表现较好也是助推锡价上涨的重要力量。

　　资金层面，蔡丽表示，在宏观向好与供应收紧的预期下，资金对锡的关注度显著提升，伦锡多头持仓已逼近五年高位。12月11日有色金属板块整体回暖，资金进一步向供应缺口明显的品种聚集，形成“资金流入—价格上涨”的正反馈循环。此外，美联储年内第三次降息带来的流动性宽松预期，也为锡价提供了有力的支撑。

　　从行业长期发展的角度来看，虞璐彦认为，锡作为资源稀缺性金属，开采行业长期存在资本开支不足、勘探成果有限的问题。当前锡消费中焊料占比已超镀锡板，叠加AI数据中心等新消费场景出现，锡供应增速或长期落后于需求增速。

　　展望后市，胡彬表示，2026年矿端供应紧张局面有望缓解，缅甸佤邦复产后产量逐步提升、刚果(金)局势缓和，叠加部分矿山有增产预期，矿端供应大概率呈前紧后松格局。需求端，国内科技与新能源领域发展支撑终端需求增长。宏观层面全球降息周期并未结束，有色金属板块周期性向好态势未改，预计2026年锡价保持强势，走势先扬后抑，沪锡价格运行区间在25万~35万元/吨，伦锡价格在30000~48000美元/吨。

　　在虞璐彦看来，锡矿开采行业长期资本开支不足的状况难以改变，且矿山投产周期长，今年以来多轮供应冲击已打开价格上行空间，基本面趋紧的逻辑有望持续演绎。

　　蔡丽认为，短期半导体、AI等核心需求领域的结构性增长和刚性补库需求，叠加供应端存在诸多不确定性，锡价易涨难跌；中期而言，供应或转向宽松，锡价大概率高位震荡，后续需重点跟踪缅甸复产进度、刚果(金)地缘局势及下游实际需求。