经济学家预测，欧洲央行的下一步利率行动将是加息，这与投资者和具有影响力的执行委员会成员伊莎贝尔.施纳贝尔的观点一致，因为通胀率正稳定在2%左右。

　　一项调查中，超过60%的受访者表示，官员们更有可能上调而非降低借贷成本——这是一个显著的变化，因为在10月份，只有三分之一的受访者持这种看法。

　　然而，他们并不认为这种情况会很快发生：预计存款利率将在12月18日及未来两年内维持在2%不变。

　　经济学家认为欧洲央行已停止降息

　　在通胀趋稳且欧元区经济经受住全球贸易紧张局势和地缘政治动荡的考验(表现好于预期)之后，分析师们正在修正他们的预测。

　　施纳贝尔在一次采访中列举了这种韧性——以及政府大量支出所助力的更光明前景——作为她对市场押注下次利率行动是加息感到“相当安心”的理由之一。一项指标指向首次加息可能发生在2027年下半年。

　　大多数管理委员会成员只是表示，利率目前处于一个“合适的位置”。

　　北欧联合银行首席策略师扬.冯.格里奇认为，对欧洲央行行长克里斯蒂娜.拉加德而言，任务将是既要反映他们对经济风险正在减弱的信心，又不能助长加息即将临近的想法。其他人也持相同观点。

　　法国巴黎银行首席欧洲经济学家保罗.霍林斯沃思表示：“最大的挑战在于沟通，尤其是在市场预期迅速演变的背景下。”

　　霍林斯沃思和冯.格里奇都预测欧洲央行将在2027年9月和12月分别加息25个基点。如果交易员押注更快的行动，那么更紧的融资条件将对经济构成逆风——而这恰好发生在经济预计将回升之际。

　　欧元区经济前景趋于稳定

　　事实上，调查受访者认为，欧洲央行下周发布的新季度预测将描绘出更光明的增长前景——拉加德本人也暗示过这一点。

　　在通胀方面，对2027年的担忧依然存在，届时欧盟新的碳定价体系的延迟可能会构成压力。不过，大多数经济学家预计，欧洲央行9月份对当年物价上涨1.9%的预测将得以维持。

　　然后，注意力将转向2028年——这将是该年份首次出现在预测中。调查显示预测值将略高于欧洲央行2%的目标，使得近三分之二的分析师更担心中期目标被突破，而非不及目标。

　　预计欧元区通胀率将在2028年超过2%的目标

　　即使是那些认为三年后价格压力将明显减弱的人，也不认为单凭这一点就足以触发借贷成本的再次下降。

　　 Scope Economics经济学家丹尼斯.申表示：“由于通胀风险相对平衡，欧洲央行应该认为目前的利率设置是适当的。我们不预计2026年会有任何降息，但欧洲央行将保持其选择的开放性。”

　　丹尼斯.申认为，保持灵活性的一个原因是美联储明年可能进一步降息。美联储本周连续第三次降息，并可能在2026年再次降息。然而，有望接替主席杰罗姆.鲍威尔的凯文.哈西特认为，还有“充足的余地”进行更大幅度的动作。

　　经济学专家大卫.鲍威尔和西蒙娜.德勒.赛斯表示：“虽然欧洲央行似乎不愿再次降息，但我们的观点是，我们关于利率维持不变的预测所面临的风险偏向下行。我们认为央行低估了美国关税对该地区经济构成的威胁。”

　　美国的政策——无论是货币政策还是贸易政策——仍被视为对欧元区最严重的威胁，而俄乌冲突也仍然是一个重大关切。

　　在此背景下，瑞典银行首席经济学家内里尤斯.马丘利斯预计欧洲央行将在3月份再次降息，他认为对该地区增长前景的乐观情绪“建立在脆弱的基础之上”。

　　“除非我们谈论的是沿着风景优美的阿尔卑斯山步道加息，否则管理委员会成员不太可能很快加息，”他说。

　　美国政策仍是最大风险，对乌克兰局势的担忧日益加剧

　　然而，约45%的受访者表示，经济增长主要受到欧洲央行无法控制的结构性力量制约。这些力量包括来自中国的竞争加剧导致制造业疲软、能源成本高昂以及官僚主义过度。

　　近一半的受访者表示，这些障碍与周期性拖累因素同样严重，这说明了为何政策制定者在考虑进一步降息前预计会保持耐心——即使经济增长和通胀令人失望。

　　荷兰国际集团的卡斯滕.布热斯基表示：“货币政策无法解决结构性增长问题。”他预计官员们至少在2027年之前将按兵不动。“欧洲央行降息25个基点不会让德国汽车行业在面对中国时变得更有竞争力。”