［能说道一下的两次行情，也分别过去了40多年和10多年。但白银真在沉默中爆发了，拿出了年涨幅超过百分百的表现，一举完成飞跃疯“银”院的壮举。］

　　去年底的时候，如果有人说未来白银会成为各类投资品种表现最好的一个，那么可能会被关入疯人院。毕竟，与高歌猛进的黄金比起来，作为小兄弟的白银一直不温不火。能说道一下的两次行情，也分别过去了40多年和10多年。但白银真在沉默中爆发了，拿出了年涨幅超过百分百的表现，一举完成飞跃疯“银”院的壮举。

　　现在的白银，有了疯“银”的架势。不但把已经表现完美的黄金暂时甩在身后，还领先铂、钯等贵金属几个身位。当银价首次站上每盎司60美元时，也已经不只是创出历史新高这么简单，而是打开了一块崭新的空间。

　　白银的疯狂行情要从宏观形势和白银自身两个角度理解。宏观上看，白银的多头一定程度上是投资者为对冲货币贬值而产生的溢出需求，这个逻辑与黄金类似。美欧各国政府倾向于通过加大财政支出来应对几乎所有政治困局。在通过关税加剧地缘政治紧张之后，美国总统很快将注意力转向减税。这些减税即将在新年伊始以退税形式惠及美国家庭，以为明年的中期选举铺路。市场预期，明年美国还会有新的刺激措施出台。

　　类似的情况也发生在欧洲。欧洲最大的经济体德国也加入了财政扩张行列，启动了一项总额5000亿欧元、相当于其国内生产总值12%的支出计划……这些刺激性政策推动了整个贵金属板块上扬。

　　具体到白银，则上行路径更清晰。世界白银协会预测，2024年到2027年的4年中，全球白银供应年复合增长率仅1.2%，且全部由回收白银驱动，矿山产量几乎保持不动。2027年供应量预计为3.3万吨，仅比2024年的3.2万吨增加不足1000吨。与紧张的供应形成鲜明对比的是，世界白银需求在新能源革命驱动下呈现结构性扩张。这种需求关系推动了银价上涨。美国关税威胁短期内加剧了这种供求矛盾。近几个月来，由于市场担忧美国可能对白银征收关税，美国白银库存激增，纽约商品期货交易所的白银库存仍约为4.56亿盎司，是其历史平均水平的3倍。白银流向美国使得其他地区的供应短缺更加明显。

　　之前的宏观视角和基本面视角，都在解释年初以来银价上涨的总体趋势，而具体到11月末这波价格快速拉升，则要在期货市场寻踪。近期COMEX(纽约金属交易所)面临即将发生系统性违约的讨论热度不断上升。多达7300多份合约面临交割，几大贵金属银行经过协商消化了其中6800多份，让市场暂时平缓。但未来仍会有交割浪潮对市场发起考验。

　　近年来，在一个自然年里价格翻倍的资产，除了白银之外，也只有比特币和咖啡了，但后两者的价格已经有所回调。考虑到白银在大涨后，金银价比才勉强回到长期以来的70左右，希望疯“银”的劲头儿能保持得更长久些。