【导语】12月国内豆油港口库存呈季节性下滑趋势，但降幅缓慢，主要因供应相对宽松同时需求疲软所致。高位库存制约现货市场价格涨幅。随着后期大豆到港量缩减，豆油供应宽松局势缓解，豆油库存或延续下降趋势，供需格局收紧有望提振豆油行情，但因需求相对一般，豆油库存难有明显消化，或仍处于高位水平，将制约豆油价格涨势，因此预计春节前国内豆油行情或偏强运行，但涨势受限。

　　豆油库存降幅缓慢，价格涨势受限

　　四季度后的国内豆油库存呈季节性下降趋势，一定程度上提振豆油行情，但高位库存制约了豆油现货价格的涨幅。截至8日，12月国内一级豆油现货月均价8482元/吨，环比11月均价涨38元/吨，涨幅0.45%。截至12月5日，国内港口豆油库存110.49万吨，较上月同期库存下降2.13%，降幅缓慢，且库存处于近五年来高点。

　　供应持续宽松，而需求疲软导致降库缓慢

　　原料大豆月度进口量不断历史同期创新高，压榨企业开工平稳，令豆油产出持续宽松。根据中华人民共和国海关总署数据显示，2025年1-11月中国大豆进口量10378.9万吨，同比增幅6.9%；其中11月大豆进口量810.7万吨，同比增幅13.4%，达到2022年以来同期新高。因担忧四季度美豆供应缺口的出现，国内压榨企业继续加大南美大豆的进口。大豆原料的衔接令下半年以来的国内压榨企业开工维持偏高水平，豆油产出持续宽松。根据卓创资讯数据监测，11月中国重点压榨企业开工负荷率为62%，同比提升5个百分点，11月豆油产量161万吨，同比增长9.52%。

　　豆油需求疲态也是导致降库缓慢的主要因素。国内餐饮消费动力有限，下游备货意愿低迷，多刚需补货为主，且国际贸易局势不明朗，生柴政策不确定等因素也加剧了市场观望情绪，11月以来的豆油市场整体交投氛围不温不火，日度散油成交量平均为2.1万吨左右。

　　供应宽松而需求一般导致豆油库存在三季度后快速累积至高位，四季度后随着原料供应季节性缩减，豆油供应跟随下降，因此库存滞涨回落，但降幅缓慢，导致库存远高于五年同期均值。截至12月5日，港口重点地区豆油库存110.49万吨，环比下降3.97%，同比增26.88%，五年同期均值79.82万吨。

　　降库趋势缓慢，或制约春节前豆油价格涨幅

　　根据卓创资讯跟踪调研，12月大豆到港预估为864.5万吨，2026年1月大豆到港量预估650万吨，原料大豆到港季节性缩减将令国内压榨企业开工负荷率不稳定，豆油产出有收紧预期，基本面对行情支撑力度转强。但由于当前库存处多年来高位水平，且需求未见明显增量预期下，豆油库存降幅或仍偏慢，高位库存难以较快消化将会制约年底前豆油现货价格涨幅。因此预计春节前国内豆油现货价格或窄幅偏强，一级豆油现货价格运行区间8300-8600元/吨。