导语

　　11月份国内LLDPE价格重心走低，国内生产企业成本不同程度走高，企业生产毛利均下滑至亏损局面；12月份供应端压力增加，需求继续转淡，供需矛盾进一步加剧背景下，价格重心或将进一步走低。

　　11月国内LLDPE走势回顾：需求下滑 价格继续走低

　　11月国内PE市场走势整体向下。月内原油市场呈现震荡下跌走势，从成本端对PE难起有效支撑。月内虽新增茂名石化、上海石化等装置检修，但抚顺石化等企业结束大修，整体石化检修损失量环比减少，同时叠加广西石化新投产能持续释放，国产量供应压力增加。需求方面，多数下游行业开工率呈现回落趋势，工厂采购意向较弱，随用随采为主。截至11月底，LLDPE月均价7107元/吨，环比跌1.61%，同比跌17.58%。

　　上游：油制/煤制企业成本走高 生产毛利走低

　　11月份不同原料生产企业成本走高。11月石脑油制LLDPE膜料生产企业成本月均价走高4元/吨至7063元/吨，涨幅为0.06%；国内煤制LLDPE膜料成月均价走高319元/吨至7045元/吨，涨幅4.74%。

　　不同生产企业路径成本具体来看：11月美原油均价59.58美元/桶，较上月跌0.82%，同比去年跌14.32%；布伦特原油均价63.74美元/桶，较上月跌0.33%，同比去年跌13.16%。油价整体呈现震荡下跌的行情，整体波动一般。一方面，美国政府停摆期间，多个经济数据暂停发布，其中核心是非农和通胀数据，市场担忧导致整体利空油市；另外一方面，美国和欧洲某国主导的停火协议，市场预期俄乌将会停火，地缘溢价回吐，也利空油市；11月国内动力煤市场价格先涨后降。中上旬煤矿生产比较谨慎，煤矿产量增量受限，但贸易商对迎峰度冬行情存在信心，投机意愿较强，叠加终端刚需提库需求陆续释放，需求端对市场存在支撑，煤价不断上行；随着煤价不断刷新年内新高后，用煤企业及贸易商对高价抵触情绪升温，尤其港口煤价出现回调后，更加重市场参与者悲观情绪，需求端对市场支撑减弱，煤价承压回调。

　　11月份油制/煤制企业生产成本走高，国内LLDPE膜料价格重心走低，不同制生产企业毛利均跌至负值，进入亏损局面。其中石脑油制LLDPE膜料生产企业月内平均毛利为-183元/吨，较10月跌192元/吨；煤制LLDPE膜料生产企业月内平均毛利为-266元/吨，较10月跌458元/吨。

　　供应：国产LLDPE膜料供应减少

　　据卓创资讯统计，2025年11月国内PE产量为273.48万吨，环比降0.51%，同比增加21.57%。其中LLDPE产量125.83万吨，环比下滑2.98%。

　　据卓创资讯统计，2025年11月份国内PE开工负荷在78.66%，较10月份增2.15个百分点，较去年同期增1.42个百分点。石化供应端多套装置上旬结束检修，且埃克森美孚（惠州）LDPE装置投入生产，整体开工负荷率有所提升。11月国内石化PE检修损失量环比减少，但月内排产天数较10月份少1天，因此PE国产量环比小幅下降。

　　需求：下游开工下降 对原材料采购不足

　　11月下游开工不同程度下降。农膜开工下降4个百分点至48%，包装开工下降1个百分点至53%。

　　具体来看，农膜需求跟进有所弱化，且棚膜订单周期较往年有所缩短，因此多数工厂调整开工负荷，以保持生产连续性，地膜需求跟进有限，部分招标订单跟进，工厂阶段性开工维持高位，但招标订单单量有限，难对整体开工起到明显作用；包装方面，随着双十一及家电补贴政策结束，企业订单跟进不畅，部分开工小幅下滑。因此，对原材料采购谨慎，多随用随拿，难以带来有效支撑。

　　相关下游市场分析：农膜行业景气指数下滑 价格重心走低

　　11月农膜价格窄幅下行，市场重心继续下移。11月农膜需求跟进有所弱化，且棚膜订单周期较往年有所缩短，因此多数工厂调整开工负荷，以保持生产连续性，地膜需求跟进有限，部分招标订单跟进，工厂阶段性开工维持高位，但招标订单单量有限，难对整体开工起到明显作用。月内原料PE市场震荡下行，价格重心继续下移，农膜成本端支撑明显不足。需求与成本双弱，农膜价格窄幅下调。截至11月底，华北地区双防膜月均价格在9122元/吨，环比下跌1.06%，同比下跌9.13%；地膜月均价格在8122元/吨，环比下跌1.19%，同比下10.04%。

　　11月份农膜行业景气指数是45.12，环比下降4.43。11月整体需求弱化，膜厂收单量有所下滑，伴随需求减弱，工厂开工负荷有所降低，产量亦有所下滑，且月内原料市场弱势下行，工厂采购积极性明显减弱，库存水平维持偏低水平。综合来看，10月农膜景气指数环比上升，同比下滑。

　　预测：供需矛盾加剧 价格重心继续走低

　　12月份卓创资讯预计国内LLDPE市场价格继续走低，预计LLDPE主流价格在6500-7100元/吨。

　　12月沙特在12月继续增产，石油需求弱化，石油累库压力较大，基本面整体偏弱，国际原油价格承压下跌，成本端支撑不足。供应端，国内石化检修装置预计继续减少，广西石化新产能释放，国产供应存增加预期；进口方面，月进口资源预计呈增加趋势。需求端，下游需求有继续转淡预期，新单跟进缓慢，部分下游行业开工存下滑预期。综上所述，原油成本支撑减弱，供需矛盾进一步加剧，或影响国内LLDPE价格继续走低。

　　文|李雪菡