导语

　　11月PVC糊市场先跌后稳，行业盈利格局呈现显著分化。乙烯法凭借原料VCM价格优势保持盈利，而电石法PVC糊单产品已经亏损。因电石法企业多配套氯碱装置，在以碱补糊的情况下，保持微利运行。

　　PVC糊的成本结构取决于其生产工艺与原料组成

　　中国PVC糊生产工艺不同，不同工艺所需原料也不同，对于PVC糊成本构成及变化主要通过主要原料来进行对比分析。

　　PVC糊生产成本主要分为原料费用以及固定费用，原料费用主要为电石或者VCM。固定费用包括人工、水电、机器折旧等。其中原料费用是生产成本中最重要组成部分，原料价格变化直接影响生产成本，以下为不同工艺主要生产材料成本结构。

　　电石法工艺的原料为电石和氯化氢气体，两者经过一系列的反应生成VCM，然后再聚合生成PVC糊；而乙烯法工艺的原料为VCM，直接聚合生产PVC糊。

　　不同工艺PVC糊盈亏分化

　　据PVC糊毛利模型显示，以河北地区为例，11月外购电石的PVC糊企业平均毛利-765元/吨，较10月平均毛利增亏147元/吨。11月上旬PVC糊价格延续跌势，随着下游低价补货意愿增加，下旬价格逐渐企稳，11月PVC糊大盘料均价6420元/吨，较10月均价（6548元/吨）下调128元/吨。而原料电石先跌后涨价格重心变化不大，所以导致11月PVC糊单产品毛利增亏。

　　以山东地区为例，11月外购VCM的PVC糊企业平均毛利160元/吨，较10月平均毛利增加90元/吨。11月乙烯法平均毛利增加，主要是原料VCM价格受乙烯法PVC粉利润挤压导致再度下跌。

　　电石法氯碱PVC一体化装置存盈利优势，保持微利运行

　　相比外购电石的PVC糊生产企业，电石法的氯碱PVC一体化利润存在盈利优势。以河北地区为例，电石法的氯碱PVC一体化利润情况，据了解，11月山东烧碱单品的毛利在1246元/吨，而河北地区因为原盐以及电费成本均高于山东。据测算，河北地区烧碱单品的毛利较山东地区低150元/吨左右，河北烧碱单品的毛利在1100元/吨左右，而11月外购电石的PVC糊企业平均毛利为-765元/吨，综合计算下来，11月河北氯碱PVC糊一体化的综合毛利335元/吨。目前乙烯法企业数量较少，且部分不配套氯碱装置，所以不做一体化利润分析。

　　综合来看，PVC糊行业呈现"乙烯法盈利、电石法亏损"的分化局面，因电石法企业多配套氯碱装置，在以碱补糊的情况下，保持微利运行。

　　文|魏鹏